盈亏同源!08年的成功如何让这位对冲基金大佬今年巨亏由于坚持‘Bubble Basket’理论

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由于坚持‘Bubble Basket’理论，曾准确预测雷曼兄弟将会倒闭的对冲基金大佬David Einhorn，今年55亿美元的资产配置几乎预测错了所有走势，短短几个月便给投资者带来了15%的经济损失。

“成也萧何，败也萧何”--Einhorn执着做空“Bubble Basket”的投资理念，曾让他2008年登上了人生巅峰，如今也让他遭遇到了职业生涯的“中年危机”。

作为一名价值投资者，Einhorn遵循做空“Bubble Basket”的理念曾经很有效，上世纪90年代，他坚持价值投资，看准了互联网泡沫;2008年，他在市场疯狂之际仍坚持理性，看准了次贷泡沫;但如今，面对新兴投资领域时仍然坚持“泡沫理论”的他遭遇了前所未有的打击。

所谓的“Bubble Basket”，是指一些较为新兴的、增长速度奇快的产业或公司，在Einhorn看来，如今很多科技股都属此类。从持股习惯来看，Einhorn对于归类“Bubble Basket”系列的股票，往往持看空意见，Einhorn更偏爱如通用汽车、拜尔股份等实业公司。

Einhorn掌管的对冲基金Greenlight Capital，今年55亿美元的资产配置几乎预测错了全部走势，其所管理资产规模年初至今跌去了15%，2014年底以来累计缩减了25%。彭博社昨日撰文，对Einhorn固执坚持的投资理念并表示了质疑，并认为他对于股票预测的方法早已“失宠”。

华尔街见闻此前文章提到，Greenlight一季度前20大多仓股票亏损5.6%，前20大空仓股票亏损5.5%。Einhorn做多的股票组合整体下跌了6.5%，而做空的股票组合却整体上涨了11.6%，原本以对冲风险为目的建立起来的投资组合非但没能对冲风险反而还进一步扩大了亏损。

由于投资失败，过去两年内投资者陆续撤资近30亿美元。

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(上图为Greenlight一季度投资收益)

令人失望的是，Einhorn在4月初致投资者的公开信中，似乎没有找到他们到底出了什么问题。他在写道，

“在我们历史上，共有五个季度损失在5%以上，其他四次中，有明确的国际性和市场事件能解释事情发生的原因，然而这次，我们的投资组合头寸几乎同时出现了错误。这是从来没有发生过的。”

但Einhorn也在信中声称，他们很快会振作起来，重新承担起领导责任，因为对于这位曾经的对冲基金天才来说，在他职业生涯中，几乎不会出错。

1996年，仅27岁的Einhorn创办了Greenlight， 2002年，他质疑了Allied Capital的会计准则，最终证明了他的正确。而2008年准确预言雷曼兄弟的破产，更让他名声大噪。每一年，Einhorn都被认为是Sohn投资大会的最大赢家。

他认为自己的投资理论依然正确，尽管近来结果不理想，他的投资组合终究会随时间推移而表现良好。

Einhorn的拥护者则坚信“Einhorn是一个聪明的人，他不会一夜之间变傻。”

相较于坚持自身理念的Einhorn，在低利率、被动投资和定量交易的兴起之后，许多对冲基金大佬都开始转变自身的投资方式，Lee Ainslie和Steve Cohen学习用机器学习或定量模型协助挑选股票;Netflix和Facebook的投资人Dan Loeb，即使早期作为一名价值投资者，也从未购买过相对收益如此高价的股票。

目前来看，市场短期内不再追逐泡沫效应，更多的是使用指数期权，更谨慎的识别相关信息。Balter公司总裁Brad Balter接受彭博采访时表示，尽管他很钦佩Einhorn坚持自身的投资理念，不过他同时表示“当投资者和市场告诉你需要，他们需要你做出转变时，你需要迅速为市场进行改变。”

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