思科，寒冬将至？思科是全球最大的网络交换机制造商

思科是全球最大的网络交换机制造商，华为、惠普、Arista Networks和Juniper Networks是其主要竞争对手。根据IDC的数据，思科去年控制了全球以太网交换机市场一半以上的份额。

然而，The Information最近的一份报告显示，思科的主要客户之一AT＆T正在开发自己的网络交换机。这一举措将降低AT＆T的成本，并为其网络提供更多的灵活性和定制选项。但它也可能通过粉碎其商业模式的主要支柱而伤害思科。

思科业务面临的最大威胁之一是通用“白盒”路由器和交换机的兴起。这些无品牌设备的硬件通常不如思科的产品，但通过基于云的软件完成繁重的工作，而这种颠覆性方法被称为软件定义网络（SDN）。

思科的核心业务依赖于客户应该从单一供应商购买所有网络硬件以确保一切顺利运行的观念。思科出售大量路由器和交换机，这些路由器和交换机通常与附加软件捆绑在一起以“锁定”这些大客户。但是，许多公司现在认识到，白盒解决方案通常和思科的硬件一样工作。

去年四月，AT＆T测试了一个完全由白盒硬件组成的高速网络。该测试还成功地在两个不同厂商的白盒硬件之间传输数据，这两个厂商在两种不同类型的芯片上运行 - 这证明公司不需要像思科这样的单一供应商购买他们的所有网络解决方案。 AT＆T的白盒网络运行在自己的开源网络管理软件ECOMP上。 AT＆T将ECOMP授予Linux基金会，该基金会允许任何人（包括竞争对手的电信公司）使用或修改软件。

这就是为什么美国电话电报公司最近宣布将在其网络中部署60,000台白盒路由器，这将降低其成本并提高其网络的容量，因为它正在加速实现5G过渡。因此，AT＆T正在开发自己的交换机的启示不应该让任何人感到惊讶，尤其是思科。

这会对思科造成多大的伤害？

AT＆T的白盒过渡使其将思科网络解决方案的支出从2013年的20亿美元减少到2017年的4亿美元。随着AT＆T推出白盒路由器和第一方交换机，这一数字可能最终降至零。

对于思科来说，好消息是去年4亿美元的收入不到其收入的1％，因此AT＆T业务的全面亏损不会破坏其长期增长。但是，AT＆T不是唯一使用白盒硬件的大公司。

Facebook在其海量数据中心中使用白盒硬件，并发明了可替代思科硬件的新型交换机。像AT＆T一样，Facebook通过其开放计算项目免费赠送其设计。

其他大型服务提供商和企业客户很可能会在不久的将来遵循AT＆T和Facebook的做法。当他们这样做时，思科的路由和交换业务 - 去年共创收45％的收入 - 可能会受到打击。由于转换收入下降了5％，路由收入下降了4％，两家企业去年都处于不稳定的状态。

思科也正在将路由器和交换机的市场份额逐渐减少到像华为这样的挑战者。根据IDC的数据，2016年至2017年间，思科在路由市场的份额从42％下降到36.7％，其中交换机市场份额从57％下降到54.9％。

思科投资者应该担心？

AT＆T对白盒路由器和第一方交换机的支持令思科感到担忧。但是，投资者不应忽视思科的优势。该公司正在大力投资于其高增长的安全和软件协作业务，这可以抵消其路由器和交换机的销售下滑。

该公司还将汇回海外现金670亿美元，这些资金的大部分用于回购，分红和国内收购。这些举措可能会吸引寻求价值的收入投资者，并将思科的核心业务从路由器和交换机中分散出来。

分析师预计，今年思科的收入和盈利将分别增长2％和8％，因为思科将更多地关注其软件业务的增长。此外，该公司股票在17倍的预期收益方面并不昂贵，并且支付3％的稳健远期股息收益率。因此，AT＆T的举动标志着该行业发生了颠覆性转变，但投资者不应该认为思科未为未来做好准备。

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