天茂集团48亿增资款尚未驰援国华人寿偿付能力告急国华人寿去年四季度、今年一季度综合

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国华人寿去年四季度、今年一季度综合偿付能力充足率分别为114.51%、115.6%，逼近监管红线，而刘益谦控制的天茂集团此前非公开募集的款项因拿不到监管层放行批复，目前只能处于闲置状态

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在高渠道费用及监管政策收紧的影响下，素来依仗深厚股东背景的国华人寿，也不可避免地遭遇着转型压力。

近日，国华人寿发布2017年业绩报告。报告显示，虽然保险业务收入同比增长73.5%，但规模保费收入增幅却不足1%。根据中国银保监会公布的人身险公司保费数据，2017年国华人寿实现规模保费48度综合偿付能力充足率分别为114.51%、115.6%，若《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》落地，按照其中“综合偿付能力充足率低于120%为重点非现场核查线”的规定，国华人寿将有被银保监会纳入重点核查范围的危险。

规模保费增幅不足1%

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从业绩方面看，国华人寿2017年还算乐观。年报显示，国华人寿实现净利润27.3亿元，和2016年的16.5亿元相比增长65.3%;2017年实现投资收益77.0亿元，同比增长4.1%。

对于利润增长原因，国华人寿方面对《投资时报》采访人员回复称，主要是公司加大了对固定收益类和类固定收益投资资产的配置力度，特别是安全边际较高的类固定收益投资，为公司提供了可靠的中长期利润保障;另外，公司近年来致力于改善业务结构，加大对长期期缴业务的销售力度;同时，在严控固定成本的同时加强渠道费用的管理，有效控制了新业务亏损，使当期利润增加。

回顾以往，成立于2007年的国华人寿可谓历经沧桑，虽然其在2009年至2010年实现小幅盈利，但从2011年始便陷入了长达三年的亏损状态。2011年至2013年，该公司共计亏损10.92亿元，直至2014年才扭亏为盈。

亏损期间，其大股东天茂集团(100627.SZ)曾一度想要出清国华人寿股权，但最终进行了终止。对于终止原因，天茂集团当时表示系保险业宏观政策环境及国华人寿经营情况发生了变化。但有媒体称，实则与国华人寿2014年实现大幅盈利有直接关系。

当年，国华人寿咸鱼翻身，实现净利润计14.27亿元。

虽然盈利状况扭转，国华人寿依旧面临转型问题。中国银保监会发布的数据显示，2017年国华人寿实现原保险保费收入461.32亿元，同比增长73.5%，占规模保费的94%。同时，大幅压缩万能险业务销售，保户新增投资款同比下降83%。

2017年，国华人寿实现总规模保费489.26亿元，同比仅增长0.9%。国华人寿就此对《投资时报》表示，其中长期储蓄及风险保障型业务规模保费占比78.87%，中短存续期业务占比21.13%，中短存续期业务远低于监管的限额要求，业务结构持续优化，各渠道协调稳步发展。

除此之外，国华人寿2017年的退保情况也不容乐观。年报显示，其2017年退保金支出为217.3亿元，同比大幅增长250%。而手续费及佣金支出为19.2亿元，同比增长130.2%。

对此，该公司向《投资时报》表示，转型期间，公司大力发展期缴业务，发展长期储蓄和风险保障型等高价值业务，此部分业务手续费率普遍高于趸交业务和中短存续期等业务，所以在规模保费未有明显增长的同时，手续费和佣金支出明显增长。此外，退保金增长主要是因为前期销售的中短存续期业务进入给付高峰期，公司现已从资产负债匹配管理、现金流管理、退保和满期给付等方面做了积极有效地准备，公司现金流总体保持稳定。下一阶段，公司退保支出将会逐步降低。

偿付能力徘徊监管红线

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公开资料显示，国华人寿目前注册资本为38亿元，现已开设18家省级分公司。

从2018年一季度偿付能力报告可见，天茂实业集团持股占比为51%，为第一大股东;海南凯益实业有限公司持股占比为19.19%，为第二大股东;第三、第四大股东分别为上海博永伦科技有限公司、上海汉晟信投资有限公司，持股占比分别为17.74%、12.07%。

此前，在2015年非公开发行完成及募集资金投资项目实施完成后，国华人寿便成为天茂集团的控股子公司，并纳入天茂集团的合并报表范围，而保险业务收入亦占天茂集团营业收入的九成以上。2016年7月22日，天茂集团公告由化学原料及化学制品制造业变更成“保险业”，正式由之前的“保险影子股”变身为根红苗正的保险股，这也成为2015年以来A股保险公司曲线上市的第三起成功案例。

2017年10月31日，天茂集团再次公告称，拟非公开发行6.81亿股股票，每股价格7.11元，募集资金总额48.45亿元，用于对国华人寿进行增资，以提升其偿付能力充足率，满足企业发展需要。据了解，在天茂集团增资国华人寿的同时，国华人寿其他股东也将同比例增资。通过此次增资，国华人寿预计将获得增资金额95亿元。

对于这95亿元增资扩股事宜，国华人寿向《投资时报》表示，他们正积极推进各项工作，目前进展顺利。待增资完成后，公司偿付能力充足率也将大幅提升，符合监管要求，并能满足公司各项业务发展的需要。

不过采访人员从相关数据关注到，国华人寿的偿付能力并不乐观。2017年末，国华人寿核心偿付能力充足率为106.8%，综合偿付能力充足率为114.51%，分别比年初下降9.93个百分点和14.71个百分点。今年一季度末，该公司两项数字分别为107.54%和115.6%，虽有微幅上涨，但仍徘徊监管红线边缘。

据悉，天茂集团通过非公开发行募集到的48.06亿元增资款迄今还没有得到监管层批复，目前交由天茂集团现金管理，处于闲置状态。

如果这笔增资迟迟得不到批复，未来国华人寿的偿付能力可能面临不小的压力。此前在2017年10月，原保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》中明确表示，建立偿付能力数据非现场核查机制和现场检查机制，每季度对核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司偿付能力数据进行重点非现场核查。这意味着，如果一旦上述意见稿落地，国华人寿或将因偿付能力不足而被纳入重点核查范围。

对于采访人员有关偿付能力的提问，国华人寿在相关回复中强调，2017年该公司106.8%的核心偿付能力充足率和114.51%的综合偿付能力充足率，均超过监管指标要求。

国华人寿表示，资金运用与管理是寿险公司核心竞争力的重要组成部分，在满足偿付能力监管要求的情况下，该公司将充分发挥资金使用效率，在保证风险可控和资产负债匹配的前提下，保障客户利益和公司权益，寻求投资收益的最大化。

据国华人寿透露，2017年其投资收益率为7.83%，“稳居行业前列”。下一步，该公司将通过进一步优化资产端配置结构，优化负债端业务结构，提升全面风险管理能力等方式持续改善公司偿付能力，保证公司偿付能力满足监管要求。