97年亚洲金融危机，是上帝选择从泰国开始的吗？（一）黄金般的泰国经济泰国1974年到

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（一）黄金般的泰国经济

泰国1974年到1985年的11年间，由于盯住美元的泰铢跟随美元一起贬值，使得出口高速增长，泰国这期间的GDP年增数接近10%。在此期间，制造业出口占总出口的比重由原来的36%上升到81%，制造业占GDP的比重从22%增加到29%，农业出口比重由47%跌到了13%，农业产值占GDP的比重由21%降到了11%，整个数据看起来非常理想，泰国富裕了，工业增长了。

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（二）90年代初泰国的金融政策

直到20世纪80年代末，泰国还一直实行较为严格的外汇管理制度。进入90年代泰国政府觉得97年香港就要回归，岛上人心涣散是个机会，决定要和香港竞争要取代香港金融港的地位，要把泰国建设成东南亚乃至整个亚洲的金融中心。为此制定政策允许外国金融机构的资金自由进出泰国而不需要得到央行监管。

这个政策一出大量的以美元为主的海外资金蜂拥进入泰国，以低息为诱饵大量出借给泰国的企业和个人。甚至允许外国人自由地借贷泰铢。从1990年到1996年，泰国从慢慢开放资本账户一直到最后完全开放。到了1996年，外资可以随意进来购买股票，随意进来购买房地产，更可怕的后来外资可以随意退出房地产和股市。

1993年，外资投资泰国的股票是30亿美元，1994年到1995年上升了一倍，总共有60亿美元投资于泰国的股票。同时泰国股市从1987年100点涨到1993年10月底的624点，泰国股市整整飙升了6倍多。1994年放宽出入境可携带的外币限额，允许外国银行在泰国各城市设立分支机构等，在实行金融自由化的同时，泰国并没有建立完善的金融管理体系。同时大量的外资也投资到房地产行业，使得曼谷房价飙升。这个期间，泰国的经济仍然处于大幅上升的阶段，所以银行信贷急速扩张，但是就像我前面跟你讲的，大量资金不是流向有效率和高附加值的生产部门，而是流向高风险的楼市和股市。

仅几年时间泰国经济完全泡沫化，土地价格节节攀升，股票创新高，老百姓借钱买车买房，一片歌舞升平虚假繁荣。

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（三）危机前的泰国

泰国对外资的开放力度很大，境外大量资本涌入泰国，相当一部分也进入了房地产行业。固定投资占GDP比重在1989年之前是低于25%的，1989年之后上升到30%，1996年之后上升到42.5%。但是更要命的是贷款质量下跌，所以金融危机就开始了，到了1996年6月，泰国各个银行的不良资产已经达到了35.8%，1997年8月份，国际评级机构认为泰国的贷款当中有25%没有办法付息了。

泰国在这个时刻碰到了严重的贸易逆差，1994年，泰国经常账户逆差为89亿美元，1995年为140亿美元，1996年达到163亿美元，分别占当年国内生产总值的6.4%、8.5%和9.1%，远远超过了国际警戒线水平。为什么会出现严重的贸易逆差呢?因为美元升值了，带动泰铢升值，导致出口大降。1996年泰国出口增长率从24%下跌到了-0.2%，同时泰国为了履行关贸总协定和东盟自贸区协定承担的义务将进口关税大幅消减，大量外国商品流入泰国。

外资看到了风险，开始撤离，1996年5月到1997年5月，泰国的股指下跌了60%，到最后一步了，泰国楼市也是狂跌。为了留住外资，到了1996年，泰国将利率调高到13.25%，是整个亚洲地区最高的。正是高利率促成了亚洲金融危机由泰国开始。

这时很多企业没办法，就跑到国外找外国银行借钱，因此1997年8月泰国央行的外债有900亿美元，其中730亿是私人部门向外国银行借的，因为本国银行不是借不到钱，因为利息太高他们不敢借。

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（四）金融危机爆发

1997年6月下旬，极度脆弱的泰国外汇市场再次出现剧烈波动，泰铢对美元的汇率猛跌至28∶1。1997年7月2日，泰国政府被迫宣布，放弃泰铢盯住美元的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢对美元的汇率曾达到32.6∶1，贬值幅度高达30%以上。到1998年7月，泰铢对美元累计贬值了60%。泰铢大幅度贬值迅速波及包括菲律宾、马来西亚、新加坡、韩国和印度尼西亚在内的整个东南亚地区，最终形成了震惊全世界的亚洲金融危机。