肖钢发言直陈中国资本市场的痛点和难点作者莫开伟系中国不良行业联盟研究员

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作者莫开伟系中国不良行业联盟研究员

近日，证监会原主席肖钢接受了多家媒体采访，针对资本市场改革发表了多篇观点，主要包括资本市场防止泡沫风险、进一步改进和完善退市制度、推进符合中国国情的注册发行制度、加大证券法修订深入研究力度、推进A股迎接“独角兽”企业核准制度创新、建立好大力发展直接融资的市场基础制度、加大杠杆融资监管等等（3月2日腾讯财经综合）。

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已卸任证监会主席两年多的肖钢依然胸怀中国资本市场全局，谈起中国资本市场的问题仍然如数家珍，不少观点直指中国资本市场的痛点和难点，可谓字字肌珠，实在难得。这表明肖钢作为前证监会主席，虽然离开了这个充满火山喷发的岗位，但思考却从未停止，心系中国资本市场发展与安危，表现了一个金融从业者和监管者的高尚情怀。

综观肖钢同志的观点，可谓每一条都对中国资本市场的健康、可持续发展起到有效的推动作用，都值得关心中国资本市场发展的各级政府官员和金融监管者、尤其是资本市场监管者的深思和努力践行。

从目前看，中国资本市场的发展依然处在一个初级发展阶段或水平上，尽管近两年监管当局排除各种阻力、克服各种困难，大刀阔斧地推进了相应改革并出台了多项规范性监管政策制度，也对各种违法违规行为进行了严厉监管和认真查处，各种违规违法行为有所收敛。

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但从整体上看，资本市场大小“鳄鱼们”兴风作浪的根依然没有斩断，滋生的土壤也没有完全铲除；一些违法违规问题在严厉监管高压态势下，可能暂时会偃旗息鼓，但并不意味着遇到时宜的“气候”不会卷土重来。

而出现中国资本市场这种久治不逾顽疾或乱象的根源仍在资本市场制度建设上，它表明我国资本市场各项基础制度建设尚不到位或很不完善，为各种违法乱纪者以有机可乘的漏洞或空档。

从肖钢同志提出的这些问题看，全都是制度上的问题，表明中国资本市场的各项基础性制度建设需及时、大力进行查漏补缺，能修改完善的应立马着手，再也不能往后一拖再拖；长久不决只会导致问题的更加严重，使中国资本市场更加积重难返。

这并非危言耸听，事实可以为证。比如目前中国资本市场上市公司估值普遍存在偏高的泡沫问题，这个问题一直成为困扰广大投资者的“迷雾”，让广大投资难以准确判断出股票的真实价值，成为价值投资理念形成的“绊脚石”；

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无论是现在实行的IPO审核制还是将来实行的IPO注册制，都只注重把好上市企业准入关，而对上市公司正常退出关没有事先设定好，使中国资本市场上市公司良莠不齐、甚至劣币驱逐良币的现象一直得不到很好解决，也使中国资本市场的流动功能丧失，无法保持资本市场的畅通和生态化，将大量优质企业挡在上市大门之外，造成资本市场资源的巨大浪费；

《证券法》修订经历这么长时间，虽进行了几次修订，但至今“犹抱琵琶半遮面”，这部确保中国资本市场运行根基的大法迟迟未出台，致使投资者利益保护、上市公司违规违法惩处等问题难以落到实处，成了中国资本市场步入发展快车道的最大障碍；而且因为《证券法》、《公司法》等修改完善滞后于当前资本市场发展形势的需要，如公司盈利指标、特殊的股权结构即vie架构、同股不同权等障碍，不利于“独角兽”企业如科技金融、电子商务、泛娱乐领域这些代表了新零售、新制造、新技术、新金融、新资源“五新”经济进入A股市场，这对未来中国经济创新与发展带来很大的制约；

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尤其在杠杆融资方面缺乏很好的制度约束，监管也不到位，股市行情稍有好转，不少配资机构、配资平台便蠢蠢欲动，抬高资本市场杠杆，既加剧股市泡沫，又放大投资者风险，推高全社会股市盲目投资行为。此外，我国在大力发展直接融资的市场基础制度上也存在僵化、呆板等问题，不利于激活社会民间资本积极参与资本市场，也让不少需要直接融资的企业依然难以对号入座，及时找到融资通道或途径。

显然，如果把中国资本市场存在的上述问题全部解决好了，中国资本市场的乱象问题便可得到根治，中国资本市场持久繁荣的局面就会到来，中国广大投资者的权益才能得到真正保护。这一切，需要政府及其监管当局的努力推进，不能再有任何迟疑了。