希望落空，继续关小黑屋——2017年民生年报点评 "

再不点蓝字关注，机会就要飞走了哦

民生银行

自从上一次临时拉黑民生后也有半年的时间了，现在是时候看看是否可以解黑了。

1, 股东分析: 年报股东变化: 第4季度证金进行了减持，单季减持了大约8600万股。华夏人寿杀入11.46亿股。安邦没有任何减持操作。2，持股股东数从9月30日的39.59万户减少到到年底的38.06万户,股东人数小幅减少了1.53万户，到了2月28日，又进一步减少到37.48万户。持股集中度有轻微的提升。

2，营收分析：从年报看民生的会计数据和财务指标，跟中报相比资产规模有所好转，但是收入改善不大依然是一排负增长。利息收入降幅有所收窄（从中报的-13.33%到年报的-8.59%），但是非息收入负增长更明显了（-3.58%到-4.53%）。资产总额收住了颓势，短暂的缩表告一段落。ROAE跌到了14.03%。民生银行的净息差/净利差在年报的时候比中报有所改善，中报（净息差=1.4，净利差=1.27）年报（净息差=1.5，净利差=1.35）。这也是民生利息收入负增长收窄的主要因素。

3，不良分析：民生的不良余额479亿比中报的456亿增加了23亿，比上半年的42亿，增速有所放缓。关注类贷款1139亿比半年报的995亿增大了144亿，比上半年的增加73亿有大幅扩大，关注贷款超过不良贷款的2倍，民生银行的不良问题依然在不断恶化中。逾期贷款891.17亿比中报的930.76亿减少了39.59亿，这还算勉强看到一点点曙光。不良/逾期=0.54。由于民生的报告没有公布90天以上逾期的细节所以没法计算更有价值的不良/逾期90天以上的比值。再看不良的新生成数据，由于民生银行没有像招行那样公布全年新生成不良的总量和百分比，因此我们也只能通过公布的数据推测：核销+转回+转出+不良余额增加=新生成不良。根据这个公式推测民生银行的全年年新生成不良大约是317亿，和上半年的160亿比基本持平。而民生银行的贷款总额是2.8万亿，年化后在1.13%低于不良率1.71%，但是如果在考虑到关注贷款里可能还藏了不少东西没有释放出来，目前看民生银行的不良问题依然没有解决。

4，其他方面的一些数据，虽然负债的负增长有所收窄，但是存款的负增长更严重了。这说明在民生的负债结构中，对于同业拆借和同业存单的依赖并没有缓解。核心资本充足率8.63%比去年跌了32个基点，再融资已经是箭在弦上不得不发。再不及时补充资本金，我看民生银行的营运会受到很大的影响。

综上所述，民生目前的状况可以看到除了息差略有起色外，其他的经营指标依然一塌糊涂。由于盈利能力衰退，没有足够的盈利处理不良，基本可以肯定不良还有所隐藏。估计，2018年民生银行的不良根本无法出现双降的局面，净利润增速也就是靠调节报表勉强维持在个位数增长。鉴于民生银行的现状，继续暂停民生银行的杠杆开仓计划，维持现有的底仓不动。

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