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第1页:环保重压下行业集中度提高 轮胎多家厂商年后发涨价通知 第2页:玲珑轮胎:募投提高产能,量价齐升稳增长 第3页:赛轮金宇:业绩持续好转,18年有望大幅增长 第4页:青岛双星:成立轮胎供给侧改革基金,立足广饶县轮胎行业整合 第5页:豪迈科技:收入稳健增长,汇兑损失及成本上升致盈利能力下降 第6页:三角轮胎:拟在美国建设首个海外生产基地,有利于长远发展 第7页:风神股份:并入倍耐力工业胎业务,打造全球第四大工业胎巨头

环保重压下行业集中度提高 轮胎多家厂商年后发涨价通知

自2016年开始，轮胎涨价似乎已经成为了屡见不鲜的话题。在经历了去年环保部全国范围内的专项督查后，作为“重点关注对象”的轮胎及轮胎原材料企业，面临着产业格局的变化。有轮胎厂商私下向《证券日报》采访人员表示，“以前如果说国内的轮胎企业要大量倒闭，可能没人信。但经过了2017年，大家都信了。”

据《证券日报》采访人员不完全统计，去年12月份，有49家轮胎企业实施涨价;仅今年元旦当天，就有12家企业开始实施涨价。而在农历新年过后，轮胎的涨价战线再次被拉长。3月1日起，包括正新橡胶、玛吉斯在内的多个品牌将上调产品价格。

对此，多位业内人认为，在多番涨价中，靠低成本取胜的企业在市场中的竞争力明显下降。申万宏源分析师宋涛表示，在行业低迷状态下，小企业由于资金断裂或环保不达标而退出生产，行业供给收缩并加速向龙头企业集中。在他看来，行业竞争的不断改善，将有利于龙头企业抢占市场份额、增强盈利能力。

环保|集中度|涨价|轮胎|重压|厂商---傻大方小编总结的关键词

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玲珑轮胎(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

玲珑轮胎:募投提高产能,量价齐升稳增长

玲珑轮胎 601966

研究机构:国联证券 分析师:马群星 撰写日期:2018-03-02

本次募集资金主要用于柳州子午线轮胎的一期续建。

本次募投项目涉及年产1,000万套半钢子午线轮胎生产线剩余500万套部分投资及100万套全钢子午线轮胎生产线的相关投资建设。柳州生产基地建立,主要为辐射国内东南和西南市场,可以减少物流成本,有利于进一步深化与汽车厂家的战略合作,提高公司轮胎在配套市场的市场占有率。

上游原料频频施压,公司迎难而上净利稳增。

公司全年度实现5000万套轮胎的销售,新增产能释放。公司2017年实现营业收入139.13亿元,同比增32.28%;实现归母扣非净利润10.13亿元,同比增长5.79%。凸显了公司产品领先地位和优秀的管理能力。

全球积极布局“4+3”战略,提升品牌影响力。

公司荆门新增1200万套半钢胎和240万套全钢胎,进一步提高配套和替换市场的份额,提升公司竞争力。公司在泰国项目顺利达产,积极布局欧美,有效规避贸易摩擦,提高品牌竞争力。

盈利预测。

天然橡胶价格回调,相关部门出政策保证轮胎用橡胶助剂的供应,橡胶助剂价格趋于合理价位,公司2018年轮胎价格同比17年提高,同时销量有望实现20%的增长,在此基础上公司净利润增长空间巨大。我们预测2017/18/19年归母净利润分别为10.34/14.80/19.51亿元,对应EPS0.86/1.23/1.63元,首次覆盖给予公司“推荐”评级。

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赛轮金宇(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

赛轮金宇:业绩持续好转,18年有望大幅增长

赛轮金宇 601058

研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2018-02-07

2017年业绩符合预期。公司发布2017年业绩快报,2017年实现收入136.29亿元(YoY+22.42%),归属母公司净利润3.16亿元(YoY-12.73%)。其中Q4实现收入33.67亿元(YOY+9.23%,QOQ-9.86%),归属母公司净利润1.35亿元(YoY+138.98%,QoQ-16.81%),销售净利率为4.00%。下半年随着天然橡胶价格回落,轮胎的盈利能力迅速恢复,三四季度业绩同比均出现大幅增长。但由于上半年净利润曾出现较大幅度下降,所以全年净利润同比略有下滑。

原材料价格回落,2018Q1同比大幅扭亏。公司发布1Q18年业绩预告,预计1Q2018实现归母净利润1-1.2亿元,归母扣非净利润为0.93-1.13亿元,同比大幅扭亏。今年一季度主要原材料价格在低位稳定,上年同期天然橡胶价格处于高位,2017年2月国内天然橡胶最高点为20200元/吨,此后逐步下跌到当前12000元/吨左右的市场价。同时越南工厂产销量不断增加,公司积极开拓国内外市场业务,轮胎产品的盈利能力大幅提高。

行业逐渐向龙头集中,量价齐升叠加成本下降,公司2018业绩持续高增长。我们认为未来1-2年天然橡胶价格将长期维持低位,2010-12年,天然橡胶主产国新种植面积达到顶峰,三年新增1506千公顷天胶新种植面积。由于天然橡胶从种植到割胶需要经过7年左右的时间,对应2016年的主产国天胶总种植面积11546千公顷,2017-19三年间天胶供给增长率约4.17%,比全球3%天胶需求增长高,因此天胶价格将长期维持低位。而东营地区众多小的轮胎企业在2017年的行业低迷状态下,由于资金断裂或环保不达标而退出生产,行业供给收缩并加速向龙头企业集中,推动了轮胎价格上涨。2018年随着越南工厂120万套全钢胎、1000万套半钢胎和3万吨非公路轮胎相继实现满产,公司量价齐升的同时原材料成本下降,预计2018年业绩维持高增长。

高管及新华联增持,彰显公司投资价值。新华联是国内知名的产业投资集团,投资赛轮金宇是新华联集团在轮胎市场的重要布局,截至2018年1月10日,新华联本次增持计划完成3.79%股份的增持,新华联控股及其一致行动人已合计持有公司股份4.05亿股,占已发行股份的15%。公司高管杜玉岱、延万华等约持有上市公司超过20%股权,未来大概率继续增持。

盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,2018年轮胎量价齐升,业绩有望超预期,高管及新华联三年定增价格3.19元/股,具有安全边际,维持增持评级,维持盈利预测,我们预计17-19年公司EPS分别为0.12元、0.24元、0.32元,对应17-19年PE分别为26倍、13倍、10倍。

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青岛双星(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

青岛双星:成立轮胎供给侧改革基金,立足广饶县轮胎行业整合

青岛双星 000599

研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2017-12-21

公司公告:1)为了响应国家制定的深化供给侧结构性改革战略,充分利用各方资源优势,促进战略合作,公司与广饶财金、山东银吉于近日签署了《合作协议》,三方旨在利用各自资源优势,通过组建轮胎重组运营公司来整合广饶县的轮胎行业,拟发起设立广饶轮胎行业整合基金(总规模人民币100亿,首期人民币9亿),通过广饶县轮胎行业重组,加速轮胎行业的新旧动能转换,带动广饶县轮胎产业发展。2)公司租赁山东恒宇科技产能,固定资产租赁全钢胎相当于65万套/年产能的设备和模具等、半钢胎相当于600万套/年产能的设备和模具等,本合同约定的租赁标的物的月租金为:自免租期满之日起第一个整月600万元,第二个整月700万元,以后每个月800万元,该价格为含税价格。

立足轮胎供给侧改革,整合存量资源实现快速扩张。目前国内轮胎行业产能过剩,行业企业众多,企业开工率长期低于70%,尤其是中小企业因为资金的原因,长期低于50%的开工率。公司通过整合国内优秀轮胎产能,实现快速发展。长期租用山东恒宇科技的产能。此次成立轮胎供给侧改革基金,有望从股权上实现与山东广饶县轮胎企业的合作。有望实现公司的产能的快速扩张,实现公司的快速发展。

公司实施2000万股限制性股票激励,激发国企新活力。公司公告实施实施2000万股限制性股票激励,本激励计划的激励对象为公司董事、高级管理人员及公司董事会认为应当激励的中层管理人员、核心骨干共计315人。占本激励计划草案公告时公司股本总额67457.89万股的2.96%。限制性股票的授予价格为每股3.14元,即满足授予条件后,激励对象可以每股3.14元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。以2013年-2015年净利润平均值为基数,2018-2020年净利润增长率不低于150%、180%、230%以及其他限制条件。此次大规模激励,有望激发国企新活力,推动业绩稳定增长。

产能搬迁及原材料价格波动,公司业绩仍平稳增长,搬迁有望获大额补偿款。公司目前拥有475万条全钢胎、600万条半钢胎产能,其中400万条全钢胎处于产能搬迁阶段,搬迁完成后将拥有500万条全钢胎、1000万半钢胎产能规模,搬迁新增400万半钢胎产能即将逐步投产。由于公司主要是全钢配套,客户结构简单,一季度原材料价格大幅波动,公司业绩仍保持平稳增长。十堰市政府对东风轮胎现有约725亩土地及地上资产进行收储并给予搬迁补偿,此次搬迁一方面有利于公司实现新旧动能转换,加速产业升级,另一方面725亩土地搬迁,有望获大额补偿款。

工业4.0智能化工厂逐步达产,品牌产量双提升。公司全球模式和市场创新中心以及全球技术和需求创新中心(含全球石墨烯轮胎研发中心) 全面建成并投入运行;商用车胎全流程工业 4.0智能化工厂全面达产, 乘用车胎全流程工业 4.0智能化工厂也即将全面投产,新增400万半钢胎产能年底及明年分步投产。

盈利预测及投资评级:智能化样板工厂建成投产,净利率水平有望逐渐提升,有望整合海内外优质资源,成为国内轮胎新巨头。维持增持评级,维持盈利预测,预计17-19年 EPS 分别为 0.23元、 0.39元、 0.45元,对应 17-19年 PE 分别为27倍、 16倍及 14倍。

风险提示:国内外市场激烈竞争、行业整合不达预期、市场开拓不达预期。

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豪迈科技(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

豪迈科技:收入稳健增长,汇兑损失及成本上升致盈利能力下降

豪迈科技 002595

研究机构:安信证券 分析师:王书伟,李倩倩 撰写日期:2018-02-28

事件:2月26日,公司发布2017业绩快报,2017年实现收入29.79亿元,同比增长14.3%;实现归母净利润6.67亿元,同比下降7.02%。单季度看,2017四季度公司实现收入7.54亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润1.28亿元,同比下降15.79%。公司前三季度净利率24.2%,四季度单季净利率下降至16.98%,系原材料成本、美元贬值和人工成本上升影响。

美元贬值加剧汇兑损失,原材料价格回落预计毛利率压力有所缓解。从普钢价格指数和美元走势看,我们预计汇兑损失对公司四季度业绩下滑造成更大影响。公开数据显示美元兑人民币指数于2017Q4再下降2.1%,公司超半数业务来自海外,美元贬值对公司财务费用造成较大负担:公告显示,2017上半年公司汇兑损失496万元,而2016全年公司实现汇兑收益2573万元,汇兑损失致使财务费用增加3069万元。我的钢铁网数据显示,普钢综合指数2017四季度上升4.3%,使得四季度毛利率进一步下降;而2018年初至今已下降3.1%左右,预计未来原材料成本上升对毛利率的压制将有所缓解。尽管受汇兑损失影响,公司净利率有所下降,但横向对比仍明显高于竞争对手(2017前三季度巨轮智能净利率10.47%),凭借更强的成本承受能力,公司有望借机抢占市场。

逆势扩张产能市占率稳步提升,进一步巩固全球龙头地位:公告显示,公司为世界上产能最大的轮胎模具龙头,增速持续高于行业,官网最新数据显示,全球市占率已上升至25%以上。2017年初精铸铝模具产能同比提升25%,龙头厂商持续逆势扩张产能,公司新闻显示2018年包括精铸铝、铸造等在内的业务将继续招工进行扩产,未来收入将持续稳健增长。公司凭借精良的产品获得优质客户好评,2017年成为倍耐力机械加工类“最佳供应商奖”、“最佳可持续发展供应商奖”,成为唯一荣膺两项大奖的企业。得益于国际化战略的不断实施,官网显示公司已成为山东省品牌国际科技合作基地(第一批)入选单位。

投资建议:受美元贬值、汇兑损失持续上升影响,我们下调业绩预测。预计2017-2019年EPS 分别为0.83元、0.96元、1.30元,公司综合实力强劲,前景广阔,坚定看好公司长期发展,维持买入-A 评级,6个月目标价21.12元,相当于2018年22倍动态市盈率。

风险提示:原材料价格上涨、汇率波动、行业竞争加剧。

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