李大霄：中美贸易冲突对股市带来的长期影响有多大？ ■ 文

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正文开始：

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文 | 李大霄 ? 英大证券研究所所长

特朗普政府3月23日向中国发起的贸易摩擦，对全球资本市场的短期走势产生了重大影响。全球最大的两个经济体之间发生的贸易冲突，让投资者对世界经济的前景产生了一定的悲观情绪，欧美股市和A股市场也随之出现了大幅下跌行情。

当利空事件导致市场出现恐慌性表现的时候，客观分析事件带来的影响，理性判断事件后续发展进程，无疑是当下最重要的事情。

中美贸易冲突中国和全球经济影响几何？

美国这次针对中国的贸易制裁，主要是对来自中国的600亿美元的商品增收关税，涉及领域包括高铁装备、航空产品、新能源汽车、新一代信息技术等。而中国随后采取的反制措施，主要是对来自美国的30亿美元商品增收报复性关税，涉及领域包括猪肉、水果等农产品和无蜂钢管、废铝等基础性工业原料。

众所周知，美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴。根据最新的数据，2017年中美两国的双边贸易额达到了5800亿美金，中国对美国的贸易顺差达到了3600亿美元。客观而言，相对于中美当前的贸易体量和中国巨大的对美贸易顺差来讲，

600亿美元的制裁额度，虽然会影响中国对美出口形势和贸易顺差的走势，但是其程度暂时不必过份解读。

因为中美双方最近一直在进行紧急磋商，对于后续事态的发展和相应影响，我们应该密切关注。

至于中美贸易冲突会不会成为全球性贸易战的开端，在我看来，目前暂还不必有如此悲观的预期。

中美贸易战后续将如何演进？

我觉得，中美贸易战的后续发展有以下几种可能性：

一、中美通过持续的协调和磋商，从贸易冲突变为贸易摩擦，再把贸易争端控制在双方都可以接受的范围内。

所谓高高举起，轻轻落下，此次贸易战最终对中美双方的影响，有可能在双方的互相妥协中被降低到极小的程度。

二、中美在短期内就贸易争端问题达到一定的共识，但是全球贸易自由化的格局在中长期可能因此发生重大变化。

中美双方可能从贸易伙伴的关系逐渐转变成竞争对手的关系，面对全新的国际经济环境，中国需要进行积极地调整和应对。

三、

中美贸易冲突可能会成为新的契机，倒逼中国经济加速转型升级。

从近年的情况来看，中国经济对外部需求的依赖性正在逐步降低，国内需求特别是消费端的需求正呈现快速增长的态势，对经济贡献度越来越大。

可以预期的是，在中国经济结构性改革的大背景下，此次中美贸易冲突可能进一步坚定中国决策层改革的决心，并进一步推动改革的进程。

从长远来讲，中国经济可能会以此次事件为契机，进一步实现从依靠出口和投资到依靠内需和消费促进增长的转变。当然，

在这个进程当中，蕴含的投资机会也是非常大的。

如何理解当前蓝筹股的下跌？

毋庸置疑，中美贸易冲突对美股形成比较大的冲击，进而对A股特别是其中的权重类蓝筹股造成了很大压力，也是以上证50为代表的蓝筹股最近跌幅较大的重要原因。

但是，

对于蓝筹股的下跌，我们还是应该有清醒理性的认识。

事实上，如果从上证2132点的钻石底算起，蓝筹股涨幅已经非常巨大，上证50整体接近翻番，即使从2638点的婴儿底算起，某些优质的蓝筹股也已经翻番。

在获利盘很大的情况下，如果遭遇一些利空影响，蓝筹股发生一些波动其实是再正常不过的事情。浮筹的压力、消息面带来的情绪性影响，都需要一个释放的过程。

从买入时机来讲，蓝筹股最佳买入点是在钻石底，第二个买入点是婴儿底。

如果在这两个点位买入，现在的盈利应该是非常大了。

买股票最重要的是两件事，一个是选择好公司，一个是选择好的价格。只要在足够低的位置买入优质蓝筹股，就可以很从容地应对股价波动的风险，从长期来讲也能获得很好的收益。

A股今年可能维持上下震荡的格局

今年以来，中国经济运行出现了一些良好的迹象，去杠杆、降成本的政策导向已初见成效。今年前两个月，中国规模以上企业实现利润9600亿，同比增长16.1%，比去年12月增速快了5.3个百分点，实现了快速增长的势头。

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图片来源于华尔街见闻

从数据来看，中国经济的基础是十分稳固的，经济增长和结构转型也在持续有序的推进中，这种积极的经济形势对股票市场的支撑也是值得期待的。

贸易战的结局可能也会向有利的方向发展。因为在国与国之间联系越来越紧密的时代，逆全球化是没有前途的，贸易战跟战争一样，不可能实现共赢的结局，甚至可能最终都是输家。

所以我非常坚定的认为，有识之士可能会挺身而出积极建言献策来共同解决贸易冲突的问题，以实现双方的合作共赢，这点我还是有信心的。

当然，在这个过程里面，中国内需的发展和结构性改革的深化会迎来很好的契机，中国经济的基础会变得越来越牢固。

展望2018年的股市行情，考虑到当前中国经济基本面逐渐向好，MSCI 即将实施，即使面临贸易战的冲击，A股应该还是会维持上有压力下有支撑的格局，大幅上涨的时候要注意风险，大幅下跌的时候或许会给我们带来短线的机会。

思考题

2018年，你更看好蓝筹股，还是中小创？

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