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姗姗来迟的爆仓公告雷炸了，西部证券只能认栽！

贾跃亭的“出局”，是孙宏斌的“算盘”？

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姗姗来迟的爆仓公告

一个星期前的股东大会上，在谈到贾跃亭爆仓的问题时，乐视董秘赵凯态度十分暧昧地表示，“严格意义上是没有达到需要披露的标准”。

3月1日，这“披露的标准”终于达到了，乐视网发出公告称，已和贾跃亭确认，贾跃亭先生所有股票质押式回购交易已触及协议约定的平仓线，且贾跃亭先生所有股票质押式回购交易均已违约。

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乐视网还表示，贾跃亭先生股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

2月27日，西部证券就对贾跃亭、贾跃民、刘弘等提起诉讼，讨要超10亿的质押金。从中可以看出，贾跃亭在西部证券的乐视网股权质押协议早已穿仓，乐视网目前5元左右的股价已经远低于计算出的预警线18.60元/股（除权后）与平仓线16.28元/股（除权后）。

而在此之前，已有两家上市券商公告因乐视网股权质押违约踩雷，这两家券商分别为方正证券和东方证券，其中方正证券已发起诉讼追讨近2亿的质押金，而东方证券因乐视网股票质押融出资金本金达4亿元。

22颗雷炸伤中信、平安等十几家机构！

自上市以来，乐视网的股东共进行过39笔股权质押，，其中贾跃亭质押34笔，贾跃芳4笔，嘉睿汇鑫1笔。现在还未解除质押的一共有22笔股权，分别为贾跃亭贾跃亭19笔，贾跃芳2笔，嘉睿汇鑫1笔。据经济观察网的统计，详细数据如下：

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贾跃亭所持有的股份，大部分还是处于质押的状态。已知的质押方中，中信信托手里的质押数量最高，为17071.11万股，质押价格为6.13元/股，总金额超10亿。此外，中信证券、海通证券、国开证券、国泰君安、平安证券、平安信托等十几家机构手里都有质押的乐视股份，好在这些股份的平仓线大都在4元至6元之间，质押价格都在5元之下，所以这些机构远没有西部证券那么惨。

至于那笔神秘的巨额质押，现在到底是谁捏住了这块“烫手山芋”，依旧是谜。2015年10月，贾跃亭一次性质押了5.07亿股，融资额超50亿，这是7年来数量最大的一次，也是唯一没有披露质权人的一次。现在乐视网的股价较当时10.05元的股价已经腰斩，不晓得是谁这么悲催……

照现在的情形来看，贾跃亭与他的乐视网大概率将从此陌路。虽然贾跃亭说自己在春节前融到了15亿美元，但这笔钱用来造车估计都不一定够，不可能抽出来补保证金的。如果按照券商正常的爆仓处理，贾跃亭质押的股票将在二级市场爆仓卖出，然后贾跃亭与他的乐视网从此陌路。

不过，这些股权现在都已经被法院冻结了，就算是现在跌停板打开了，这些踩雷的券商、信托机构也够呛能把股权卖得出去，这才是真正悲催的地方。而贾跃亭拖欠的那些利息，也不知道这辈子还能不能讨回来。

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今天我们好好理一理这一事件的始末：

从2月27日西部证券的一则诉讼公告中，市场了解到，贾跃亭在西部证券的乐视网股权质押协议早已穿仓，乐视网目前的股价已经远低于计算出的预警线18.60元/股（除权后）与平仓线16.28元/股（除权后）。

而据年初贾跃亭妻子甘薇在公开发文中透露，贾跃亭的质押股权余额为69亿，对应质押股权的平均价格约为6.7元/股。

如果按照警戒线为170%，跌破150%即平仓来计算，贾跃亭所质押股份对应的警戒线、平仓线、爆仓线股价分别为11.51元、10.15元和6.77元。

也就是说，贾跃亭持仓乐视网的股权质押，已全部处于平仓风险中。

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乐视网的公告已经比市场预期的发布时间晚了太多。在2月24日的乐视网2018年第一次临时股东大会现场，有股民直接发问：公司与贾跃亭沟通是否顺畅，贾跃亭质押股权是否被平仓？对此，乐视网董秘赵凯回应说，这是贾跃亭个人的事情，公司会按规定尽披露义务，但目前“严格意义上是没有达到需要披露的标准”。

乐视网3月1日晚间终于发布了相关公告：

截止目前，贾跃亭先生持有公司10.2亿股股份，占总股本的25.67%，其中10.1亿股已被质押，10.2亿股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。

经与贾跃亭先生邮件确认，截止目前，贾跃亭先生所有股票质押式回购交易已触及协议约定的平仓线，且贾跃亭先生所有股票质押式回购交易均已违约。公司目前未收到贾跃亭先生关于其持有乐视网股票的任何处置计划或安排告知，且贾跃亭先生持有公司股票的处置进度一定程度受其股票质押、冻结状态的影响。

贾跃亭先生股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

19笔质押炸弹未拆？踩雷券商已达三家

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自上市以来，乐视网的股东共进行过39笔股权质押，进行了股权质押的股东分别为贾跃亭、贾跃芳和天津嘉睿。其中贾跃亭质押34笔，贾跃芳4笔，嘉睿汇鑫1笔。

目前尚有22笔股权质押未解押，分别为贾跃亭贾跃亭19笔，贾跃芳2笔，嘉睿汇鑫1笔。贾跃亭质押股份占其持有股份的99.53%。

贾跃亭尚无解除质押的有19笔，涉及10家券商、1家信托、2家银行以及1家不明身份的质权方。仍在质押状态中的包括：国开证券3笔；中信证券、国信证券、山西证券、平安信托各两笔；民生银行总行营业部、海通证券、国君证券、东方证券、中泰证券、西南证券、平安证券各有一笔。

西部证券2月27日晚间公告称，该公司进行单项金融资产减值测试后发现，信用交易业务质押股票“乐视网”融出资金本金作为单项金融资产计提减值准备4.39亿元，超过公司最近一个会计年度净利润的30%。

在西部证券之前，东方证券于今年1月27日发布计提资产减值准备的公告，其中提到，乐视网股票质押融出资金本金为4亿元，鉴于回购方到期未履行义务，且公司认为截至公告日乐视网的股价难以反映其公允价值，且有较大不确定性。东方证券对该笔股票质押回购计提资产减值准备1.78亿元。

方正证券曾于2017年12月5日发布涉及诉讼公告称，其中金额近2亿元的重大诉讼案件即与乐视网股权质押有关。方正证券已向法院申请强制执行，要求被执行人尽快偿还融资本金及相应的利息、违约金、实现债权和质权的全部费用等全部债务。

也有不少券商已经提前发声，撇清与乐视网关系。山西证券在投资者关系互动平台上表示，公司目前没有贾跃亭质押的乐视网股票；第一创业2月28日在投资者互动平台表示，经核查，公司股权质押业务中没有乐视网的股票质押项目。而包括海通证券、平安证券等也纷纷表示，此前的股权质押业务已了结。

乐视网去年巨亏116亿元，超过上市来全部盈利+IPO定增发债融资

乐视网2月27日晚间发布业绩快报称，2017年净亏损116亿元。而据之前公开的财务数据，乐视网前三季度亏损仅16.5亿元。也就是说，乐视网在四季度的亏损额高达近100亿元。

一年间，乐视网亏掉300家创业板公司2016年的利润总和、创业板2016年利润的11.47%；亏掉了上市以来所有盈利21.42亿元、IPO募资的7.3亿元、定向增发的60.28亿元，以及债券融资的25.3亿元（这四者合计资金不过114亿元）。

报告期公司实现营业总收入746268.76万元，较去年同期下降66.06%；营业利润为-1575919.40万元，较去年同期下降4569.40%；利润总额-1574152.02万元，较去年同期减少4688.90%；归属于上市公司股东的净利润为-1160852.33 万元，较去年同期减少2192.53%；基本每股收益为-2.9146元，比去年同期减少2151.09%。

报告期内，非经常性损益对公司净利润的贡献金额约为-9280.86万元，扣除非经常损益后归属母公司净利润为-1151571.47万元。

导致公司营业总收入、营业利润、利润总额大幅下降的因素主要有以下几个方面：

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（1）报告期内，由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵并不断扩大，对公司声誉和信用度造成较大影响，公司的广告收入、终端收入及会员收入等业务均出现较大幅度的下滑。同时，公司日常运营成本（如CDN费用、摊提费用等）以及融资成本却不断增加。

（2）报告期末，考虑关联方债务风险及可收回性等因素的影响，经初步测算，公司预计将对关联方应收款项计提坏账准备约为44亿元。

（3）报告期末，公司管理层出于谨慎性考虑，对无形资产中影视版权、可供出售金融资产等长期资产存在的减值风险进行识别及判断，经初步测算，公司预计将对部分长期资产计提减值准备约35亿元。

孙宏斌：要对失败者宽容，赔了钱但我开心

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孙宏斌此前未出席乐视网2018年首场临时股东大会，乐视网董秘赵凯解释称，孙宏斌不来现场，不代表不关心乐视网的发展。

而在2月27日的“亚布力中国企业家论坛第十八届年会”上，孙宏斌称，“我一直对钱不是特别有概念，为什么大家愿意找我合作呢，因为我不太会算账。”

谈到企业家精神，他表示要对失败者宽容，“别人失败了以后能够正确去看待，能够帮助他，这是我这几年体会最多的一件事”。“我们跟绿城、雨润、乐视、万达等这么多合作，有很多失败的地方，我做每件事，做完了以后，即使做不成，赔了钱，但我开心嘛”，“就是因为看待失败（的态度不同），这是特别重要的”。

尽管融创否认了“暂时接盘”乐视的猜想。但孙宏斌依然掌握主动权：当贾跃亭的股权质押出现爆仓，孙宏斌可以要么通过机构斩仓，让贾跃亭的股权灰飞烟灭；要么从机构手里接回贾跃亭股权，然后又以尽量高的相对价格装入乐视致新和乐视影业，扩大自己在乐视的股权比例，实现真正意义上的绝对控制。要知道，此前他已经多次增持乐视致新和乐视影业，并不断强调乐视网利空。

最直观的感受是，孙宏斌丝毫没有护盘的意思，之前投入的那些钱感觉也丝毫不care。看起来孙宏斌是破罐破摔，十分豁达了。但正如乐视所说，孙宏斌只是“暂无接手贾跃亭所持股票计划”，是真累了还是玩套路，我们日后见分晓。