【每月一本投资书】姚振华减持万科是大撤退还是大逃亡？经过5个多月的公开征求意见后

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↑音频时长10分钟进门财经COO朱昂分享朗读者：陈熙卓

经过5个多月的公开征求意见后，资管新规正式落地。关于资管新规，市场关注的关键词是去杠杆、打破刚性兑付和延长过渡期。说到去杠杆，大家自然想到了近期开始减持万科股票的姚振华了。去年高调买入万科，一度引发商业道德争论，此番减持，姚振华很低调，尽管如此，仍然引起市场关注。

4月3日，宝能系旗下钜盛华公告拟将其通过9个资管计划合计持有的万科10.34%股份进行清算，具体清算方式为大宗交易或协议转让。5月2日晚，根据港交所披露权益信息，深圳市钜盛华股份有限公司于4月27日减持万科A股3590万股，交易价格为26.98元，以此计算此次减持套现9.69亿元。此外，钜盛华4月17日减持万科A股8972.45万股，交易价格29.92元，套现26.85亿元。这两次减持，钜盛华总计套现36.53亿元。

市场关注焦点之一是，经历曲折的“宝万之争”后，姚振华清算万科股票到底是大撤退还是大逃亡？都是卖出股票，但这两字之差，内涵实则相差甚远。撤退是主动的，是战略性的，逃亡则是被动的，是无奈的。

说姚振华的宝能系是大逃亡，还要没收其收益的，代表人士就是万科独董刘姝威了。4月8日，刘姝威发布了《宝能的“颜色革命”》一文，颇有情感地指出了宝能的“四宗罪”：

其一，宝能系屡次举牌上市公司并赶走公司创业团队的行为，有损中国实体经济；

其二，宝能买入上市公司股票的资金来源成谜；

其三，宝能动用巨额保险及银行资金收购上市公司股份，其中存在违规操作；

其四，宝能与华润置地之间的土地开发合作有国有资产流失的嫌疑。

刘姝威女士在文末呼吁监管层对宝能进行深入调查和严肃处理，并没收宝能的“违法获利”。刘姝威文中所述的宝能“四宗罪”，并非新鲜词，在“宝万之争”一开始就是各方争论焦点。时过境迁，万科灵魂王石已经一心享受红烧肉去了，宝能旗下的前海人寿已经接受了监管部门处罚，宝能也没有进入万科董事会。尘埃落定后，宝能事实性地对万科进行了一次财务投资的背景下，刘姝威的“炮轰”并没有得到多少市场认同，更多的观点认为刘姝威的言论带有过多情感色彩，丧失了独董的立场，证券业协会前副会长林义相评论称，宝万事件中独董们的言行，可能是迄今为止最值得人们深度思考的独董行为：独董的职责是什么？独董履责的方式是什么？边界在哪里？

认为姚振华是大撤退的，更多单纯是从投资角度而言，不涉及情感和道德。姚振华当年动用保险和银行资金，甚至动用四倍杠杆，两年多时间，如果此时在交易规则下卖出股票，浮盈80%左右，这当然算是大撤退，当然算是一笔划算的投资了。

所谓商场如战场，在规则范围内动用杠杆，如果全身而退，那就是赢家，如果最后被平仓，自然要平静承受结果。姚振华运用杠杆资金如果能够悄然隐去，到底是大撤退还是大逃亡？此时似乎已经失去了争论的意义。

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读书人简介

朱昂：进门财经COO，财经自媒体点拾投资创始人，毕业与纽约大学经济系。曾任东北证券研究所华东区机构销售负责人、瑞银证券任机构销售部董事，海外和本土研究。