中泰资管：政府工作报告中的数据意味着什么？　　来源：中泰资管　　今天肯定被《

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　　来源：中泰资管

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　　今天肯定被《政府工作报告》刷屏了吧？《人民日报》的800字极简版和各媒体的“一张图”系列都很给力，帮助大家在最短时间内速览了《政府工作报告》的主要内容。

　　但是，很多数据，特别是和收入、投资有关的数据，单看一年的情况，你是毫无概念的，你不知道前因后果，也不知道基数和增速，怎么会清楚这些数据意味着什么呢？

　　为了切实提高大家对《政府工作报告》的阅读“获得感”，水君今天结合旧闻来解读一下《政府工作报告》中的数据，到底对我们的收入和投资活动意味着什么，很不系统，说到哪算哪。

　　1． “收入倍增”没有悬念

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　　在“五年成就”部分，总理提到，我国GDP从54万亿元增加到82.7万亿元。

　　GDP那么大的数字，早就超出了我们一般人的认知。相对来说，个人可以支配的收入相对就好理解了，由于国家统计局在2013年发布了新的“居民人均可支配收入”口径，所以水君选了2013年以来的数据，图表如下：

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　　这意味着，过去4年，中国人可支配的收入复合增长为年均9.3%，超出同期GDP的年均复合增速。

　　很多人对2012年党的十八大提出的“收入倍增计划”可能有点淡忘，这个计划的目标是，2020年城乡居民人均收入比2010年翻一倍。

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　　这个目标的实现是几乎没有悬念的，尽管“穷”已经成为我们自黑和互黑时的时尚，但平心而论，中国人确实越来越有钱了。

　　——这时你可能会说，光赚得多有啥用，缴税也多了啊。

　　这话说得没错，让我们进入“税”的环节。

　　2．个税调整“干净利落”

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　　总理报告中明确提到“提高个人所得税起征点”。这是个干净利落的决定。按照上次提高起征点的故事，预计很快全国人大常委会会议就会确定新的起征点标准。我们先看一下国家统计局的历年个税数据：

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　　观感如下：

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　　a．

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个税削减是政府对居民的直接让利行为，图中红圈所示3次曲线斜率的改变，都涉及到广义的个税起征点的上调。

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　　b．当然，随着经济长期的持续快速增长，个税收入的长期增长也是确定的。

　　c．

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大概可以预期的是，只要经济保持持续较快的增长，政府这种“让利”行为就会呈现“常态化”。

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　　还要补充一句：2011年个税调整时，关于是提高起征点还是减少纳税档次，还有很热烈的讨论。那年两会前，建议也相对这次更集中。这次直接采用提高起征点的措施，是很“干净利落”的决定，符合我国现有的征管水平；与各界建议的音量比，并没有“千呼万唤始出来”，这一点也是超出预期的。

　　当然，《政府工作报告》也明确“改革个人所得税”，这意味着更高水平的个税征管改革还在路上，这就与《报告》中引发热议的“增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负”表述相关。

　　为了未来再多赚点（少花点、少缴点），看来大家都有必要准备学学报税的知识啦。

　　3．新能源汽车的利好含量

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　　再看点跟投资相关的。今天比亚迪等新能源汽车相关股票在10点半前后应声而涨，主要就是因为《报告》中的这句话：“新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年”。

　　不明真相的群众可能会以为这是一个新的政策承诺，其实不然。2017年底，四部委早已发布公告，明确自2018年至2020年，对新能源汽车免征购置税。今天《报告》是重申这个政策。下图是根据工信部统计生成的3年来新能源汽车产销量情况：

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　　今年春节前，四部委已就新能源汽车补贴发布相关《通知》，进一步提高补贴门槛，降低财政补贴力度。而购置税优惠政策在新能源汽车各级各类补贴中占比有限。

　　所以，不宜以这个政策重申作为太大利好参与炒作，新能源汽车投资的前景，根本还是在于需求端，拿北京的情况来说，2018年2月相比2017年12月，新能源指标申请人数剧增9万，而普通（燃油车）指标申请人数下降超过4万——这种中长期趋势才是值得决策参考的。

　　4．去产能的力度仍较大

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　　2016-2017年，钢铁、煤炭去产能工作带来了龙头企业显著的盈利改善，从而成为“供给侧改革”的投资主线。那么，今年《报告》中的提法如何呢？

　　原文是，“再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右”。光看数据无法评判力度，让我们对比一下过去5年的情况。

　　过去5年，退出钢铁产能1.7亿吨，煤炭产能8亿吨，按5年年均计算，年度压减产能分别为3400万吨和1.6亿吨，与今年目标3000万吨和1.5亿吨比较，

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力度仍然保持。而且，这意味着落后产能已经5年力压后，力度仍未大幅缩减。

　　今年开年以来，钢厂挺价意愿明显，煤价度冬后出现下行，但从压减产能的计划看，基本面仍有一定保证。

　　5．基建投资退坡？你想简单了。

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　　快截稿了，咱们说哪算哪，最后说说基建投资。众所周知，过往中国经济三驾马车看投资，投资主要看基建和房地产。虽然经济结构在调整，但基建仍然是稳住基本面的最重要力量。

　　《报告》中提到，2018年要“完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右”。

　　我们看看两个相关图表：

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　　只看图表的话，你会有错误印象，认为基建投资正在趋于下降。

　　其实，只要对比过往几年的年初计划，你就会发现，历年“铁公基”投资实际完成额都基本会超过年初计划。比如公路和水路基建投资，“1.8万亿元”只是一个常规的年度目标，近3年来都没变过，

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但实际完成情况看，年年投资规模都会超过这个数据。

　　所以，从基建的角度来说，今年宏观经济仍然是充分有底的。当然，基建投资强度不变的情况下，国民经济中，消费贡献率由54.9%提高到58.8%，服务业在三次产业中占比由45.3%提高到51.6%——这也都是《报告》中的数据。

　　前面，我们通过《政府工作报告》中的5个片段，结合历史旧闻，带您理解《报告》中的一些数字，归根结底，当前中国经济有底，结构逐渐改善，居民收入仍将继续增长，您可以对您的2018年多些信心！