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来源：华商韬略（ID：hstl8888）

作者：陈光

1

2017年12月底，胡润发布了“大中华区独角兽指数”，列举了120家、整体估值超3万亿人民币的企业。

其中，蚂蚁金服以4000亿的估值位列首位，滴滴出行、小米、新美大位列其后，

宁德时代（CATL）、今日头条、陆金所则以1000亿的估值并列第五。

榜单的前20里，宁德时代堪称“知名度最低”，它前面的四家企业均是深入渗透国民生活的巨头，它的身后，则排列着大疆、菜鸟网络、饿了么等一众舆论耳熟能详的企业。

然而，这家不为民众所知的企业，即将率先“兑现”自己的价值，登陆A股市场。

3月12日，宁德时代更新了招股说明书，数据显示：

2017年，宁德时代实现营收199.96亿，净利润高达39.72亿，资产总额496.62亿元。

本次IPO，宁德时代拟发行不超过217,243,733股，占发行后总股本的比例不低于10.00%，预计募集资金总额为131.2亿元。这意味着，

这家企业的上市估值将超过1300亿元。

40亿利润，1300亿估值，实现这一切的宁德时代，仅仅用了7年的时间

成长周期长、利润增长缓慢，是制造业的惯有标签，身处其中的宁德时代，却以令人侧目的速度，打破了这一定律。2014年时，宁德时代的营收为8.6亿，利润仅5000万，3年后，其利润翻了80倍。

从零到千亿，宁德神话的背后，有企业家的杰出经营才华，也有国家政策的支撑与产业环境的变迁。

2

曾毓群是宁德时代的创始人、董事长，也是企业的最大股东，持有29.23%的股份。宁德时代上市后，他的身家将飙升至数百亿。

造富奇迹中，曾毓群抓住了两个机会，一是消费类电子行业的浪潮，二是新能源汽车的崛起。

曾毓群是福建宁德人，他所执掌的ATL（香港新能源科技）和CATL（宁德时代），总部均设在宁德。这座城市偏居福建东南角，城区（不包含县、乡镇）人口不到50万。

现在，每天都有排成长龙的车队从这里出发，将宁德的电池运往世界各地。

这些电池为苹果、三星、华为、OPPO、小米提供能源，也是吉利、东风、上汽，以及BMW电动汽车的动力来源。

电池是个很神奇的东西，它隐匿在各行业之后，不显山露水。这个关注度极低的行业，竞争却极为激烈。

很多行业都受困于电池技术，包括iPhone、特斯拉，以及大疆无人机。创立特斯拉时，马斯克曾预判电池技术的革命即将到来，但他的期望并未成真，以至于特斯拉进退维谷。

电池技术的突破，能在很大程度上改变新技术的应用，因此，电池企业都以革命性研发为标榜。

过去的十几年里，电池业内重大新闻都和技术突破有关。

太多放言要颠覆电池行业的“专利技术”，前赴后继的不知所踪。

因为投入大，研发难，电池向来是“巨头的游戏”，即便是行业巨擘，也有翻船的可能。当年的全球电池业老大A123已经倒闭被收购，而后继者松下、索尼、三星，都是在庞大电子产品利润的支撑下，才创下了电池业的成绩。

相较这些巨头，曾毓群与ATL起步时的背景和资本实力不值一提，却在列强争锋的电池大战中成功脱颖而出。

曾毓群并不是电池科班出身。他1989年毕业于上海交大船舶工程系，被分配至福建一家国企。

在国企待了不到3个月，曾毓群便辞去工作，跑到东莞新科磁电厂做工程师。新科是SAE旗下的生产制造基地，后者是如今全球最大的独立硬盘磁头供应商。

当时正是国内电子产业OEM的起步阶段，曾毓群成了投身其中的第一批本土人才。

他在新科干了十年，31岁便成了最年轻的工程总监，而且是第一位大陆籍总监。

作为骨干，曾毓群深受同仁的信赖与领导赏识。身边人称他非常有亲和力，总是笑脸迎人，而且说话坦率，直来直往，从不含糊。另一方面，曾毓群还具备出众的专业能力和胆识，为新科的发展立下了赫赫战功，

因此，在遇到需要攻关的事件与项目时，“上面”往往会委任他当负责人。

1999年，曾毓群接到一个任务：SAE执行总裁梁少康让他帮忙考察一个电池项目。曾毓群在深圳和专家们讨论了一整天，回来写报告称如果做电池，肯定是能出来的。

梁少康打算改行做电池，正四处招募能人，曾毓群是他的第一目标。不过起初曾毓群并没答应，当时深圳的一家企业正频繁与之联络，想挖他过去做总经理，统筹企业上下。

遭到拒绝后，梁少康又找到了曾毓群的直属上司陈棠华，让他帮忙做思想工作，陈棠华为此专门从美国飞回来。经过数番详谈，曾毓群最终被说服，三人合伙创立了新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，简称ATL），注册地在香港，首家工厂设在东莞。

曾毓群回忆称当时做电池完全是一种冲动，因为这个团队压根不具备做电池的基础。

3

创业团队一共募集了250万美元，“能找到的钱几乎全投进去了”。

为了节流，所有人的工资在以前事业的基础上减半。

这点本钱想要一气做大绝无可能，ATL需要找到一个精准的突破口。团队研究后认为：当时市场上的圆形电池、方形电池等产品是索尼、松下的天下，这些大企业的自动化程度很高，中国企业在成本方面毫无竞争力。

于是，他们将尺寸灵活多变、不适合自动化生产的聚合物软包电池作为ATL的主攻方向。这种电池的最大特点是可以任意面积化与形状化，短小、轻薄，

团队认为这可能是未来电子产品配套电池的发展方向。

1999年，诺基亚推出了一款火爆的翻盖式手机，里面配的就是索尼的聚合物电池，ATL专门买了这款手机拆开来进行研究。

确定了方向后，曾毓群带着钱飞到美国，找贝尔实验室购买其聚合物锂电池的专利授权。

当时全球有二十几家企业购买了这项专利授权，但是他们都没有意识到该技术存在一个致命的缺陷。

回国后，ATL的技术团队开始试制，他们很快惊恐地发现，贝尔实验室配方生产出来的电池，在反复充放电后便会鼓气变形，根本不能长久使用。

曾毓群随即跑回美国质询，岂料对方悠哉地说：鼓气是个本质问题，我们也不知道怎么解决。

为了购买这项授权，250万美元的启动金花去了大半，其他则投向人力支出。公司账面上的钱所剩无几，但产品却连一点希望都看不到，曾毓群急得睡不着觉。

在飞回广东的飞机上，他一直苦苦思索对策。期间他想到：聚合物锂电池被业内诟病的最大原因是其沸点很低，能使用的温度上限是85度，而“贝尔配方”中有些物质成分的沸点是93度，已经非常接近，这或许就是其缺陷的根本原因？

带着这个疑问，创业团队开始研制新的配方，着手排除其中低沸点的化学物质，一气弄出了7个新配方。在紧锣密鼓试验、测试了两个星期后，

其中一个新配方做出来的电池居然解决了鼓气的问题。

解决了生死难题，ATL回身碰上了好时候。1999年，辉煌一时的BP机开始走下坡路，手机进入普及期，很多国内企业都申请了手机制造的牌照。

当时行业流行从韩国企业处买组装套件，整个产业链中，中方企业能自主改动的东西很少，除了电池。

电池里的利润空间很大，国内厂商都从韩国公司买电池，没什么议价权。

ATL找客户谈判，提供容量是韩国电池一倍的产品，但报价只有后者的一半。带着这样的巨大优势，他们很快打开了手机市场，来自全国的订单源源不断。

2002年，ATL实现盈利，曾毓群随即将利润投入新一轮研发。他深知企业做大的根基：

ATL得以存活，根本原因是解决了“贝尔配方”的技术缺陷，这样的革新或许算不得业内重大突破，但其重要性不言而喻。

全球另外二十几家花钱买该配方的企业，没有一家解决鼓气问题，要么钱打了水漂，要么维持“劣质生产”。

在一些企业主看来，电池鼓气并不是一个大问题，因为这是实验室里反复充放电后才有的现象，而消费类电子产品更新换代的周期非常快，消费者根本不会意识到这个问题。

但曾毓群和ATL却将之视为雷池，这样的执着，最终帮助他们和另一家精益求精的企业走到了一起。

3

实现盈利后，为了筹措更多资金投入创新与研发，ATL在2002年引入了台湾汉鼎机构的资金，又在2003年从美国凯雷投资和英国3i集团处拿到2500万美元的风投。

当时日韩电池企业走的都是标准化路线，客户的电子产品需要匹配其电池属性。而ATL则大打差异化，为客户量身定制电池，并且藉此打造了一条新式的生产线。这样的市场策略，很快帮助其打开了DVD、蓝牙耳机等多样化市场。

但消费类电子产品的市场规模越来越大，电池的竞争也愈发激烈，各式企业如雨后春笋。

2004年，凯雷资本的一位董事在参观另一家电池企业后，回来对团队说：我们完了，你便宜，人家能更便宜。

因为不看好公司前景，大股东凯雷资本最终选择出售ATL的股份，一家美国公司和日本TDK集团闻风而至。最终，TDK以高价胜出，成了ATL的大股东，

而这笔投资，最终为他们赢得了远超预计的回报。

TDK非常尊重曾毓群与团队的战略，支持他们坚守以安全为核心的研发工作，这份坚持很快为ATL打开了广阔市场。

2004年，一家美国企业找上门来，为旗下的MP3电子产品寻找电池秘方。这家企业此前已经找过很多国际锂电池公司，但是无一能解决锂电池循环寿命过短、长期使用后电池鼓气的问题。

ATL为对方试制了专用电池，双方随即达成合作关系。

曾毓群万万没想到，合作刚展开，对方开口就要了1800万个电池。

这家公司叫苹果，ATL供货的对象是红极一时的iPod。

那之后，苹果推出iPhone，重新定义了智能手机，ATL也顺理成章成了iPhone系列的供应商，并且最终成长为其最大的电池供应商。

苹果一役后，ATL顺风顺水，从行业黑马一路驰骋为龙头企业。期间，其市场版图不断扩张，成为世界一线品牌的平板电脑、智能手机等新型电子移动设备的必备电源。

业内有说法称：在消费类电子领域，ATL已经是电池行业的全球第一。

ATL的口碑，在另一起事件中显得尤为明显。2016年底，

三星Note7爆炸事件沸沸扬扬，而大陆地区的事故却寥寥无几，是所有地区（包括港澳台、欧洲、北美、日韩）中最少的。

三星官方给出的原因是中国地区发售的Note7手机采用了不同的电池供应商，这家供应商，正是ATL。

曾毓群曾多次强调，

ATL的战略是将“安全性”放在第一位

“我们反对技术冒进，因为某种意义上而言，所有电池都是危险品。”

曾毓群的定位是“打造世界第一安全的电池品牌”，而非成为最大的电池企业，但他所执掌的另一家公司宁德时代，却悄然成了国内最大的动力企业，并且持续冲击世界最大。

5

宁德时代脱胎于ATL，又和前者相互独立。

2008年，国家鼓励示范城市开展新能源公共交通，为之提供大量补贴，几乎所有车企都投身其中，将新能源汽车放置首位。期间，作为混动、纯电动汽车的直接动力来源，车载动力电池的需求逐年扩大。

2011年12月，大型公共电动汽车的发展日趋成熟，曾毓群看到了其中的机会，创立宁德时代新能源科技，将车载动力电池作为新兴业务独立发展。

由于有ATL时代的积累，宁德时代一面世便获得了认可。2012年，他们成为华晨宝马的供应商，一举打响了品牌知名度。

之后的几年里，新能源汽车的风潮从公共交通席卷至小型乘用车，几乎所有具实力的企业都投身其中，想要分一杯羹。

BAT通过投资入股的方式多点布局，贾跃亭为之蒙眼狂奔，董明珠为银隆投入了全部身家……大势之下，蔚来、威马等新一代电动汽车品牌横空出世，车还没出来，便收获了百亿估值。

2015年，在政府长期推广与扶持下，国内新能源汽车迎来了第一轮爆发，是年，新能源汽车的产量在一年内增长4倍，达到了33万辆。这波浪潮中，宁德时代也实现了飞跃，其电池产量由2014年的0.27GWh（电量单位）一跃至2.19GWh，增长率超8倍。

其后的三年里，国内新能源汽车的销量由33万辆涨至50.7万辆，再至77.7万辆，宁德时代的营收也从8.6亿攀升至近200亿。

这期间，吉利、北汽、上汽、宇通、福汽、中车、东风和长安等车企先后成为宁德时代的客户，国际市场，他们则拿下了宝马、大众等巨头的订单。

2017年，宁德时代在市场份额上完成了对比亚迪的超越，不仅稳坐国产动力电池企业的第一把交椅，同时也成为全球动力电池出货量最高的企业。

6

宁德时代的强势崛起，依托大的产业背景，也离不开曾毓群的人才和研发策略。他非电池科班出身，但在事业期间念到了博士，如今已经业内知名专家，同时还任物理化学电源杂志编委、亚洲固态离子协会理事、中科院物理所清洁能源中心学术委员。

宁德时代

号称是国内最舍得投钱做研发的锂电池公司

因为这种氛围，技术人才在CATL非常受尊重，没有任何外行领导内行的现象发生。

2017年底，宁德时代拥有研发技术人员3425名，其中博士119人、硕士850人，其中还有2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才。与之对应，宁德时代体系下拥有907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1440项。

如此规模的研发团队，其科研得以从材料级别开始，由纳米级一步步做到仿真模拟。曾毓群非常得意于这样的体系，他曾说：行业内很多人说电池保8年、10年，都是空口无凭，做这样承诺，不能拍脑袋来完成，而是反复实验的数据来决定。

每年至少翻倍的营收额，保证了宁德时代科研投入的大幅度增长，而在可见的时间里，这样的饕餮盛宴仍在继续。

为了摆脱石油进口的掣肘，在新一轮汽车产业竞争中弯道超车，中国政府正坚定不移地推进新能源汽车战略。而在国际市场上，欧洲多个国家已经明令提出，要在20年内“消灭”传统燃油汽车。

政府的规划中，到2020年，国内将诞生产销规模在40GWh（400亿瓦时）、具有国际竞争力的龙头电池企业。而作为行业的头号，宁德时代2017年的产量为11.84GWh，距离政府的“要求”仍有数倍的提升空间。

快速扩大生产规模，进一步抢占市场，是宁德时代本次IPO的目的之一。企业报告显示，募资131亿金额将投入两大区域，一是建设动力电池生产园区，扩大产能；二是用于研发，以提高动力电池性能、降低成本。

除做强主业外，宁德时代也在向上下游扩展，以增强行业话语权。近日，有消息称宁德时代拟出资2.45亿元对北美锂业进行增资，以此布局上游锂资源。而早在2017年7月，为了确保原材料供应充足，宁德时代就与海外矿业巨头Glencore签署了2万吨钴的供货协议。

除上游采购外，宁德时代还即将在欧洲设立工厂，以更好地服务大众、宝马等国际企业。

时代是永远的主宰者，产业的更替中，一批传统列强衰败，一批新贵趁势而起。即便是制造行业，市场的变化亦在瞬息之间。

新能源汽车的大势下，一家电池企业能在7年内成就千亿估值，而那些整天刷屏的整车生产商们又具备怎样的实力，价值有多大？在这样的趋势中，中国企业能否弯道超车，成为国际汽车产业中的新势力？

我们拭目以待！

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