小埃倾心奉献CFA一级二级考试攻略结束了找工作前最后一次实习

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结束了找工作前最后一次实习，终于有时间有心情可以好好整理下这一年多来备考CFA的点点滴滴。

考试成绩

2011年6月CFA一级

2个半月8A

2012年6月CFA二级

4个月5A

成绩虽不是众牛人晒榜中的佼佼者，但也算是安全飘过，对得起自己的付出了！

本人背景

金融本科（恋爱，闺蜜，瞎折腾社团是我的大学生活，总泡图书馆基本也是冲着瑞丽旅游三联生活国家地理去的，6级500+，没考过托福雅思；）金融小硕一年级在读，国内普通高校（最头痛数学，所以为规避风险有了保送本校名额就图省事儿保送了）。

考CFA的目的

1.保研之后大片大片时间空闲，深知读研后如果以自己的实力和那些千军万马独木桥考上来的孩子竞争，肯定死无完尸，所以痛下决心，期望通过备考CFA系统梳理专业知识以弥补差距！

2.金融科班的同学想必看过CFA教材后，都会有一个体会，那就是CFA的科目设置简直太完美了！10个科目，将金融市场所有投资工具全部涉及，整个金融市场框架非常系统的架构了起来。我在国外读商学院的朋友，见到CFA教材非常激动，因为十个科目的设置乃至里面的知识点顺序，公式讲解都和他们研究生阶段的课本360度吻合，可见CFA考试教材的成熟度与权威性。所以想出国读master的人可以用CFA一级做出国前的热身，特别是本科没有系统了解过金融乃至财经想转读金融专业的孩子，备考CFA绝对是一条最便捷，最靠谱，最高效恶补知识的途径。

3.至于这个证书对工作有没有帮助，我觉得有总比没有好，证书只是一个头衔，没有三级过完五年经验，连头衔都没有，协会对CFA名称的使用又有相当严格的规定，搞不好就违反道德。所以学到东西，充实自己才是根本，莫要急功近利。

但有意思的是，CFA二级考场上，见到在big four，银行，甚至国资银行的朋友都回来考CFA一级。CFA是个趋势，不仅仅是投行大牛们的专利。曾经在校园里有时间慢慢考没有考的现在拖家带口，下班熬夜看书又要考了。CFA到底有没有用这个问题争论的意义已经不大。我觉得！如果心动，不要犹豫，立即行动备考。一直观望，日后逼不得已又要考的同志，也不要后悔曾经的选择。

好啦，先说说去年level one时经历吧。

考经攻略：CFA一级

2011年寒假——报名level one，收集infor

RSM实习，国电集团最大子公司上市前最后一次年审，外加配合IPO小组准备上市财务方面的资料，每日将近十点才能下班回家。Notes买好后，看了20页就再也没往后翻过。单位网速超快，收集了将近1G的备考资料，音频视频攻略字典，但是后来才发现只需认真读notes，其余都是浮云。

2011年春节——情场失意，信心受挫

借着回家过年，辞职准备开始看书，没想到晴天霹雳，情场的坎坷让本姑娘失意了一把，浑浑噩噩过完了寒假。晕晕乎乎把quantitative methods和fsa扫完一遍。

2011年3月——毕业季的狂欢是我一个人的孤单

3月初回到学校，真心觉得不能再混事了。别人在毕业旅行，散伙饭的时候我坚持一个人每天去学校的图书馆，早8点30分—11点30分，下午1点30到5点，晚6点30到9点，每天9个小时雷打不动！

刚开始真的被满篇的英文搞得头都大了，文曲星，财经字典，中文翻译版本notes的支持下每小时只能读3页左右。

坚持了一个星期，发现专业词汇来回来去就那么几百个常用的，强化一下，速度会猛增。这里建议不要依赖中文翻译版本的notes，不光是因为他们翻译的真是无比不靠谱，没有美感不说，就连有些最基本的金融常识里面也会搞错，完全颠倒了原版notes的意思。如果依赖翻译，后果真的不堪设想。遇到不认识的词汇，不建议用文曲星，比如forward，文曲星会把远期的意思排到最后一个解释上，还不一定能解释的准确。

CFA一级无需看原版教材，kaplan的notes完全够用。

CFA一级10门的顺序是：

1、数量，知识最简单，案例计算多熟练使用金融计算器，最适合热身。

2、FSA财报分析和公司金融，财报占比重最最大，且最繁琐最难，先啃硬骨头是我一贯的战略，心里踏实，也赢得日后再看第二遍的时间。公司金融和财报有很大联系，知识有勾结都偏重于会计，放在一起会有很好衔接，省时高效。

３、四大投融资工具：equity和fixed income占分大，重点看，衍生和另类投资我采取完全放弃战略。这两部分貌似加起来才5%，记不太清楚了，但真心很少。当时由于从没接触过这两个工具，而且复习时间不多，啃下来要费很大功夫，投入产出实在不划算，所以果断放弃。我的战略是剩下来的精力，集中在剩下八科上要绝对稳扎稳打，这样衍生和另类的牺牲才值得，才有把握通过。因此，这两门，从头到尾，我只用了不到半个小时浏览大体架构，再无付出。

4、组合管理，经济学。这两门很简单，基本知识点都可以用图和简单公式总结出来，非常容易掌握，而且不涉及衔接其他科目，可以穿插在疲倦的时候作为调整状态之用。

5、道德，一定最后看！因为全是背的，真正理解真的很难到位，中西方文化的确差距不小。一句话，不看肯定后悔，看了也会后悔。所以看完了，只能考场听天命了。我喜欢一次到位，一劳永逸。所以道德抛开了notes，直接看最权威最全面的handbook道德手册，里面的案例多的想死，人物机构等等名称绝对不是中国考试中的ABCD公司，甲乙丙丁同志，完全真实还原现实金融市场，一个案例四五家企业，四五个不同头衔职务名称冗长的冗长，相似的相似，没办法，一定要硬着头皮看。因为不看案例，案例分析，道德条款更加没法理解。顺序是：看条款，读案例加深理解，再看条款记知识点，最后用handbook后面的附带的选择题检测查漏补缺。

2011年4月——我爱细节笔记

四月清明放假，我发现三月份看书的内容再复习时完全和新的一样，没有印象。那种惊诧，恐惧的感觉真是让我后背冒凉风。一个月啊，辛苦看了一个月，嗖嗖的快！当时理解了，结果却没有真正记住！光看书，那么多细枝末节，碎碎念怎么可能都记心里。记着记着就成一锅粥了。

清明是个转折点，我买了三个漂亮的文件夹，准备了厚厚一打A4纸，从ＦＳＡ开始做细节笔记。神奇的事情发生了，看第二遍的时候，速度更加的快，而且能够快速掌握重点和难点，忽略该忽略的，强调该强调的。

每看完一个LOS，立刻动笔总结在纸上，结合自己的记忆方式和notes的编排重新把知识点总结出来。时间肯定是要费的，但事实证明绝对事半功倍。我觉得这和居家收纳很相像，如何将东西整理归类摆放储存是要真正动手去实践的，用心去设计去做的，一个月下来厚厚的一打，我所有知识点井井有条，好像自己出版了一套notes，非常完备，又简明扼要，所有都刚刚好。当然，写细节笔记只是众多通过考试的方法之一，也是我这种没有天赋，基础不牢，脑子不好，笨笨努力的孩子的方法。

我的方法，只是供大家参考，如果真心记不住，反复记反复忘，不妨狠下心来，动动笔，我相信会有意外的收获。

2011年5月——冲刺

准备论文毕业答辩，每三周又要做一周全职行政工作。虽然一切都按部就班，但实际能够学习的时间并不是很充分，此时朋友们已经进入了毕业狂欢的最后疯狂阶段，夜半歌声等等让我感觉自己与大环境格格不入。看书和细节笔记一直做到5月20日。此时，Notes已经系统看了一轮，选重点看了第二轮。Notes每LOS后面的选择题做了两遍。

于是五月底果断回家闭关冲刺。冲刺阶段主要是抛开书本，做题熟悉题型和考试环境，现在看来一级题不用做很多。我当时只做了2011，2010年的sample 和mock，以及2009年的sample。这些都是计时去做的尤其是mock，上下午分开，按照早上九点，下午两点的开考时间，自己进行模拟。

最重要是调整作息，保证体力脑力能在考试的六个小时的时间段中处在兴奋和活跃的状态。这个不是靠最后一天喝咖啡，考场一紧张就能发挥出来的。冲刺阶段就按照考试当天的作息进行训练非常重要。至于kaplan自己出的两本practice exam，我觉得完全没有必要做。Kaplan的题题干过于烦冗，知识点的灵活性比真题差得多。

如果担心训练的不够，建议做原版教材每个ＬＯＳ后面的题，很多都是历年原题再现，而且你也能够通过他题目知识点的分布对重点难点有所把握。

教材的题，最后两周我只做了占比最重的FSA, fixed income还有我心里没底有好拿分的eco以及道德。除了做题训练，冲刺阶段我完全抛开了书本，只看细节笔记，效率非常高，一科半天就可以全部梳理完一遍。因此第三轮复习我只用了不到五天的时间。

记得当时每晚睡前，闭上眼睛心里会默默想一遍细节笔记里每页的重点，难背的公式，这样直到考前，10个科目就像一张网织在我的脑海里，点点成线，线线成面，面面就俱到了。对了，道德做题时，尽量把不认识的单词，尤其是形容词，动词找个本记下来。因为道德部分很大的障碍是英文的一义多词，比如“非法”这个词如果你只认识illegal,那就死定了，起码单词的褒贬性要能识别。不要题目背景描述的是合法的事儿，你理解成了非法的事儿，那肯定没有答对的可能。

2011年6月5日——上考场

6月5日9点开考，8点40前必须进场完毕，所以建议如果不是家在鸟巢附近的同志们，能够提前一晚住在鸟巢附近的宾馆里。宾馆会超级火爆，所以最好提前两个月在知道自己的考点时马上预订，定远离马路的房间。如果有可能最好有人能够陪伴一起考试，不要嫌别人笑话自己拖家带口，有人陪伴考试很幸福的。

考试当天中午吃饭确实是个问题，除非你分到得考点很幸运提供午餐，或者你胃口很好，从不拉肚子蹲路边就能吃，或是你提前半小时交卷。否则有个人能够在中午十二点半前在附近餐馆把饭买好就是非常有必要的了。

CFA考试非常严格，全考场几千人试卷全部清点封存后才能统一离场。12点停笔后，一般要等到12点25才能从座位上起来，大家都是飞奔出去，抢占考场周围仅有的餐厅。我ＢＦ是提前在麦当劳买好了套餐，我奔过去就12点40了，吃到1点时发现还有很多考生在排队依然没有吃上饭。饭后稍微歇一会喝点水，1点15就离开餐厅，1点30存放东西，进入考场。时间非常紧迫。

考试不要带非铅笔，进场，因为姓名之类的也是用铅笔写就行了，不要转笔！

不要做任何在国内考试中自认为没有危险的小动作！我level two时有个男生下午收完试卷后口袋里有铃声响，监考老师立即report ＵＳ总部，当场取消考试资格，连解释周旋的机会都没有。

我上下午都是２个小时就写完了，但是建议大家如果不是牛人，或是太饿赶着吃饭

都不要早交卷子。

虽然干耗一个小时也查不出什么错误来，但是毕竟全球最贵的考试，最牛的考场环境，多感受感受气氛也没什么坏处。感觉上午考过的知识点下午不会再重复考，所以哼哼，还不如利用此时间在脑海里把剩下的知识点过一遍，有不熟悉的地方，中午吃饭时赶紧扫几眼，也许真的会被你蒙上成功救场。

一级就这么多。下面说说二级。

考经攻略：CFA二级

2012年1月29日——开始复习二级

都说二级是三个级别中最难的，都说二级复习非牛人最起码也要四个月，我真是玩着玩着一不小心就玩到了1月底……我真是抱着万分悔恨的心情开始二级的复习的，1级7月底出了成绩麻利报名，早就拿到了教材，但一直拖着，终于再也没有借口犯懒了，为什么我不能早一点动手看书呢。

二级10科科科都是重点，计算量超级大，如果一级偶尔动动计算器，那二级就是偶尔不用计算器。每一科的掉以轻心都可能导致全盘皆输。愁是没有用的！一个字“啃”！

ＦＳＡ难度：★★★★重要度：★★★★★

依旧是重点中的重点，还是先啃最硬的骨头！

1. Inventory和long lived assets是一级中有详细铺垫过的，不再强调GAAP与IFRS两个标准的对比，重在介绍这两种资产不情况下的会计处理方法，不同方法下对财务报表的影响。

2. Intercorporate investment是二级新增，涉及期初，期末，公允变化等等计量。按投资性质不同又分四类，各有不同的计量规则，每个规则下又涉及对商誉的不同处理，非常繁琐。如果理解费劲的时候可以参看国内CPA会计的教材，里面对金融资产以及长期股权投资有非常系统的讲解。

Employee compensation是二级新增，而且无法在国内找到任何参考资料，因为国内养老金运作和美国相比太不成熟。所以这部分，很晦涩，看了半天也是只look，没See。最便捷的方法是直接听课件，我在网店买书时店主送了很多光盘，里面有前几年某个机构录制的教学视频，建议完整听这个LOS的全部基础课内容。虽然讲得只是干货，没有任何传道解惑的水平，但是起码这部分众多公式你不会混淆了。应付考试还是好用的。

Multinational operation也是新增，不难。两种方法，三种情况，总结好了，不要硬背，理解了自然而然就烂熟于心了。

3.the lessons we learn, evaluating FSq,没什么意思，就是把一级二级里所有可能操纵报表，弄虚作假的动作，后果影响全部列举一遍。这部分很虚很空，我想如果实操经验不是很丰富的人根本无法体会这三张的意义。所以即使他才是最重要的最灵活贴近金融市场的，但根本无法在试卷上出题考什么知识点。

总之ＦＳＡ还是条理很清晰，知识点也不容易混，理解到位一劳永逸的一科。

公司金融难度：★★重要度：★★★

二级里这门的难度不高，但整体厚度和知识饱满度蹭得上去了！整个ＬＯＳ设置和ＣＰＡ财管非常相似，与Ｒｏｓｓ那本经典的公司理财更是重复多多。所以哪里卡壳就去找这两本书读读，就全通顺了。

1.Capital Budgeting， Capital Structure是从资金的来源和出路两个方面写的。一个长期投资，一个长期筹资。好理解，不难。

2.Dividend 和corporate governance两部分背的比较多。建议整理框架后，大纲领和小条款细则就不容易混淆了。

3.M&A是重点内容。也是整个公司金融部分的难点。考点很多，定性多，定量的计算也多。但是思路比较清晰，这部分写的很好。

Equity难度：★★★★重要度：★★★★★

权益部分是整个二级的重中之重！不是很难，但是非常繁琐，公式特别多非常容易记错。占整个比分很大，可以说这部分和ＦＳＡ拿到了Ａ，通过二级的机会就有一半了。

这部分建议分块来复习，不要按照ｎｏｔｅｓ的顺序。

１.Ａnote on asset valuation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行业分析，这五个LOS可以放在一起看。作为热身。波特分析和行业分析强调定性，基本都是背的。其余三部分，重在公式的掌握，这里面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。

2.DDM, FCF valuation, market based valuation, residual income valuation这四个LOS都是对权益投资工具的定量分析，是四种既有区别又有联系的定量分析方法，也就是对权益工具进行定价。其中market based valuation是相对定量分析。其余三个是绝对定量分析。绝对定量分析中DDM，FCF在一级中有所介绍，大家并不陌生，Residual income是新增内容，需要加强理解。总体上讲，四种方法中的公式非常多，容易混淆。但总体还是有规律可循的，无为乎是确定分子上有多少需要被折现的数额，分母用多少折现因子配比上时间后，进行折现。

3.emerging market， private company 这个LOS是对前两个部分7个LOS的应用。但强调了环境的特殊性。Emerging market讲新兴市场中权益工具定价的特点和方法，可以与我国的情况联系起来去复习会理解的更深刻。Private company讲对私企等小型公司，特别是没有上市的公司股票的估价。公式非常多。

Alternative investment难度：★★重要度：★★★

这部分感觉和公司金融差不多，知识结构简单，且公式不多。

复习时我按照三部分来走：

1.investment analysis，income property analysis是不动产投资分析，两个LOS涉及内容不多，很好理解

2.PE：私募股权这部分写的不错，从PE firm和PE项目本身两方面分析了PE这种投资工具的特点。涉及定性及定量内容。定量公式虽然多，但是很好理解，比较浅显

3。Hedge fund：这部分是2012年新增的部分，以前没有这部分内容。主要讲了各种对冲的方法和特点以及适合的投资环境。全部是定性内容，如果想理解到位比较困难。国内可参考查阅的资料不多。

Fixed income investment难度：★★★★★，重要度★★★★

固定收益投资工具在一级中是重点中的重点，占比非常大，在二级中的地位略有下降。债券市场在中国并不是很成熟，更谈不上发达。次债危机后的美国虽然对债务工具的使用有所收敛，但CFA考试中却赤裸裸的体现出来了美国人对债务工具的偏爱。

这部分我建议分为三块来复习：

1.general principles of credit analysis, term structure.这两个Los是宏观介绍了债券市场的情况与定价原则，以及利率结构的理论。不难，但很重要，有提纲挈领之意。

2.MBS，ABS 这个LOs介绍了两种特殊并且很重要的工具，都是资产证券化。MBS是特殊的ABS。里面细分为很多种类的MBS， ABS，容易混淆，既涉及定性的特点分析，又有定量的计算题。这部分如果看着费劲，建议听听培训机构的课件。

3.valuing bonds with embedded option，valuing MBS & ABS，这两个LOS是对前面几种债券进行定价方法介绍。含权债券定价在一级中略有提到，这里会深入展开。资产证券化工具的定价要在含权债券定价的基础上学习，公式非常多。

Derivative难度：★★★★★，重要度：★★★★

这部分我打了五个难度星号是因为衍生品的基础我实在不好。如果金融工程专业衍生品学的很好人看这部分应该轻车熟路。一级衍生品的放弃策略在二级里是行不通的，因为他的分值在二级中翻了一倍。

这部分建议分三部学习：

1.forward，future：全部都是远期和期货的定价。公式很多容易混，不要死记硬背。找到规律后记忆会很轻松。比如他们的投资标的都是t-bill, t-bond, stock, equity index, curreny这几种。

2.option，swap：是衍生品中难点的难点，重点的重点。考试时这部分的考的概率非常大，因为知识够综合！一定要学完远期和期货后再复习这部分。建议复习完fixed income后再看这部分，因为有二叉树估值和含权债券的知识可以相通。这部分公式比较好记忆，但新的定义和细小的知识点很多很细碎。画图很重要，时间轴图，现金流量图等等都是方便你记忆的好工具。

3.利率衍生工具，信用衍生工具：这两部分页数不多，但是非常难以理解！非常晦涩！美国金融发达在这里再一次体现。可以借鉴的国内资料不多，因此要想学透了很费劲，也没有必要。建议听辅导机构的课件，大致了解，记住几个重点知识就行了。万万不要死扣课本和notes。

Portfolio:难度：★★★★★，重要度：★★★

组合的部分在一级里就有很多公式了。二级只不过是把CAPM，SAL，CAL，APT这些模型和线掰开了揉碎了讲的再细点。难点在后面和国际金融结合的部分。一轮复习的时候，很多地方囫囵吞枣的过去了。二轮复习做题时明显觉得力不从心，公示会背，理解不到位，做题时绝对晕菜。最后没时间，二轮和冲刺复习时把这部分放弃了，因此这部分是我学的最最差的。考场上，幸运之神再次眷顾了我，组合部分上下午加起来的比例很低，比我预想的要低很多。所以舍弃了这部分还是很值得。

数量分析难度：★★★重要度：★★★

如果学过计量经济学的同志，这部分就是小菜一碟了。如果没学过，或是学得很不好的同志也不要着急，本姑娘就是从头学起。数量分析在二级里全部都是计量模型。还好，只涉及多元回归和简单的时间序列。若想提高效率，可以听培训机构的课件带着自己扫一遍。之后再看notes,把知识点整理出来，最后把教材后面的题全部做完。三遍下来应付考试完全没问题。

Economic难度★★★★，重要度★★★

经济学在二级中由于加入了国际金融的知识，不像一级随便看看就能满分通过了。功夫还是下的。

可以分两部分复习：

1.Economic growth, regulation antitrust policy, trading with the world, measuring eco activity这四个LOS知识很简单，且相互独立，可以作为疲倦期调节时用。

2.currency exchange rate ,foreign exchange parity relation 这两个Los联系紧密，要按顺序复习。

写这篇文章我想不光是总结经验，回馈论坛，为level3攒RP，更重要的是想记录下这一年半里奋斗的心酸与感动，让我成长，成熟，学会感激，学会奉献，学会努力，学会爱。BF陈陈在我备考的路上给了我太多的支持，太多的帮助。

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