俄罗斯经济大崩溃,港币保卫战一触即发,资产大清算已经来临!
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谁为这场十年大清算来买单?
这个周,博鳌论坛不断从海南传来大消息。
但有三件大事,穿插在其中。有心之人稍稍留意下,就会发现它们的影响力,不亚于海南岛上宣布的决定。
先说最近的一件。
昨天(4月12日),香港有个大动作,提前给大家敲了警钟。
时隔十三年,香港金管局首次出手,抛售美元,买入8.16亿港元,想要把美元兑港元的汇率稳定在7.85安全线以内。
但金管局出手后,港元仍然试图触碰7.85的“下限”,真是个任性的孩子。
港元与美元实行的是联系汇率制,只要汇率在7.75-7.85之间波动,金管局这位大家长就不会插手。
就在一个月前,港元汇率已经创下三十年新低。随后的一个月里,香港金管局数次喊话安慰大家:不要担心,保证港元汇率不会跌穿7.85的红线。即便是在4月10日,几家外资银行港元兑美元成交价一度跌破7.85,金管局都还未出手。
直到昨天,金管局终于绷不住出手了,并向大家重申,金管局会在7.85的水平买入港元,保证港元汇率不会跌破7.85。
另一件事是,中美贸易战,俄罗斯先倒下了,到目前为止还没站起来。
继上周末美国公布对俄罗斯的制裁,叙利亚又发生生化武器袭击后,俄罗斯股市就出现断崖式下跌,卢布汇率跌幅也是让人心惊肉跳。
从周一开市到周三,三天不到时间,卢布下跌超过8.8%,俄罗斯RTS指数下跌超过12.5%;在港股上市的俄铝股票周一单日跌幅超过50%,当天市值就蒸发300多亿港元。
还真是“战斗民族”,才经得起这样的折腾。
第三件事,其实可以追溯到去年年中。
去年8月,全球黄金储备量位居第二的德国,宣布已提前三年将647吨黄金储备从纽约、巴黎转至国内,俄罗斯正以十二年来最快速度增持黄金储备。其他部分欧洲国家和发展中国家也在加速囤积黄金。
盛世买古董,乱世买黄金,这个道理不止我们懂。
香港与莫斯科,两地相距7143公里,5个小时时差。
面对危机,明天和下跌哪个先到,只是时差问题。
看似巧合的几件事情,传递的信号是一致的:危机就在离我们不远的前方。
香港是国际资本快进快出的市场,资金流动性非常高,这里的资本最先嗅到危机的来临并做出反应。而俄罗斯的实体经济已然虚胖,全靠能源在支撑,面对风险就更脆弱,不堪一击。所以这两个完全不同的市场,对危机的敏感度是相似的,也是最先受到冲击的市场。
野村证券预测金融危机的模型显示,香港已经出现了54个金融危机初期信号,比1997年亚洲金融危机时还要多。其中两个最重要的信号是:香港私人部门信贷占GDP的比重已经长期高于45%;香港的楼市价格攀升至历史最高点,存在明显的资产泡沫。
而香港正是全球经济中的一个缩影,现在的香港,如履薄冰。加息太急,则内地热钱回流到大陆,国际热钱撤回欧美,加剧港币贬值。不加息,就只能由金管局再次出手,来一场“港币保卫战”。
当香港处于敏感时期的时候,其他国家也正在经历一场焦灼的大转折。
就在4月11日“对话罗杰斯”的午餐会上,美国投资家罗杰斯称:
从2008年以来还没有爆发过非常严重的金融危机,这就需要引起警惕了,美国每4-8年就会出现一次金融问题……美联储资产负债表扩大到了以前的9-10倍,现在中国也处在负债的情况下。今年年底和明年年初是格外需要警惕的,一个严重问题出现之初,没有人会注意到……
2008年金融危机后,长达十年的货币大放水时代,让全球各国都处于不断靠举债来支撑经济增长的状态。当前的全球债务水平和杠杆率远远高于2008年。
根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告,截至2017年第四季度,全球债务总额达到237万亿美元,比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%,新兴市场的杠杆率也到了210%。
过去二十年全球债务水平不断攀升
在成熟市场,居民杠杆率也处于有史以来的最高水平,爱尔兰和意大利是发达国家中唯一两个居民杠杆率低于50%的国家。而在发达经济体中,韩国的居民杠杆率甚至接近94.6%。
为此,彭博社发出警告:
随着全球步入加息周期,利率开始上涨,但国家的杠杆率持续攀升,这是一个需要警惕的信号。
在这之中,中国债务扩张的步伐也迈得非常大,从2012年到2017年第一季度的债务扩张速度,远远超过了美国,以及其他新兴市场。
2017年第一季度全球债务占GDP的比例
交银国际董事总经理洪灏曾经做过一个统计,中国每年宏观形式上的利息负担在12万亿人民币左右,已经超过了每年名义GDP的增量(8-9万亿人民币)。也就是说,在目前尚未加息的情况下,每年新创造的财富已经不够还利息了。那加息利率上涨后呢?
但无论是中国还是全球,进入加息周期已经是板上钉钉的事情,利率上涨只是时间问题。
易刚行长前几天在博鳌论坛上的讲话也提出,中国未来的货币政策是会紧缩的。因此,包括中国在内,各个国家偿还举债产生的利息成本就会变高,随时可能出现资金链断裂的危险。
仅就目前最大三起互联网金融平台的资金链断裂案,涉案金额和受害人员,就已经相当惊人。
16年E租宝倒闭,非法集资500多亿元,涉及受害人90万;
17年的钱宝网倒闭,交易金额超过500亿,注册用户超过2亿人;
18年的善林金融倒闭,待还余额至少30亿,分支机构(门店)658家。
随着现在银根收紧、监管加强、未来进入加息周期,这样因资金链断裂爆出的案件又该有多少。
为此,多位投行大佬接连发声警告当前全球大幅举债下的风险。
就在本周三(4月11日),瑞信CEO就指出,目前央行的紧缩政策势必会造成市场“创伤”。美国率先进入加息周期,也是最有可能首先受到“创伤”的国家,而股市就在这场大转折中首当其冲。
摩根大通CEO在上个月就指出,未来两三年中,在利率和通胀水平上升的情况下,美国股市可能会下挫40%。
货币的全面宽松到收紧,是对过去十年货币大放水的彻底清算。
这场彻底清算,不仅清算的是过去十年的举债,还有长达十多年的资产大牛市中的泡沫。吹大的过程五彩斑斓,破了之后就是一团空气。
从08年金融危机结束至今,全球资产价格和实体经济之间已经大幅背离。高盛在《熊市的自我修养》中,列举了这两者的通胀情况。对比发现,在实体经济没怎么出现通胀的情况下(大宗商品甚至出现通缩,各类金融资产价格却一山高过一山。
从2009年1月至今,欧洲高收益债券和标普500指数上涨超过200%,相反,美国名义GDP、美国和欧洲的工资水平在十年间累计上涨还不到50%。
左边深色部分为金融资产,右边浅色部分为实体经济
如果你觉得这些离你太远,那么看看每天必谈的房价。金融危机后,超低利率和全球经济复苏的双重作用推动了全球房价同步上涨。机构投资者也在这期间不断加杠杆,投入这波全球炒房的浪潮中。
从1997年到现在,除了2008年金融危机导致的短暂下跌,全球主要国家和地区的房价持续上涨,大多都已经在1997年的基础上翻了2-4倍,早已高过2008年金融危机之前的高位价格,更不用说全球的一线城市了。
从1997年至今,全球主要国家和地区房价持续上涨(资料来源:经济学人)
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