定增新股全部破发，但冰点之下仍暗藏大机会，两大行业龙头蓄势待今年所有增发新股全部破发

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今年所有增发新股全部破发，无一幸免，但左侧投资，甚至可以称之为战略性的布局年

在监管加强，减持受限，审批从严的大背景下，今年以来定增市场较17年继续趋冷。

数据显示，今年以来处于董事会预案阶段的定增事项有124条，涉及87家上市公司;股东大会通过的定增事项51条，涉及42家上市公司;16家上市公司定增事项获证监会核准。与去年同期23家上市公司定增被核准相比，今年以来定增被核准上市公司数量降幅明显。

募资规模上，预计一年期全年发行规模在3000-4000亿元左右，三年期定增发行规模可能低于1000亿元，规模较之前大幅下滑。

不仅如此，即使拿到批文，也有多家上市公司宁愿到期失效都未发定增。最近龙泉股份发布公告称，公司本次非公开发行股票事宜由于未能在6个月有效期内完成发行工作，因而批复到期失效。

实际上，这已是今年以来第9家公告定增批文到期失效的公司。在此之前，舍得酒业、中闽能源、凤形股份、聚光科技、哈尔斯、力帆股份、华昌达和神州长城等8家上市公司，均公布定增批文失效。

分析认为，今年之所以出现定增批复到期自动失效增多，主要是受目前市场、发行政策、减持新规等综合影响。

今年所有增发新股全部破发，无一幸免

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数据显示，2018年以来两市共有56家公司的增发股份在今年上市，但截至5月18日，所有公司当前股价均低于增发价格。

具体来看，中文在线增发股份于3月29日上市，发行价格15.98元/股，以当前9.4元收盘价计算，折价率已高达40%。文化长城增发14.9元/股，最新收盘价折价37%。另外还有荣科科技、黑芝麻、万润科技等6家公司折价率大于30%。

表现相对较好的主要有太极集团、雪莱特、申万宏源、我爱我家，最新收盘价虽然同样破发，但仅略低于增发价格。

估值角度上，定增个股中市盈率最低的为钢铁周期股本钢板材、市盈率不足10倍，随后是PPP龙元建设、农药股广信股份，约20倍市盈率。

以下是折溢价率最高个股详情。

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冰点之下暗藏机会

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定增市场由于其折价率和锁定期的存在，历史上看都是一个偏套利的市场。市场火爆时常常伴随发行折价率持续走低甚至溢价发行，同时市场预期充分甚至过度反应在发行价当中，因此一年定增解禁之时收益率反而不佳;而市场冷清时，发行折价率高企，加上市场对定增逻辑的反应不足，一年后定增解禁、实现的收益情况反而更加可观。

举例来看，最近一次定增火爆的时候是2016年5月到2017年5月期间，整体发行项目数量和规模不断增长，资金加速涌入。直接导致了一年期定增折价率的持续下行，而这段时期也是定增收益率最差的时间段，亏损比例高达66.4%。

新规实施后，折价率和锁定期的存在决定了定增投资更适合逆向选择、左侧投资。甚至可以称之为战略性的布局年。

哪些破发个股可以关注?

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我爱我家:房产中介第一股

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公司2017年通过昆百大A实现重组上市，18年正式完成改名。公司是中国最早成立的全国性房地产中介服务连锁企业之一，业务涵盖了包括代理销售、分销业务、电商业务及顾问策划业务在内的新房业务，及包括二手房租售和房屋资产管理在内的存量房业务。

资料显示，公司依托于旗下“我爱我家”、“伟业顾问”、“汇金行”以及“相寓”等多个在行业内知名的专业业务品牌，已进驻包括北京、天津、上海、南京、苏州在内16个主要一、二线城市，目前共拥有3300多家门店、5万余名经纪人，是国内房产中介领域无可争议的巨头之一。

分析认为，国家虽未放松对新房市场的政策调控，但却意外在租赁住房上给了开发商、中介新的思路。我爱我家在2015年转向资产管理业务，并推出新品牌“相寓”，如今在市场都有一定的知名度。而伴随着一线城市进入存量房时代，房产中介行业迅速显露出巨大的资本价值。

西王食品:国内运动保健品行业龙头

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公司通过收购全球运动营养品知名企业Kerr踏入大健康领域，与原有食用油业务形成协同发展。收购后标的在国内市场快速成长，通过与优质经销商合作(一兆韦德、阿里健康)以及推进新产品等一系列措施，目前已在2017年占据国内27.4%的市场份额，成为市场份额第一的公司。

今年1月，公司通过定增募资偿还了10.05亿国内借款，每年可节省约8900万元利息费用，财务费用压力缓解。同时，定增价格17.36元/股，已与公司当前股价形成倒挂，员工持股价格、董事长增持价格均与当前股价相当，已处于相对安全位置。

此外，市场开始热衷于挖掘消费概念股的机会，公司原有食用油业务发展稳健，目前低估明显。