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据《环球时报》报道，北京时间3月23日凌晨，美国总统特朗普签署一项备忘录，宣布将对中国1300多种进口商品加征关税，涉及金额500亿美元，用以惩罚中国钢铁、铝贸易和“窃取知识产权”。这是现代历史上美国总统对中国开出的最大一笔贸易“罚单”，标志着特朗普酝酿已久的对华贸易战正式打响。

美国为什么要打贸易战？

原因一：中美贸易地位不平衡

清华大学经济管理学院副教授马弘在接受界面新闻采访时表示，特朗普对华贸易立场强硬的主要目的是为其中期选举做准备，政治上迎合选民，经济上看最直接的表现就是要减少逆差。海关总署数据显示，中美贸易不平衡在持续扩大，2017年中美进出口贸易差额达到2758亿美元，是1995年的32倍。美国对中国的贸易依存度也在不断上升。美国商务部数据显示，2018年1月，美国对中国出口额占美国出口总额的7.9%，而对中国进口额占美国进口总额的22.5%。截至今年1月，中国是美国第二大贸易伙伴、第三大出口市场和第一大进口来源地。

原因二：狙击中国高新科技

兴业研究指出，美国打响贸易战的另一大目的是限制中国高新技术的发展。从研究与开发绩效来看，中国研发支出已超越欧盟，成为全球仅次于美国的第二大研发支出国。中国研发支出占GDP比重（研发支出强度）也在快速增长。2015年中国研发支出强度为2.1%，仅低于美国0.7个百分点。从高新技术产出规模看，自2011年以来，中国超越欧盟成为全球最主要高新技术产出国。2016年，中国高新技术产出规模占全球比重高达32%，高出排名第二的欧盟12个百分点。

中美贸易战，谁会受伤？

中金公司在研报中表示，

强行引入贸易战使得美国及包括中国在内的全球经济“双输”可能性在上升。

一方面，根据天风证券、摩根士丹利等机构的研究报告，贸易战不仅将拖累中国的出口贸易和经济增长，还会影响全球经济复苏。

另一方面，贸易战也会给美国带来损失。彼得森研究所在2017年发表的预测数据显示，在全面贸易战情况下，2017年-2019年，美国GDP将完全停滞，彼得森研究所将其称之为“衰退”（recession）。即便之后美国GDP重回增长轨道，在以后的所有年份，美国的GDP水平都赶不上没有贸易战的正常情况。此外，全面贸易战也将导致美国消费水平、投资水平、政府支出等指标大幅下降，装备制造业、采掘业、零售业等行业失业率将上升。美媒CNN今日发表文章称，中美的商业关系非常紧密，如果中国采取报复措施，道指与标普500指数中的苹果、波音、英特尔和其他跨国公司的日子将会变得很难过。Factset数据显示，2015年来自美国的收入占A股/H股非金融行业收入的比例分别为5.2%/5.9%，美国标普500公司来自中国的占比为5%。

资本市场作何反应？

受中美贸易战消息影响，美股率先大跌，并传导至A股。其中，道琼斯指数跌逾700点，收跌2.93%；中国沪深股市今日开盘大跌约3%。美元指数、美国10年期国债出现下跌，黄金和原油价格上涨。

平安证券：贸易战利空这7大板块

由于贸易战通常由逆差国占据先手，顺差国则处于较被动的防御反制地位。所以在贸易战开打后，顺差国短期往往会受到相对更大的损失。中美贸易战若显著升级，中国的净出口及部分制造业或将受到较大冲击，这可能会对中国经济产生一定的短期影响，相关板块的震荡也可能加剧金融市场的波动。中美贸易战升级还会对中国金融市场带来波动。

通过比较受贸易战影响较大的A股板块（申万二级）市值占比可以发现化工（含塑料橡胶）、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装（含鞋类与皮革制品）等板块市值占比均超过1%，家具板块市值占比为0.5%，各行业总市值占比为21.1%。

若以市值来衡量板块对整个市场的影响系数，则美国在化工（含塑料橡胶）、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装（含鞋类与皮革制品）等领域开打贸易战除了会给相关板块带来利空外，还会对中国的整个股票市场产生显著影响。

天风证券解读贸易战对A股影响：不利于周期股

目前中美贸易战是最大的不确定性，我们判断其对A股的影响有两个途径：其一，目前出口占去年GDP增量部分在9.1%左右，且相较之前提升幅度较大，是过去一年经济保持韧性的关键所在，

如果未来中美贸易战差预期，那么投资者势必会降低中国经济增长的预期，不利于周期股。

周期股的机会可能在于博弈预期差。其二，美国提升贸易壁垒，大概率会使得国内物价上升，从而推高通胀水平，如果此时美国的实际经济增长维持稳定，那么名义经济增长会显著提升，最终促使美债收益率再上台阶。而这一情况的结果会进一步加大今年全球权益资产的波动率，从而导致流入股票市场包括A股的资金会减少，甚至流出。根据央行的数据，外资持有A股的规模过去一年大幅增加5500亿，总体水平接近翻倍，这些外资大量流入消费白马，导致这一类型的股票在去年形成了戴维斯双击的趋势性机会。向前看，外资一旦出现松动的迹象，那么拥挤交易下的白马股可能继续受到全球风险资产剧烈震荡的冲击。

来源：宗禾

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