酒店巨头交出满意年报，如家、汉庭、锦江争战激烈！ 2017年

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正文开始：

2017年，中国排名前三的酒店上市企业：锦江股份、首旅集团和华住集团保持了较快的发展速度，

营业收入增幅均在25%以上。

截至3月29日，我国三大酒店集团均交出了一份令人满意的2017年业绩报告。

随着经济型酒店市场接近天花板，各家龙头企业均把重点放在了中端酒店的发展上。

而事实已经证明，在消费升级的浪潮之下，中高端酒店最近几年的确是处于高速发展阶段。

今天，益研究认就跟大家来分析一下我国酒店行业的投资机会。

1. 经济型酒店增长放缓，巨头纷纷发力中高端市场

各大集团经济型酒店增长已经放缓

根据盈蝶咨询报告显示：

2016年全年新增客房约16.6万间，是2010年以来增速最慢的一年。

巨头们正在不断发力中高端酒店市场

2. 中端酒店门店数快速增长

锦江股份：

旗下中端品牌维也纳酒店2016年已开业门店数为461家，同比增长57.3％。

2017年前三季度已开业门店数超过650家。

首旅酒店：

旗下的中高端酒店新开205家，增长率达68.8％。

首旅还在财报中透露，其计划于2018年新开不少于450家店，其中中高端店占比预计为50%以上。

华住酒店：

2017年前三季度旗下四大品牌中门店增速最快的是中端全季酒店和高端星程酒店，增速分别为11.3％和9.5％。

这些数据我们可以看到：

中国酒店行业内部正在进行调整，发展更具个性化的中端酒店业务成为龙头企业的新增长点。

3. 酒店行业的景气度在不断提升

这里我们先要引入一个衡量酒店经营效率的重要指标：RevPAR。

RevPAR = 客房总收入 / 客房总数量。是指每间可供租出客房产生的平均实际营业收入。

RevPAR越高意味着平均每间客房的收入就越高，酒店赚的钱就越多，这个很容易理解。

2016年开始，全国酒店市场以

中端市场

为代表的RevPar回升，行业呈现上升趋势。

2016年下半年

三星级酒店

为代表的中端酒店受益于酒店行业供需结构的改善，RevPar提升。2017年11月份同比增长1.79%，行业呈现复苏迹象。

我们认为，这一波中端酒店的复苏主要原因是：

供需缺口成为支撑酒店的强劲动力，需求端的改善主要得益于消费升级，供给端的压缩是酒店业务长期变化的结果。

过去几年，由于行业不景气导致门店扩张相对放缓，酒店企业仅仅以经济型酒店和高端酒店为主。而在消费升级的带动下，人们中端酒店需求增加，这样就导致门店的供给不足。

4. 三大酒店集团旗下的中端品牌酒店表现如何

锦江、华住和如家作为国内有限服务型酒店的三大龙头，受益于行业的复苏经营数据均表现优异。

锦江股份：

2017年11月，锦江RevPar数据向好，其中锦江都城系列11月份RevPar同比增速达到5.67%，铂涛系列同比增长1.79%。

首旅集团：

收购如家酒店后，公司RevPar增长显著，2017Q1-Q3的同比增速分别为4.5/6.7%/8%。

华住酒店：

自2015年1季度开始RevPar增速逐渐上升，2016Q2-2017Q3的同比增速分别为0.64%/3.59%/6.04%/9.35%/14.0%/17.3%。

从数据来看，2017年以来三大集团经营情况均有好转，各自旗下的中端品牌酒店业绩表现不俗。

5. 投资建议：关注充分受益行业复苏的龙头

首旅酒店 600258

投资星级：

★★★★★

公司年报再次验证我们对酒店行业的判断：经济型受益供需关系改善以及房价提升等，企稳回升；中端酒店爆发式增长。

主要看点：

1. 随着如家酒店规模的加速增加（全年预计新增400-450家，中高端占比30%以上），对应业绩弹性有望进一步释放。

2. 公司已明确公布“现金+股票期权”的管理层激励举措，后续发展动力十足。

锦江股份 600754

投资星级：

★★★★

公司享受行业复苏，业绩有望超预期。

锦江、七天受益经济型酒店短期复苏，RevPAR同比趋势向好；中档酒店长周期看将爆发，“维也纳现金牛+铂涛孵化器”后劲十足。

平均房价连续25个月，RevPAR近12个月中11个月同比增长，出租率和房价回升速度堪称行业标杆。

主要看点：

国企改革

有望重塑效率。与民营企业的差距来自盈利能力，提升管理效率是关键。

2. 大股东已经成为上海市地方国企员工持股首批试点单位，或帮助公司打开局面。

公司参股的Wehotel成为上海首批股权激励试点企业

，且已承接锦江系列中央预定业务，未来发展空间大。

华住酒店 HTHT（美股）

投资星级：

★★★★

品牌+渠道+成本优势，打造连锁酒店龙头。

华住在中端酒店市场具有先发优势，目前占营收比例已达到 30%，成为营收和利润增长的主要推动力。

集团对全季在一线城市提出了无限制发展的计划，正在筹建和未来规划的酒店里中端酒店占比接近 40%。

主要看点：

公司渠道和运营成本优势明显。

华住自有渠道销售比例达到92%，以客户需求为中心不断完善自有渠道建设，维持和提升会员黏性，通过自有渠道最低价战略，有效避免OTA造成的利润分流。

公司管理层坚持以 IT 和科技创新带动酒店发展，有效降低人力成本，提升管理和运营效率；人房比从2010年的0.25下降到0.18。

以上就是益研究今天为大家带来的分享。作为消费升级中一个非常重要的领域，酒店板块是非常有搞头的，各位不妨关注一下！

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