【IPO解码】奥佰控股冲刺港股IPO：澳门最大公共泊车管理业务运营港股解码

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上周四（5月24日），澳门最大公共泊车管理业务经营商奥佰控股向港交所正式递交了于主板IPO上市的招股说明书，从而迈出了其进击香港资本市场的第一步。

回顾奥佰控股的发展历史，最初可追溯至1986年公司全资附属CPM Macau开始在澳门建设及经营公众停车场业务之时，至今已超过30年。作为澳门历史悠久的综合物业管理服务供应商，奥佰控股主要专注于公共泊车管理业务，而随着多年经营发展，其也逐步将自身综合物业管理服务业务拓展至大厦及设施管理以及保安服务领域。

（来源：港交所）

根据弗若斯特沙利文的报告，奥佰控股于2016年占市场份额约19.6%，是澳门公共泊车管理行业最大的经营者。目前，奥佰控股为14个公众停车场及4个私人住宅物业提供物业管理服务，于澳门管理合共超过6000公共泊车位及建筑面积超过30万平方米的住宅物业。同时，公司也向各种建筑通过持牌保安员提供保安服务，包括住宅大厦、商业场所、停车场及建筑地盘。

主营公共泊车，同时发展多元化物业管理组合

泊车管理：奥佰控股就其经营及管理的特许经营停车场与澳门特区政府订立特许经营合约，其获相应特许经营权自2011年1月7日起延续十年，并可连续每次延长十年直至2049年12月19日。

于业绩记录期间，奥佰控股管理及经营特许经营停车场及马六甲街停车场，今年4月，集团通过公开招标获授权额外五个停车场的管理层及获重续马六甲街停车场的管理权为期6年，直至2024年4月30日止。一般而言，奥佰控股就其泊车管理提供一般管理、停车场维护以及消防安全管理，其中包括停车场的日常营运及停车场设施及火警系统的维护及维修工程。

大厦及设施管理：2009年集团成立澳栢物业管理，将业务拓展至大厦及设施管理领域。奥佰控股在澳门提供广泛的大厦及设施管理服务，包括保安、维修及保养、共同储备基金管理、清洁及园景维护以及保险，主要针对私人住宅物业。目前，集团根据个别服务合约向总建筑面积超过30万平方米的4个住宅物业提供大厦及设施管理服务。

保安服务：与此同时，奥佰控股还通过澳栢保安在澳门按小时提供保安服务，澳栢保安一般负责集团管理的停车场及住宅物业的保安服务。此外，集团获委聘向多种物业提供独立保安服务，包括住宅物业、商业场所、停车场及建筑地盘；其服务通常包括巡逻、出入口管制、入口守卫、交通管控及访客登记等。

从最近三年上述三大业务板块的发展情况来看，泊车管理业务仍是奥佰控股最主要的收入来源，并且近年来收入占比还在不断上升，到2017年末达到72.7%；同时大厦及设施管理业绩以及保安服务业务的收入占比则对应下降：

（来源：港交所）

业绩稳健增长，毛利率显著上升

就集团整体业绩表现而言，最近三年奥佰控股的收入持续增长，毛利率稳步提升，净利润方面也总体上升。如下表所示为2015年至2017年奥佰控股持续经营业务部分整体业绩表现情况，三年内集团收益从约9200万元（澳门元，下同）增长至1.32亿元，毛利率从约40%上升至约56%，增速相当可观。持续经营业务部分的净利润方面，先是由2015年的2127.6万元大涨1.32倍至2016年的4934.1万元，到2017年则由小幅回落，约下降1%至4889.3万元：

来看一看奥佰控股收益增长的原因，2016年集团收益较2015年大幅增长了约40.8%，主要由于澳门特区政府于2015年12月及2016年3月批准上调价格，使奥佰控股来自泊车管理业务的收益增加所致；2017年集团收益同比增长约2.5%也是受到澳门特区政府于2016年3月批准上调价格带来的全年影响所致。同时，两次价格上调也带动集团各期内毛利及毛利率增加，推动整体业绩增长。至于净利润在2017年录得轻微下滑则主要由于年内集团上市开支增加及所得税开支有所增加所致。

依赖澳门特区政府，如何防患于未然？

因此从集团业务经营发展的角度出发，近年奥佰控股整体上处于稳定成长的上升通道，业绩来看没什么大毛病。但这里也有一个问题，想必大家已经注意到，过去三年澳门特区政府批准调价这个举动对奥佰控股的业绩影响实在是太大了，加之集团一直仰仗的主营业务泊车管理也很大部分依赖于从澳门特区政府处获取的特许经营权限，一旦特区政府相关政策出现变动导致公共泊车位数减少或停车场收费下降，对奥佰控股的业务可能带来的不利影响也就不言而喻了。

一句话，过分依赖澳门特区政府这个“大客户”正是奥佰控股未来发展中一个不可忽视的风险所在。除了价格调整的问题，倘若政府对奥佰控股行使特许经营停车场的赎回权或者不重续特许经营权，这对奥佰控股的业务发展、财务状况及经营业绩都将带来重大的不利影响。

因此目前仍处于泊车管理业务“一家独大”状态下的奥佰控股在维持与澳门特区政府的良好合作关系的同时，或许是时候考虑在多元化业务发展方面多下点功夫了。

比如集团目前第二大业务板块大厦及设施管理业务，其实在当下的澳门仍存在重大发展商机，值得再深入挖掘一二。根据弗若斯特沙利文报告，澳门的大厦及设施管理市场具有增长潜力，行业市场收益预计将由2016年的约35.98亿元增加至2021年的46.36亿元，复合年增长率约为5.3%。

当然，本就是以泊车管理业务起家的奥佰控股，在眼下各业务发展趋势尚算稳妥的时期，有关未来策略的调整方面应当还不必太过急于一时，虽然应对风险最理想的状态是所谓防患于未然，但对于奥佰控股来说，如今一切才“刚刚开始”：若此次赴港IPO顺利过会，一旦获得香港资本市场的青睐，上市后的奥佰控股，也将迎来更广阔的发展空间和无限可能的发展机会。

作者｜彭小留

编辑｜张骏芬、黎璐璐

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