电动车旺季在即工控景气持续向好 4股势不可挡

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第1页:电动车旺季在即迎反转工控景气持续向好第2页:金风科技:业绩好于预想,复苏值得期待第3页:天齐锂业:再扩张,锂盐综合型供应商龙头地位不断巩固第4页:国轩高科:于南京新建5GWH动力电池产能,着眼长远发展第5页:赣锋锂业:业绩增长符合预期,产能释放值得期待

电动车旺季在即迎反转工控景气持续向好

本周电力设备新能源板块跌1.61%,弱于大盘。核电涨0.12%,新能源汽车跌0.18%,锂电池跌0.28%,发电设备跌0.85%,一次设备跌1.08%,二次设备跌1.23%,风电跌1.37%,工控自动化跌1.66%,光伏跌2.04%。

涨幅前五为恒顺众升、神力股份、道明光学、华自科技、日月股份;跌幅前五为金龙机电、融钰集团、富临运业、合纵科技、大洋电机。

行业层面:电动车:4月动力电池装机约3.76GWh,同增3倍;海南8月起新增新能源车需排号;特斯拉5月10日在上海建独资公司,注册资本1亿;工信部就动力蓄电池回收利用溯源管理规定征求意见;新能源:2022年开工建设海上风电300万千瓦,山东印发海洋强省建设行动方案;2018年全球储能行业六大预测,全球装机量将增长20.4%;工控&电网:山西电力行业2018年计划:全年关停淘汰煤电机组100万千瓦以上;国家发改委将推电网留抵退税政策,再次降低一般工商业电价。

公司层面:新宙邦:子公司3920万取得国有建设用地使用权;汇川技术:累计获政府补助5499.58万;隆基股份:每10股派发现金股利1.8元含税,以资本公积金10股转增4股;长园集团:藏金壹号与一致行动人签署一致行动人补充协议,收到格力集团要约收购报告书摘要,调整可转债从不超过9亿为8.5亿,复牌;赣锋锂业:调整转股价格71.89元/股为71.82元/股;天齐锂业:签署购买SQM公司23.77%股权。

投资策略:4月A0和A级车纯电占比跃升至48%,高端化进程大超市场预期,市场预期6月开始淡季而实际旺季已来临,5月锂电大企业明显提高开工率,三季度旺季可期,全球电动化加速,我们率先看好电动车反转行情,继续强烈推荐龙头;4月PMI51.4持续向好,产业升级和自动化改造驱动,工控订单大增,强烈看好工控龙头;光伏装机50-55GW,上调20%,淡季过去单晶需求旺盛,积极看好,风光运营改善幅度大,积极关注。

重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服持续景气、电动车电控布局成效已现、机器人潜在龙头)、天齐锂业(碳酸锂价格趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、华友钴业(钴龙头、锂电新材料全面布局、业绩超预期)、星源材质(干法隔膜全球龙头、湿法隔膜逐步放量、大拐点)、宏发股份(Tesla和汽车电子新龙头、汽车和通用继电器稳步增长、低点已过)、杉杉股份(811正极龙头、锂电材料巨头、估值低)、新宙邦(电解液龙头积极扩张、半导体材料开始放量、估值低)、隆基股份(光伏装机目标上调、单晶龙头受益、电站储备利润),另外建议关注:当升科技、天赐材料、亿纬锂能、正泰电器、金风科技、通威股份、阳光电源、国电南瑞、三花智控、赣锋锂业、创新股份、国轩高科、长园集团、林洋能源。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。(东吴证券)

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金风科技(个股资料操作策略股票诊断)

金风科技:业绩好于预想,复苏值得期待

金风科技 002202

研究机构:东吴证券分析师:曾朵红撰写日期:2018-04-09

17年业绩30.5亿元,每10股派发现金红利2元;A+H同比例、同价格配股募资50亿元:公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入251.29亿元,同比下降4.80%;实现归属母公司净利润30.55亿元,同比增长1.72%。对应EPS为0.86元。其中4季度,实现营业收入81.23亿元,同比下降13.87%,环比增长13.33%;实现归属母公司净利润7.58亿元,同比下降12.03%,环比下降34.80%。4季度对应EPS为0.21元。利润分配方案为每10股派发现金红利2元。公司拟以10配2的比例,向全体股东配股募资50亿元,用于澳大利亚两个风电场(合计677.5MW)建设(20亿)、补充流动资金(15亿)和偿还有息负债(15亿),配股将A和H股同比例、同价格。

风机销量下滑,毛利率微降;诉讼计提影响利润贡献:风机销售收入187.09亿元,同比下降14.45%;零部件销售7.36亿,同比增长41.83%。风机外销5.08GW,同比下降13.62%,其中2.0MW机型销量3.03GW,是主力机型。风机及零部件整体盈利13.46亿元,同比下降43.17%,除了销售容量下降外,与UEP II光伏风电场叶片纠纷仲裁结果后公司计提了0.67亿美元的预计负债有关。平均销售价格3682元/kW,同比微降0.95%。全年风机综合毛利率25.54%,同比下降0.53个百分点。

招标订单持续高位,投标价格持续走低:2017年国内风电公开招标容量为27.2GW,同比略降4.2%。投标价持续走低,2.0/118-121级别2017年的投标均价为3,831元/千瓦,较2016年的4214元/千瓦,同比下降9.1%。截至2017年底,公司在手外部订单合计15.86GW ,刷新历史最高纪录。

风电场盈利改善,投资收益大幅增加:风电场开发,实现收入32.55亿元,同比增长34.66%;风电场盈利15.19亿元,同比增长182.17%(含风电场投资收益6.50亿元,较上年同比增长11.61倍)。17年新增并网装机容量515.94MW,新增并网权益装机容量344.82MW,在建权益容量1.5GW。

复苏叠加成长,向上趋势确立:展望18年,我们认为:1)南方市场经过摸索,环评、工期因素影响将逐步弱化,项目进程加快;2)北方红六省限电改善持续超预期,部分省份有望解禁、恢复装机;3)分散式风电破冰贡献额外增量,成长空间打开。我们预计18年国内风电装机有望达到26GW,同增33%以上。而考虑到公司招标市占率的持续提升,18年吊装市占率有望进一步提升至30%以上。

投资建议:我们预计2018-2020年归属母公司净利润分别为40.48、49.62、59.83亿元,同比增长32.5%、22.6%、20.6%,EPS分别为1.14元、1.40、1.68元。给予公司2018年20倍PE,目标价22.8元,维持买入评级。

风险提示:需求不达预期;风机价格竞争超预期;风电场业务不达预期。

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天齐锂业(个股资料操作策略股票诊断)

天齐锂业:再扩张,锂盐综合型供应商龙头地位不断巩固

天齐锂业 002466

研究机构:中泰证券分析师:陈炳辉,谢鸿鹤撰写日期:2018-05-21

事件:2018年5月18日,天齐锂业公告,公司及子公司与Nutrien签署了股权购买协议,公司拟以自筹资金约40.66亿美元受让Nutrien集团合计持有的SQM62,556,568股A类股(约占SQM总股本的23.77%)股份。2017年SQM归母净利润约为4.28亿,此次收购对价PE约为40倍。

标的公司SQM是全球领先的锂盐供应商。SQM主要从事全球知名盐湖Atacama等资源的开采,其产品主要为盐湖开发的相关产品,锂盐正成为SQM利润的关键来源,从毛利口径来看,锂盐业务贡献占比达到60%,2017年,SQM对外销售了4.97万吨锂盐产品,占全球市场份额的23%,是全球领先的锂盐供应商,公司依托全球最优质盐湖Atacama,积极扩张产能,具备较大产销量潜力:①SQM在年初与Corfo达成协议,仲裁结束,有条件获得Corfo批准的额外配额,此前协议剩余开采配额约34.6万吨LCE,开采配额增加至约220.6万吨LCE;②SQM位于智利锂盐加工产能处于扩张期,SalardeCarmen目前碳酸锂产能为4.8万吨,2018年扩张至7万吨LCE,2019年进一步扩张将形成10万吨LCE,另外,目前氢氧化锂产能6000吨,2018年新建7000吨氢氧化锂产能,并且通过提高原有工厂效率,氢氧化锂产能合计增加至1.35万吨;③SQM积极布局阿根廷与澳洲项目,分别与美洲锂业、KDR合资建设5万吨、约4万吨LCE产能,分别将在2020年、2021年实现投产。

收购符合公司发展战略,有利于向“锂辉石+盐湖→锂盐”综合锂供应商转变。公司坐拥世界级矿石锂资源,资源禀赋优异,产能60万吨锂精矿,并且扩建项目正在建设期,可实现锂精矿产能增加至134万吨/年。此次收购,公司或拟以自筹资金约40.66亿美元受让SQM总股本的23.77%股份,若收购完成,依托另一世界级的盐湖锂资源Atacama,进一步提升公司权益资源储量与产销量,更重要的是从“锂辉石→锂盐”供应商转变为“锂辉石+盐湖→锂盐”综合型锂供应商,行业龙头地位不断得到巩固。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018年和2019年的归母净利分别为30亿元和36亿元(暂未考虑此次收购带来的投资收益),EPS分别为2.59元、3.15元,当前公司股价的PE水平为23倍和19倍。我们继续看好公司行业龙头地位和全球化布局,维持“买入”评级。

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国轩高科(个股资料操作策略股票诊断)

国轩高科:于南京新建5GWH动力电池产能,着眼长远发展

国轩高科 002074

研究机构:浙商证券分析师:郑丹丹撰写日期:2018-04-12

事件概述据公司官网报道,公司位于南京六合区的年产5GWh 动力电池(电芯)项目于3月27日奠基。

投资要点

适度扩产,分享新能源汽车市场红利

我们曾于此前报告统计测算,公司2017年底拥有动力电池(电芯)产能7.1GWh;如相关建设推进顺利,预计2018年底、2019年底产能将分别达到13.8GWh(含三元8.6GWh)、15.9GWh(含三元9.6GWh)。如南京六合5GWh项目建设顺利,我们预计,公司2020年底动力电池产能将达到20.9GWh。我们预计,我国新能源汽车产量将于2020年、2022年分别达到200.0万辆、315.6万辆,对应动力电池需求(未考虑冗余)78.5GWh、122.6GWh。公司适度扩产,将为主业长期发展提供充足的产能支持。假设未来电池pack 价格下降至1元/Wh(含税),则5GWh 电池产能全部达产后可带来43亿元税后收入增量。

积极拓展物流车与储能新市场

据公司此前公告与投资者关系活动记录,公司于2月初与在2017年纯电动卡车市场销量排名全国第三的大运汽车签订协议,公司将于2018年向大运汽车供应6000套动力电池组(按每月实际下单为准),合同总额约7.5亿元,合作车型单车电池电量约90kWh,满足约4吨纯电动轻卡约200km 续航里程。据公司官网报道,公司于1月初与中国铁塔签订动力电池梯级再生利用战略合作协议,将推动梯级动力电池在通讯基站领域的应用;公司作为梯次电池利用标准起草和梯次电池残值估值两个小组的核心成员,参与行业和产品标准制定。我们认为,物流车与储能市场将为公司贡献一定的业务增量。

维持“买入”评级我们预计,2017~2019年公司将实现归属股东净利润9.2亿元、10.7亿元、14.4亿元,对应当前股本下EPS 0.81元、0.94元、1.27元,对应25.6倍、22.0倍、16.3倍P/E。

风险提示市场竞争加剧、补贴退坡致动力电池市场价格承压;业务拓展或低预期。

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电动车旺季在即 工控景气持续向好 4股势不可挡

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