[金融界独角兽]十大关键点透视全球最大的电子产业科技制造服务商　　导语：近期

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[金融界独角兽]十大关键点透视全球最大的电子产业科技制造服务商富士康。关键点|独角兽|制造---

　　导语：近期，管理层频繁发声支持“新经济”，交易所表态欢迎“新经济”公司在A股IPO，有消息称证监会发行部对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能和高端制造等行业如有“独角兽”客户，可即报即审，不用排队。为此，金融界网站开辟系列报道，聚焦独角兽企业上市。今日主角为富士康工业。

　　本文从过会背景、富士康简介、公司股东、分公司、员工人数、财务状况、主营业务、行业发展前景、客户和供应商情况、暮资用途共10个方面进行分析（以下资料摘自招股说明书）。

　　摘要：

[金融界独角兽]十大关键点透视全球最大的电子产业科技制造服务商富士康。关键点|独角兽|制造---

　　1、绿色通道

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　　从申报材料到上会审核，富士康仅耗36天。而这在以往，一般都会用到半年甚至半年以上的时间。

　　2、简介：

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　　富士康是全球最大的电子产业科技制造服务商；本次发行股份占发行后总股本的10％，上市地点为上交所；地址：深圳市龙华区富士康科技园。

　　3、公司股东和实控人:

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　　中坚公司直接和间接控制69.1405％股份，为本公司的控股股东。中坚公司是一家投资控股型公司，由鸿海精密间接持有100％股权。因鸿海精密不存在实际控制人，故而本公司不存在实际控制。郭台铭在招股书预披露版中只出现了两次，且未在发行人中任职。

　　4、分公司：

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　　控股13家一级，18家二级境内子公司；控股29家境外子公司。子公司常用的名字：裕展、裕卓、裕鼎、精展、旗盛、旗宇、拓源、牧金、威雄、雅佳、利国、鸿富锦、四季枫、徐牧基、恒创誉峰、云网创界等等；地域则位于：河南郑州/鹤壁、河北廊坊、广东深圳、东莞/惠州、天津、重庆、浙江杭州、山西晋城、贵州贵阳、广西南宁等。

　　5、员工人数：

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　　截至 2017 年12月31 日，员工总数26.9万，在A股排名前10位，仅次于中石油、中石化、四大行、外加中国平安和中国中铁。其中生产制造20万人，占比75.57％；大专以下员工近21万人，占比78％，30岁以下员工16万人，占比59％，为典型的劳动密集型企业。

　　6、财务状况：

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　　资产：2017年总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81％，相比于截至2016年底的43％上涨了近一倍；主要是因为应付账款的增加：2017年末较2016 年末增加338亿元。

　　营业收入：2015-2017年公司营业收入分别为2728亿元、2727亿元、3545亿元；分别增长-0.03％和30.01％。

　　净利润：2015-2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元，分别增长0.11％和10.45％。在所有3490家A股公司中，可以排名第30位，超越了99％的A股公司。

　　7、主营业务

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　　公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。2015-2017年通信网络设备收入分别为1551亿元、1476亿元、2145万元，占各期主营收入的比重分别高达 57％、54.％、60％；而云服务设备各期占主营收入的比重为35％、37％、34％；精密工具和工业机器人占比仅为0.34％、0.24％和0.27％。足见通信网络设备也即“3C代工”业务对公司的重要性。具体产品包括网络交换机、路由器、无线设备、机顶盒、智能家庭网关、行动基站、光传输设备、智能手机高精密金属机构件等。

　　8、行业发展前景

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　　根据IDC数据库统计，2015 年和2016 年全球电子设备智能制造行业收入分别约为4129 亿美元和4266 亿美元，预计到2021年可达到约5260亿美元，2017-2021年年均复合增长率约为4.4％。

　　9、客户和供应商

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　　主要客户（按字母排序）包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia 等，皆为全球知名电子行业品牌公司。2015-2017年公司向前五名客户的营业收入分别高达2095亿元、2144亿元和2587亿元，占各期营业收入的比例高达76％、78％、72％，客户集中度较高。

　　主要供应商（按字母排序）包括Broadcom、Dell、HPE、华为、Intel、Qualcomm、Seagate、Western Digital 等。

　　客户和供应商有重复，是因为富士康采用了Buy and Sell模式。

　　10、暮资额和暮资用途

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　　总投资额高达272.53亿元。主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

　　全文如下：

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　　一、绿色通道

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　　近期，管理层频繁发声支持“新经济”，交易所表态欢迎“新经济”公司在A股IPO，有消息称证监会发行部对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能和高端制造等行业如有“独角兽”客户，可即报即审，不用排队。

　　富士康成为第一家享受“绿色通道”的企业。

　　富士康股份的A股IPO进程从一开始就按下了快进键：今年2月1日，公司上报招股书申报稿；2月9日，中国证监会公布招股书申报稿和反馈意见；2月11日，公司二度报送申报稿；2月22日，招股书进入“预披露更新”状态。3月8日上会审核。从申报材料到上会审核，富士康仅耗36天。而这在以往，一般都会用到半年甚至半年以上的时间。

　　另外值得注意的是，成立于2015年3月6日的富士康，上报招股书时持续经营时间未满三年，公司已就前述情形向有权部门申请豁免。在上会前2天年满“3周岁”，从而符合上市条件中关于企业成立年限的法定要求。

　　二、简介

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　　公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网增值服务商所需终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及精密核心零组件的自动化智能制造等。

　　在电子设备智能制造领域中，根据IDC数据库统计，2016 年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353 亿美元，发行人营业额占全球总产值的比例超过40％；2016 年全球网络设备制造市场产值约为279 亿美元，发行人营业额占全球产值超过30％；2016 年全球电信设备制造市场产值约为122 亿美元，发行人营业额占全球产值超过20％。发行人在所处的业务领域中，市场占比居于领先地位。

　　三、股东情况

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　　中坚公司直接持有发行人41.1443％的股份，并通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿中坚公司直接和间接控制69.1405％股份，为本公司的控股股东。

　　中坚公司是一家投资控股型公司，由鸿海精密间接持有100％股权。截至本招股说明书签署日，因鸿海精密不存在实际控制人，故而本公司不存在实际控制。郭台铭在招股书预披露版中只出现了两次，且未在发行人中任职。

　　另外，中坚公司、深圳富泰华、Ambit Cayman、深圳鸿富锦、郑州鸿富锦、雅佳控股、Joy Even、利国集团、机器人控股、Star Vision、Hampden Investments 均为鸿海精密下属企业。

　　截至 2017 年12 月31 日，公司的股权结构及控制关系如下图所示：

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　　截至本招股说明书签署日，本公司前 10 名股东直接持股数量、持股比例如下：

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　　四、分公司情况

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　　截至2017 年12 月31 日，公司境内子公司结构如下图所示：

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　　截至 2017 年12 月31 日，公司境外子公司结构如下图所示：

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　　五、员工人数

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　　具体构成情况如下：

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　　六、财务状况：

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　　2017年总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81％，相比于截至2016年底的43％上涨了近一倍；主要是因为应付账款的增加：2017年末较2016 年末增加338亿元。

　　营业收入：2015-2017年分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元；复合年均增长率14.00％；

　　净利润：2015-2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元；复合年均增长率6.32％。在所有3490家A股公司中，可以排名第30位，超越了99％的A股公司。

具体如下：

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　　报告期内，公司主营业务收入分别为2，721.20 亿元、2，717.62 亿元和3，530.82 亿元，公司的主营业务收入主要分为通信网络设备、云服务设备、以及精密工具和工业机器人三类，占主营业务收入比例达到90％以上。其中，通信网络设备的销售收入占比在50％以上，是公司最重要的收入来源；云服务设备的销售收入占比在30％以上，是公司收入来源的重要组成部分。主营业务收入中的其他收入为除外业务产生的收入，公司已在2017 年12 月31 日前处置此类业务。

　　报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

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　　（1）通信网络设备

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　　报告期内，公司通信网络设备的销售占比最高。2015 年度、2016 年度和2017 年度，公司的通信网络设备销售收入分别为1，551.25 亿元、1，476.46 亿元和2，145.01 亿元，占当期主营业务收入的比例分别为57.01％、54.33％和60.75％。

　　（2）云服务设备

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　　报告期内，公司云服务设备的销售占比较高，2015 年度、2016 年度和2017 年度，公司的云服务设备的销售收入分别为954.02 亿元、1，028，37 亿元和1，203.94 亿元，占当期主营业务收入的比例分别为35.06％、37.84％和34.10％。报告期内，公司云服务设备主要产品为服务器、存储设备和云服务设备高精密机构件等。

　　（3）精密工具和工业机器人

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　　2015 年度、2016 年度和2017 年度，公司的精密工具和工业机器人的销售收入分别为9.34 亿元、6.51 亿元和9.66 亿元，占当期主营业务收入的比例分别为0.34％、0.24％和0.27％。报告期内，公司精密工具和工业机器人的主要产品为精密工具和工业机器人等。

　　3、主营业务收入按区域划分

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　　报告期内，公司主营业务收入按地区分布列示如下：

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　　七、主营业务

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　　（一）通信网络设备

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　　1、网络设备

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　　网络交换机、路由器、无线设备、网络服务器、机顶盒及智能家庭网关等。客户为通信及互联网设备和解决方案的品牌服务商，如Cisco、ARRIS 等。

　　2、电信设备

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　　产品包括行动基站、光传输设备等。客户为华为、Nokia 等。

　　3、通信网络设备高精密机构件

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　　包括智能手机高精密金属机构件、智能手机高精密高分子聚合物机构件及网络电信设备高精密机构件等。主要销售予智能手机品牌厂商，主要用于智能手机设备的组装。

　　（二）云服务设备

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　　云服务设备类产品主要包括服务器、存储设备及云服务设备高精密机构件等。

　　1、服务器

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　　发行人生产的服务器主要销售予服务器及相关解决方案品牌服务商、云服务提供商，如Amazon、Dell、HPE 等。

　　2、存储设备

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　　主要销售予存储设备及相关解决方案品牌服务商、云服务提供商，如Amazon、Dell、HPE 等。

　　3、云服务设备高精密机构件

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　　云服务设备高精密机构件是云服务设备的主要零组件，主要销售予云服务设备及相关解决方案品牌服务商、云服务提供商和云服务设备的制造服务商。

　　（三）精密工具和工业机器人

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　　1、精密工具

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　　精密工具产品主要包括金刚石工具、钨钢工具和微细丝锥等，产品广泛应用于电子、模具等领域中的各类精密零部件的精密制造。

　　2、工业机器人

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　　工业机器人是面向工业领域的、靠自身动力和控制能力实现各种功能的机器装置。

　　八、行业发展前景

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　　（一）行业发展现状

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　　（1）全球电子设备智能制造行业市场容量

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　　根据IDC数据库统计，2015 年和2016 年全球电子设备智能制造行业收入分别约为4129 亿美元和4266 亿美元，预计到2021年可达到约5260亿美元，2017-2021年年均复合增长率约为4.4％。其中，亚洲市场在2015 年和2016 年收入约为3453亿美元和3529亿美元，在全球电子设备智能制造行业总收入占比约为84％和83％。预计到2021年，亚洲市场收入将达到约4，299亿美元，2017-2021年年均复合增长率约为4.4％。

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　　（2）中国电子设备智能制造行业市场容量

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　　中国是电子产品消费大国和制造大国。根据国家工业和信息化部《2016 年电子信息制造业运行情况》显示，2016 年全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10％，快于全国规模以上工业增速4 个百分点，占规模以上工业增加值比重提高到7.5％。2016年我国电子信息产业主营业务收入达到17 万亿元，是2012 年的1.55 倍，年均增速11.6％，其中电子信息制造业增速为9.5％，有力支撑了国民经济的稳定增长。2016 年电子信息产业利润总额达到1.3 万亿元，是2012 年的1.89 倍，年均增速17.3％，其中电子信息制造业增速为16.5％。

　　（二）、行业竞争格局

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　　1、行业领先企业市场份额相对稳定

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　　全球电子制造服务行业的竞争格局相对稳定。根据IDC 数据库统计，2015 年度全球排名前十位的电子制造服务企业的营业收入规模达到约3，176.47 亿美元，约占当期全球电子制造服务行业总收入的76.93％。其中，排名第一的鸿海精密在当期的营业收入规模约为1，363.23 亿美元，占行业总收入的33.02％。根据各企业2016 年年报和WIND数据库统计，2015 年度全球排名前十位的电子制造服务行业公司其2016 年度的营业收入规模合计约为3，113.21 亿美元，约占按IDC 数据库统计的当期全球电子制造服务行业总收入的72.97％。其中，排名第一的鸿海精密在当期的营业收入规模约为1，344.63亿美元，占行业总收入的31.52％。行业内主要龙头企业已具备竞争优势，积累了丰富的客户资源和行业经验，在行业内保持相对稳定的领先地位。

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　　2、发行人的行业地位

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　　发行人是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。在电子设备智能制造领域中，根据IDC 数据库统计，2016 年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353 亿美元，发行人营业额占全球总产值的比例超过40％；2016 年全球网络设备制造市场产值约为279 亿美元，发行人营业额占全球产值超过30％；2016 年全球电信设备制造市场产值约为122 亿美元，发行人营业额占全球产值超过20％。发行人在所处的业务领域中，市场占比居于领先地位。

　　3、发行人产品细分市场的发展趋势及竞争情况

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　　发行人提供的产品或服务主要包括通信网络设备产品、云服务设备产品、精密工具和工业机器人产品。

　　（1）、通信网络设备产品市场发展趋势及竞争情况

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　　在全球网络电信设备制造市场中，以智能手机和平板计算机为代表的终端设备的不断创新，带动了移动网络频宽的需求，成就了网络电信设备出货率的持续高增长，也带动了网络电信设备高精密机构件的发展。随着4G 技术的普及、5G 技术的兴起，移动通信技术的升级将带来新一轮置换潮。根据IDC 数据库统计，2016 年全球电信运营商资本支出为3，210 亿美元，预计2017 年将增长至3，269 亿美元，之后三年将逐年小幅增长。电信运营商资本支出的稳定增长亦可带动设备供应商营业收入的增加。2017年全球电信设备制造市场总收入预计为125 亿美元，到2021 年增长至145 亿美元，2017年至2021 年年均复合增长率约为3.9％。根据IDC 数据库统计，2017 年全球网络设备制造市场总收入预计约为295 亿美元，2021 年将达345 亿美元，2017 年至2021 年年均复合增长率约为4.0％。

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　　根据IDC 数据库统计，2017 年全球手机出货量规模预计约为19.8 亿台，2021 年市场规模将达19.9 亿台。在全球智能手机方面，2017 年市场表现将稳步提升，预计较2016 年增长约3.0％，总出货量达约15.2 亿部；到2021 年总出货量将达约17.4 亿部，2017 至2021 年可实现约3.6％的年均复合增长率。

　　根据IDC 数据库统计，2015 年，在全球电信设备市场中，伟创力以25％的市场占有率排名第一，鸿海精密以24％的市占率居于第二。新美亚和捷普分别以14％、10％的市场占有率位列第三、四位。前四大厂商市场占有率的总和占整体市场的比重超过70％。2015 年，在全球网络设备市场中，市场占有率最高的为鸿海精密，比重为49％；第二及第三名分别为伟创力和捷普。报告期内，公司通信网络类产品的主要客户为全球知名通信网络设备品牌商。公司的主要竞争对手包括伟创力、捷普、新美亚、天弘、可成科技、比亚迪电子、环旭电子、卓翼科技、欧菲科技、共进科技、长盈精密等。

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　　（2）、云服务设备产品市场发展趋势及竞争情况

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　　公司所生产的云服务设备产品主要为服务器、存储设备及其相关高精密机构件等。

　　近年来，全球云计算服务市场增长迅速，预计将在信息技术行业的转型升级中扮演重要角色。不同行业之间数据交流量的增加，刺激了虚拟网络云储存的发展和对商业信息、综合解决方案的需求，全球企业快速将业务重心转移到云平台。根据思科《全球云指数预测报告（2015-2020）》，预计到2020 年，全球云计算数据流量比重占整体网络数据流量的92％，2015 年云端数据流量为3.9 ZB（Zettabyte，泽字节），预计到2020 年达14.1 ZB，约增长3.7 倍。

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　　在云服务设备市场中，服务器和存储设备已步入成熟阶段，未来将呈现稳定且缓慢的成长状态。根据IDC 数据库统计，2016 年全球服务器及存储设备制造市场总收入约为353 亿美元，预计2017 年达370 亿美元，2021 年实现431 亿美元收入，2017 年至2021 年年均复合增长率约为3.9％。

　　随着阿里巴巴、百度、腾讯等企业的兴起，中国在全球云计算服务市场中的市场地位仅次于北美。中国政府近年大力扶持云计算产业链，推动云计算产品国产化，鼓励采用国产品牌产品，带动华为、浪潮、曙光、联想等品牌崛起。报告期内，公司云服务设备类产品的主要客户包括Amazon、Dell、HPE 等。公司的主要竞争对手包括广达、纬颖科技等。

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　　（3）、精密工具类产品市场发展趋势及竞争情况

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　　公司所生产的精密工具类产品主要包括金刚石工具、钨钢工具和微细丝锥等。

　　近年来全球切削工具市场需求总体呈增长趋势，根据Technavio 研究咨询机构发布的《全球金属切削工具行业市场报告（2017-2021）》统计数据显示，2016 年全球金属切削工具行业市场规模为360.4 亿美元，预计到2021 年将增长至545.6 亿美元，2016年至2021 年期间的年均复合增长率约为8.6％。其中欧洲、北美地区增长稳定，亚洲市场增长较快，市场潜力较大。

　　目前，中国精密工具行业已发展形成产业规模较大、品种较多、门类齐全的生产制造体系。虽然中国精密工具行业起步较晚，但是随着国内汽车、航空、军工、模具、制冷、电力等精密制造业的快速发展，精密工具在下游机械行业得到广泛的应用，近年来行业实现了跨越式发展。

　　全球精密工具行业的主要参与企业包括瑞典山特维克集团的可乐满、肯纳金属集团和伊斯卡公司等。国内的主要厂商包括株洲钻石切削刀具股份有限公司、厦门金鹭特种合金有限公司、国宏工具系统（无锡）股份有限公司、成都成量工具集团有限公司等。近年来国内精密工具行业已实现较快发展，但国内精密工具企业的产品定位相对低端，高端市场目前主要由进口产品占据。

　　（4）、工业机器人市场发展趋势及竞争情况

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　　工业机器人是面向工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，可以自动执行工作，是靠自身动力和控制能力来实现各种功能的一种机器。工业机器人可以按照预先编排的程序运行，还可以根据人工智能技术制定的原则纲领行动。发行人通过设计、研发、生产各类工业机器人产品，为智能制造提供支持。

　　由于各类制造业对生产效率、质量控制和成本控制的要求不断提高，各类工业机器人将更快地代替人工，占生产环节所需工具的比例也将不断提高。同时，高速发展的大数据和人工智能技术也将极大地扩展工业机器人的应用领域、使工业机器人有能力处理更复杂的生产制造需求。上述技术进步将进一步扩大工业机器人的市场容量。

　　国内工业机器人行业起步较晚，技术基础较为薄弱，高端工业机器人产品主要依赖进口。发行人通过长期的技术积累，掌握了工业机器人设计及其专用交流伺服技术、运动控制技术、关节精密传动技术、核心控制算法等，以及在上述技术基础上建立的提供多种定制化行业专用自动化整体解决方案的能力，具备独特的技术竞争优势。

　　九、客户和供应商情况

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　　1、前五名客户的销售情况

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　　报告期内，发行人来自前五名客户（同一控制下合并计算）的营业收入及其占当期营业收入总额的比例情况如下：

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　　发行人的主要客户（按字母排序）包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia 等，皆为全球知名电子行业品牌公司。发行人与主要客户的合作关系稳定。

　　报告期内，发行人前五大客户的收入合计约占总体营业收入的70％，客户集中度较高，源于发行人的主要客户均为全球电子设备市场中处于领先地位的品牌商，且全球电子设备品牌商市场集中度较高，发行人的主要客户在该市场领域占据较大的市场份额。

　　2、前五大供应商采购情况

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　　公司的产品利用超过6 种原、辅材料生产而成，主要包括PCB、零组件、IC 等；报告期内，上述三者采购金额占公司原材料采购金额的比例之和超过85％。2015 年度、2016 年度和2017 年度，公司的原材料采购金额占主营业务成本的比例分别为90.36％、92.05％和92.19％。

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　　报告期内，发行人向前五名供应商的采购额及其占当期采购总额的比例情况如下：

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　　发行人的主要供应商（按字母排序）包括Broadcom、Dell、HPE、华为、Intel、Qualcomm、Seagate、Western Digital 等。报告期内，发行人不存在向单个供应商的采购比例超过总额50％的情形。

3、Buy and Sell模式

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　　客户和供应商有重复，是因为富士康采用了Buy and Sell模式。

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　　Buy and Sell 模式指客户向原材料供应商购买原材料后，再将原材料转卖给发行人，由原材料供应商根据客户的订单要求直接将原材料配送至发行人的采购模式。Buyand Sell 模式是国际知名大型品牌厂商目前普遍采用的采购模式。

　　报告期内，发行人的通信网络设备和云服务设备业务均存在采用Buy and Sell 模式进行采购的情形，按该种模式采购的原材料主要包括主芯片、印制电路板、中央处理器、内存、手机前盖板触摸屏、玻璃等。

　　九、暮资用途

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　　主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

　　“工业互联网平台构建项目”旨在将工业互联网、大数据、云计算等软件与工业机器人、传感器、交换机等硬件相互整合，形成具有与上下游互通互联、资源共享功能的工业互联网系统平台；总投资额21.17亿元。

　　“云计算及高效能运算平台项目”旨在研究高效能运算服务的相关设备和体系架构，为未来高效能运算服务的发展奠定基础；总投资额10.05亿元。

　　“高效运算数据中心项目”将基于建置高效运算数据中心，助力公司设计针对日常生产经营活动中设计、生产过程的自动化解决方案，不断优化生产流程提高生产效率；总投资额12.16亿元。

　　“通信网络及云服务设备项目”通过购入部分新设备、更换老旧设备，实现通信网络设备、云服务设备智能产业化制造；，总投资额49.68亿元。

　　“5G 及物联网互联互通解决方案项目”着力重点突破宽带低延时、高密度射频通信的关键技术，开发基于5G 通信的新一代工业互联网系统解决方案；，总投资额6.33亿元。

　　“智能制造新技术研发应用项目”、“智能制造产业升级项目”和“智能制造产能扩建项目”主要通过新技术研发应用、生产设备升级、技术改造升级和智能化建设，在提升产品品质的同时，满足未来智能制造的产能需求，实现产品在智能制造领域的应用。分别总投资额为51.08亿元、86.62亿元、35.45亿元。