装完Dendreon后，袁亚非的南京新百终于卖了HOF，跨境整合是问题作者

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作者 | 易界行业分析师赵甜甜

　　导语

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　　4年时间，南京新百(600682,股吧)并没有借助HOF的品牌和经验完成传统零售的转型，袁亚非曾经“未来计划在中国新开50家店”的豪言停留在了4年2家这个相当尴尬的数字上。卖掉HOF之后，南京新百将更加聚焦“新健康”产业。而从当前的资本市场来看，这绝对是一个无比正确的决定。

　　南京新百3月6日发布公告称，拟向五季文化旅游发展有限公司出售其间接全资持有的英国老牌高端百货公司House of Fraser Group Limited （以下亦称 HOF）的51%股权。而四年前的高调收购似乎还在眼前，彼时南京新百收购了HOF 89% 股权。但国家资本出海限制的大环境，和HOF在整合方面的不顺，大股东三胞集团在大健康领域的顺风顺水，多种因素交织下，HOF从香饽饽最终变成了鸡肋。

　　来自英国的“控诉”

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　　HOF前CEO Nigel Oddy在辞职时曾公开抱怨：中国资方当年承诺对HOF注资 7500万英镑，以扩张后者在俄罗斯和中东的业务，并对其在线销售平台进行技术改造等。但事实上，中国资方从未兑现，HOF一直以来公司都只依靠自己的资金独立运营。

　　HOF去年曾计划3500万英镑参投英国手机银行企业Tandem，同时双方共同开展针对HOF零售用户的线上金融服务计划。最后由于国内外汇监管机构的不确定性，总之就是：南京新百没有给HOF这笔用于对外投资的钱，进而夭折。

　　HOF的英国管理层对以“东方福来德”命名的中国门店，从品牌的风格呈现、到管理和体验流程都有诸多意见，英方和中方管理层多次就这些问题发生冲突。

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图：House of Fraser在英国的一家商场

　　除了2016，一直在亏损

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　　2016年，HOF的净利润5年内第一次转为正数，录得人民币1.15亿元。当然，这样的回光返照在南京新百入股前后近10年内有且仅有一次。根据南京新百2017年半年报，截至2017年6月30日，HOF的营业收入为45.61亿元，净利润为-3.83亿元。

　　这样的经营业绩对南京新百的股东们而言，说多了都是泪。

　　此外，评级机构穆迪（Moody’s）在去年12月也“适时”地将HOF的债务评级下降至垃圾级别，原因是自有品牌及整体销售均疲软以及新网站重新上线的阻滞。2017年4月，HOF花费2500万英镑将自有的电子商务平台升级，然而通过其线上销售的很多品牌却抱怨说，其销售量反而下降了。

　　除了名字，南京新百就是个大健康集团

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　　一直强调将“商业+大健康”双主业转型的南京新百，在这两年的投资并购，显然完全忘记了商业这另一个主业。

　　据易界不完全统计，从2016年以来，南京新百的6起收购全部都涉及大健康行业，耗资近25亿美元，目前已经形成了非常具有竞争力的生物科技+健康养老的大健康业务板块。南京新百数月前从大股东三胞集团收购的Dendreon，重磅产品PROVENGE有望在美国、中国先后放量。细胞免疫治疗是肿瘤治疗最受关注的新型治疗方法，PROVENGE作为第一个获批肿瘤细胞免疫产品效果良好，商业前景广阔。

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　　从南京新百2017的三季报中，也发现，所有当期新纳入上市公司合并报表的子公司都是与生物科技和健康养老相关的。

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　　而从下面的一组数据对比来看，相比商业百货，全面发力健康行业显然是南京新百的一个无比正确的选择。

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数据来源：Wind

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（统计方法说明：1，除市盈率为中值外，其他均为算数平均，2，截至交易日期为2018年3月6日；3，财务数据为2015-2017年的半年报中数据

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）

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　　A股与生物科技相关的上市公司，从市值、成交额，平均市盈率这三个考察资本热度，从销售毛利率这个考察市场价值，从利润增长率这个考察发展潜力，方方面面都完爆百货板块。

　　所以，我们看到南京新百在最近几个月的动作，是先把属于生物科技的海外资产Dendreon装进了上市公司，后把同属海外资产的百货公司，还是个百年品牌HOF卖给了别人。

　　HOF

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的新东家来头也不小

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　　作为新东家，五季文化旅游发展有限公司又是一家什么公司呢？

　　通过查询，江苏一德集团有限公司和南京丰盛大族科技有限公司各持有该公司45%股权。江苏一德企业是一家集产城融合、文旅体娱投资运营、互联网投资于一体的综合性集团企业。集团资产规模过200亿元，成员企业30余家。而这家公司的董事长兼法人陈俊，身兼多职。除任江苏一德集团董事长，还是南京市政协常委、南京市企业家协会副会长、南京市工商联副会长、江苏省委研究室特约研究员、IDG资本合伙人、南京新城发展股份有限公司CEO、中城联盟副主席等。

　　而南京丰盛大族科技有限公司也来头不小，大股东是过去一年A股市场最受追捧的高端制造企业之一深圳市大族激光(002008,股吧)。

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图：过去一年大族激光的A股分周股价走势图来源：Wind

　　另一股东南京丰盛集团则是一家中国民营企业500强公司。公司致力于发展绿色建筑及健康产业，业务涵盖城市区域开发运营、基础设施建设、旅游度假、高端装备制造、新兴能源、健康医疗等领域，业务分布于全球各大洲及中国各主要城市和地区。

　　丰盛旗下两家上市公司丰盛控股（00607.HK）和中国高速传动（00658.HK），参股6家上市公司。截至2017年底，丰盛控股市值超过700亿；中国高速传动市值200亿。

　　这样一个牌面上显得相当强的组合能否让House of Fraser重现往日辉煌？

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