逼近现金成本“铁底” 猪价要反弹了? 兴业证券农业团队

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兴业证券农业团队，从以往周期看，猪价始终高于现金成本，二者目前已较为接近，猪价下跌空间不大，下半年反弹幅度可能超过40%。国君农业团队更为乐观，甚至喊出“5月不买猪，6月徒伤悲”。

猪价持续下跌，创下历史新低。不过，已有分析师盯上猪价反弹的机会。

今年节前挤压大猪较多，供给过剩令全行业普遍亏损。中国农业农村部监测的数据显示，1月中下旬以来，中国活猪价格持续下跌，截至目前已跌32%。

按当前价格水平测算，每出栏一头商品肥猪亏损300元左右，4月全国商品肥猪养殖场户亏损面达88.6%。

不过，农业农村部本月18日的监测也提到，猪价总体止跌企稳，部分生猪价格出现反弹迹象。不少分析师已经喊出“触底回升”，预计下半年猪价将告别下跌，迎来拐点。

5-6月成为多数乐观分析师提示的，布局资金的合理时间窗口。

从成本角度看，兴业证券农业陈娇团队分析认为，短期(1-2年)内猪价已经接近现金成本，因此下跌空间不大。现金成本由饲料、医疗、水电等边际成本构成，不包括折旧、仔猪等沉没成本。

现金成本是猪价的铁底，目前已经较为接近。

从以往周期看，猪价始终高于现金成本。2014年5月生猪价格为10.52元/kg，而养猪的现金成本为10.27元/kg，此后猪价开始回升。目前猪价在10元/kg 左右，而现金成本大概在8.7元/kg 附近，猪价下跌空间已经不大。

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兴业证券判断，下半年旺季生猪价格将出现反弹，反弹幅度可能超过40%。

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“5月不买猪，6月徒伤悲。”国泰君安农业团队更为乐观，判断猪价在这一轮周期当中向下的空间不会超过10%，但是向上的空间有望超过一倍。

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在上周末的电话会议上，国君农业首席钟凯锋提到，出栏重和中大猪的占比，相比4月都有所下滑，阶段性的供给压力正在得到缓解，猪价具备反弹基础。

中泰农业的观点则略有不同，认为猪价的底部仍然未至，明年还会创新低;但养殖股的周期折价过于明显，开始出现价值拐点。

当前是行业母猪存栏(准确讲养殖产能)顶部区域，从母猪产能到生猪供给有一年的滞后期，那么明年供给依然是增加周期，猪价会是下跌周期。

很多养猪股当前周期折价过于明显，从成长和价值看，长线资金复合收益率和风险收益比买入已经很合适，更何况很多企业出现价值提升的很多变化。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)，编辑陶旖洁。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

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