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主力异动行为透露一大信号

市场资金进出

根据证券之星快赢数据显示，截至收盘，两市今日的总成交金额为4611亿元，和上一交易日相比资金增加901亿元，资金净流入122.7亿元。

板块资金进出

主力资金净流入的前五位板块分别是:造纸印刷信息技术业石油、化学塑胶塑料金融保险业电子

主力资金净流出的前五位板块分别是:采掘业食品饮料医药生物制品木材家具纺织服装皮毛

当日板块资金流向前五名

序号

行业名称

净流入金额(万元)

占成交金额比例

行业指数

行业指数涨跌幅

造纸、印刷

183697.14

1.92%

884.97

0.73%

信息技术业

180405.01

10.89%

992.03

2.16%

石油、化学、塑胶、塑料

76085.06

3.69%

927.93

1.49%

金融、保险业

67243.37

1.46%

950.12

0.21%

电子

64057.98

7.86%

909.36

2.42%

个股资金进出

资金净流入的前五位个股分别是:罗牛山天邑股份中天科技万兴科技紫光国微

资金净流出的前五位个股分别是:中国石化格力电器建设银行当代东方伊利股份

当日资金净流入排名前十个股

序号

股票代码

股票简称

净流入金额(万元)

占成交金额比例

最新价

涨跌幅

000735

罗牛山

60766.26

30.67%

14.08

10.00%

300504

天邑股份

50336.89

40.59%

51.8

10.00%

600522

中天科技

49214.09

37.33%

11.07

10.04%

300624

万兴科技

47947.91

40.93%

130.31

10.00%

002049

紫光国微

41192.29

19.14%

53.11

5.00%

002241

歌尔股份

40858.32

43.53%

12.58

9.01%

002596

海南瑞泽

40245.06

21.20%

12.21

10.00%

603986

DR兆易创

33722.75

37.70%

131.35

10.00%

600352

浙江龙盛

33677.36

20.83%

13.08

5.23%

600703

三安光电

30781.69

20.42%

22.23

3.88%

涨停敢死队“目标股”曝光标签:主力研究

场内资金博弈维持防御配置

随着A股纳入MSCI新兴市场指数的日期临近，境外资金积极布局，陆股通北上资金净流入规模持续增长，悲观情绪有所释放，市场略有反弹。截至5月18日，上证综指收于3193.3点，较4月底上涨了3.6%，沪深300指数上涨3.9%，上证50指数上涨3.3%，中小板指数上涨了4.9%，创业板指上涨1.7%。

偏股方向基金整体表现良好，截至上周四，中证股票基金和混合基金指数在5月份分别上涨3.0%和2.2%。信用风险事件开始暴露，债券市场出现调整，中债新综合财富指数和债券基金指数在5月份分别下跌了0.16%和0.02%。

大类资产配置建议

5月以来市场情绪企稳，股市有所反弹。随着A股正式纳入MSCI新兴市场指数的日期临近，境外资金积极布局，并且QFII和RQFII的投资额度也多次上调，为外资流入铺路。4月以来，陆股通资金净流入规模持续放量， 5月陆股通资金净流入规模有望再创新高。增量资金将提升市场流动性，改善资金供需状况，短期对市场具有明显的提振作用，有利于反弹行情的延续。

上周公布的经济数据显示，2018年4月规模以上工业增加值同比增长7.0%，社会消费品零售总额同比名义增长9.4%，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长7.0%。工业增加值较3月回升1个百分点，大幅好于市场预期。前4月房地产投资继续保持较快增长，同比名义增长10.3%，增速仅比上期回落0.1个百分点。不过领先指标再度走弱，销售数据继续回落。招商证券宏观研究组认为，当前地产投资的快速增长主要还是靠土地购置费支撑，地产投资的乘数效应大幅下降，虽然名义增速较快，但其对经济的影响已经大幅下降。一季度经济数据中的最大减分项基建投资增速回落幅度大幅收窄，加分项地产投资、民间投资仍保持较快增长，供需两侧新动能保持较快增长，预计二季度经济仍将保持稳中向好态势不变，全年经济展望无需悲观。

另外，从中国人民银行公布的4月金融货币数据来看，4月M2同比增速小幅抬升至8.3%，低于市场预期，贷款增加1.18万亿基本符合预期，社融增量1.56万亿，同比增长10.5%保持稳定。招商证券宏观研究组预计年内M2将出现有限反弹，但仍将维持个位数低速增长;社融增速持续放缓，预计将在10-10.7%的区间之内，且靠近10%的概率更大。

综合以上分析，可以看到市场已走出悲观情绪，并在正式入摩的利好下出现一定反弹，但市场成交量依然没有起色，场内资金博弈仍难带来系统性机会，应继续维持防御配置。本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照6:1:1:2的比例中枢进行配置;对于风险偏好中等的投资者来说，则可按照5:1:2:2的比例为中枢进行配置;对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照3:1:4:2的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整，关注热点板块带来的投资机会。

偏股型基金

今年以来，从宏观消费支出对GDP累计同比的贡献率创新高，到中观大众消费行业增速回升，再到微观民族大众消费品牌上市公司股价异军突起，似乎都指向了同一个方向，即大众消费品正步入强上行周期。招商证券策略研究组认为，今年以来大众消费崛起背后有着长期逻辑支撑，看好医疗保健和大众消费品牌全年的投资机会。加上先前推荐的科技板块，我们认为这些是能在今年获取超额收益的行业。在投资标的的选择上，建议选择在上述领域有着丰富研究积累的基金公司和基金经理，有望在今年的市场中领先于同业，给投资者创造较好回报。

债券型基金

近期持续爆发的信用风险事件给债市蒙上了一层阴影，投资者应尽量回避信用风险，降低该部分配置比例。对于投资标的的选择上，推荐利率债配置比例高、杠杆比例低、以获取稳健收益为目标的低风险型债券基金，可平滑组合波动。

货币市场基金

当前货币基金七日年化利率仍保持在4以上，具备较好的吸引力，可以作为良好的流动性管理工具。个基方面，建议投资者选择具有一定规模及收益优势的货币基金，对交易时效要求较高的投资者可以选择场内货币ETF产品，也可以选择申赎便捷、市场占有率较高的货币基金。

QDII基金

今年以来美股继续走高，而港股波动加剧，出于风险分散的原则，仍建议投资者配置适当的海外资产。个基选择方面，建议投资者可以选择具有丰富海外管理经验、投资团队实力较强的基金公司旗下的产品。(中国证券报)

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4月底白马股频频“失蹄”的悲剧，仅仅在两周之后，就演变成白马股重获青睐的喜剧。在A股“入摩”在即以及贸易局势缓和等因素催化下，白马蓝筹股近期走出了一波修复行情。有数据显示，近期“北上资金”呈现出加速流入的迹象，而净买入金额排名前列的个股正是一批消费、金融等领域的白马股。

不过，考虑到市场此前对于白马股的预期偏高，一些基金经理仍然对于下一阶段个别白马股可能因业绩不达预期引发“余震”心存担忧，A股后市延续震荡轮动、坚持均衡配置的观念占据主流，白马股抱团阵营松动趋势仍在持续。

资金回流白马股

在4月底的白马股“信任危机”渐趋平息之后，随着A股被纳入MSCI新兴市场指数的临近，以及贸易情势的缓和，种种迹象显示，白马股再度受到了资金的关注。

“我个人倾向于认为，白马股调整到位后，会有一波修复行情，因此前期又回补了一些仓位。”上海一位基金经理透露。在他看来，这波资金回流潮中，最为明显的即是北上资金的再度活跃。

数据终端显示，今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。4月份北上资金净流入规模达到386.5亿元。5月份以来，北上资金显现出加速流入的迹象。截至5月18日，净流入资金已经达到321.81亿元，日均流入规模远高于4月份的水平。

事实上，诸多机构人士都敏锐地察觉到了北上资金的动向变化。“可以看出，随着A股‘入摩’时间的逼近，外资对A股的关注度确实在逐步提升。”汇丰晋信基金相关人士表示，观察陆港通每周资金流向发现，自今年3月以来，北向每周资金净流量开始大幅超越南向资金流量，而上周北向资金净流入再度突破百亿人民币，达人民币124亿元。

北上资金5月份主要流入的标的正是白马股，净买入金额排名前列的个股包括食品饮料(贵州茅台、五粮液、伊利股份)、金融(中国平安、招商银行)、家电(格力电器、老板电器、美的集团)、汽车(上汽集团)以及海康威视、中国国旅等典型的白马股。

多位基金经理在交流中也纷纷表示，“短期影响情绪，中期影响风格”是市场对于A股“入摩”的共识性判断，也因此近期价值风格的白马股或许能再度占据优势。

正是在此背景下，做多的情绪再度升温。长信基金权益投资团队表示，从近期北上资金净流入和相关产品发行情况来看，市场整体对A股纳入MSCI参与热情度较高。白马蓝筹板块在经历了较大调整后有望在MSCI催化剂下展开结构性修复行情。风险释放后，一些业绩优良、前期调整充分的蓝筹股性价比有望再次提升。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，4月份一些白马股出现大幅下跌，很多人甚至怀疑白马股的行情已经结束。其实，下跌主要是因获利回吐的压力而在上涨过程中进行的调整，并不意味着白马股行情的结束。目前，市场的投资风险偏好开始提升，这也引发了整个市场的反弹，白马股的行情再次重启。

局部“余震”疑虑犹存

不过，尽管近期市场重现些许暖意，但4月底伊利股份、格力电器、中国平安、东阿阿胶等为代表的白马股连环下跌的险情，仍然让一些基金经理心有余悸。在他们看来，负向预期差仍可能引发部分在2017年大放异彩的品种的股价波动。

“此前市场对白马股的预期已经被严重推高，这导致稍有风吹草动，都可能引发股价较之以往更大幅度的波动。”上海一位私募基金经理表示，在4月份财报季中，在业绩或上市公司政策“黑天鹅”的影响下，多只白马股回调幅度较大，跌停状况也偶有发生，正是这种预期差负向反馈的体现。

对此，信达证券策略分析师谷永涛引用了“期望值跑步机原则”来说明这一点:“当一家公司的业绩优于期望值时，期望就会增加，促使公司必须表现得更好，以便跟上期望”，如果业绩达到了期望，市场会相信这种改进是可持续的，公司的股价将会上升，但某个时候，管理者不可能满足不断加快的期望而不失败，正如任何人最终都会栽倒在越来越快的跑步机上一样。回顾2017年，白马股在三季度基本完成了市场的“期望”，股价在四季度进一步上涨，估值抬升。同样，市场对其的“期望”也再次上移。但随着2017年年报和2018年一季报的披露，股价最终栽倒在“跑步机”上。

中银国际策略团队亦称，从2016年到2017年，白马股上涨从利润驱动为主转向了由利润和估值双轮驱动。同时，过去两年白马股的超额收益与其业绩大超预期密不可分。因此，2018年年初以来，市场对白马股的业绩预期开始一致转多，即便是考虑到2017年的高基数，市场依然对2018/2019年白马股的业绩给出了22%和23%的一致预期。一旦白马股业绩不及预期，股价会非常敏感地加剧下跌。

私募基金世诚投资在谈到近期的投资策略时表示，下一阶段可能还将面临白马股的“余震”。部分业绩不达预期的白马股在财报公布后大幅下挫，这种业绩不及预期现象虽然属于正常的概率分布，但还是加剧了白马股信仰的动摇，并且会短期在一定程度上降低机构投资人对白马股的风险偏好。“余震”还将持续，只不过对于白马股整体的冲击在边际上会递减。好在A股即将正式纳入MSCI指数并带动外资持续流动，这将在一定程度上对冲上述白马股的潜在风险。

也正因为此，也有一些基金经理表示，虽然白马股后续系统性下跌的概率较低，但是业绩超预期的空间可能有限，难有特别大的机会。

“在偏存量博弈的市场中，资金会动态评估投资标的性价比，无论是蓝筹白马还是优质成长，短期涨

幅过大出现高估之后即有可能遭遇资金抛售，而调整到足够低估之后又可能重新吸引资金的关注。”上海一位公募基金经理表示。

基金强调均衡配置

总体而言，在“入摩”临近以及贸易局势缓和的背景下，对于近期的投资机会，机构中看好蓝筹白马的比例相对更高。尤其是对于直接受益的MSCI的成份股，一些机构更是做了细致的研究。

中银国际证券宏观策略分析师陈乐天测算表示，跟踪MSCI新兴市场指数的资金规模在1.9万亿美元左右，其中被动型资金约2000亿美元。乘以A股成份占比，那么第一阶段将会有610亿元人民币资金流入，其中被动型资金69亿元人民币;第二阶段将会有另外的605亿元人民币资金流入，其中被动型资金68.5亿元人民币。两阶段合计流入1215亿元人民币资金，其中被动型资金137.5亿元人民币。被动资金将在指数调整生效日一次性流入，指数调整日为今年6月1日和9月3日。而今年以来，MSCI成份股通过陆股通已累计净流入1024亿元，约占到目标规模的85%，部分行业净流入规模已超出MSCI刚性配置所需，主要是食品饮料、医药、电子、建材和餐饮旅游，但部分行业配置缺口仍大，主要集中在银行、非银、地产、家电和建筑，这五个行业有较大的潜在补配置需求。

博时基金亦表示，单纯从资金面的角度分析，A股“入摩”对行情的支撑力度或较小。不过，近期外部贸易和国际局势有所缓和，市场流动性和宏观经济形势环比有所好转，A股“入摩”能够进一步带动短期市场情绪的修复，风格上利好大金融、大消费和一些大蓝筹。此外，投资者需要关注这一次公布的成份股名单与3月份拟定的成份股名单之间的差异，调整的公司可能会形成短期直接利好或利空。

不过，也有基金经理表示，短期而言，蓝筹白马股的修复行情没有悬念，但在这一波MSCI的催化之后，白马股的行情如何演绎，仍是需要考虑的问题。白马股抱团松动的趋势已经形成，均衡配置正成为多数基金经理的选择。

天风证券分析表示，白马股仍然是中国最优质的核心资产，其长期价值毋庸置疑。不过，前期白马股成批量、较大幅度调整的现象所隐含的市场意义是白马股的抱团可能正在终结，由于此前市场对其业绩预期已经较高，进一步超预期的概率较低，因此其股价所面临的收益和风险不对等。部分做风格轮动、追逐阿尔法收益的投资者正在从白马股中撤离，去寻找风险收益特征更加舒服的资产。

世诚投资表示，低风险偏好风格与高风险偏好风格预计会交替发展。结合机构目前持仓结构判断，大盘在未来数月还是轮动+震荡的大格局，没有任何一种风格可以持续地表现。

一村资本投资经理李振表示，相比前几个月猛烈的市场风格切换，5月份市场情绪有所回暖，且趋于均衡。之前一村产品配置已经从偏成长股往均衡方向进行切换，增加了一些医药、医疗器械等与健康产业相关的配置。未来配置上仍将着眼于成长性高或者成长性确定的公司。

私募基金朱雀投资表示，市场中期趋势取决于盈利趋势和估值水平。总体上，维持“一个震荡格局”的判断，配置上会淡化风格，更加均衡。操作上，优先把握科技创新与消费升级的大机遇，坚持自下而上选择具有高成长、高确定性的龙头企业，挖掘个股alpha，医药生物、科技创新、高端装备、消费升级、大金融、低估值周期股等领域都是不错选择。(中国证券报)

涨停敢死队“目标股”曝光标签:主力研究

122亿净资金流入 五大板块成资金热捧标的

122亿净资金流入五大板块成资金热捧标的