揭穿百度百亿人民币亏损变为百亿美元盈利的魔术北京时间28日

傻大方提示您本文标题是：《揭穿百度百亿人民币亏损变为百亿美元盈利的魔术》。来源是财知道。

揭穿百度百亿人民币亏损变为百亿美元盈利的魔术。亏损|人民币|百度|揭穿|龚宇|魔术|爱奇艺---

北京时间28日，爱奇艺正式向美国证券交易委员会提交招股书，拟在纳斯达克市场挂牌，募集资金15亿美元，华尔街著名投资银行杰富瑞的分析师对其估值为150亿美元。

通过这份招股书，可以看到爱奇艺的几个主要数据：2017年总营收为173.784亿增长54.6%，其中占比最大的会员和广告营收分别为65.4亿和81.6亿，净亏损37.369亿扩大41.6%；截至2017年底移动月平均访问用户约为4.213亿，PC端月平均访问用户约为4.241亿。2017年12月，用户平均每天观看1.7小时。

依据招股书，百度当前持有爱奇艺69.6%股权，为爱奇艺最大股东，爱奇艺创始人、CEO龚宇持股为1.8%；小米持股8.4%；高瓴资本持股5.7%。如果真如投行分析估计，爱奇艺市值可以达到150亿美元，那百度所持的爱奇艺股票会升值至104.4亿美元。

2009年，百度立项爱奇艺，2010年4月22日正式上线；2013年5月，百度3.7亿美元收购PPS视频业务，并与爱奇艺合并；2014年11月，百度为爱奇艺引入小米投资，同时追加对爱奇艺的3亿美元投资；2017年，爱奇艺完成一笔15.3亿美元的可转债认购，其中百度认购3亿美元。如果仅依公开资料，百度近5年共投入10亿美元，净赚4亿美元。

亏损|人民币|百度|揭穿|龚宇|魔术|爱奇艺---傻大方小编总结的关键词

曾欲私有化，因AB股制度弃港赴美

2016年2月，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇代表的财团，曾计划花28亿计划收购百度持有的爱奇艺80.5%股份。但百度股东、美国对冲基金Acacia Partners却称，爱奇艺私有化的28亿美元估值过低。该收购计划未能就交易结构和收购价达成一致，最终告吹。

彼时，爱奇艺 CEO 龚宇当时在内部信中表示，私有化实现之后，将寻求合适时机在国内上市。龚宇所说国内上市的合适时机。但对于每年烧钱、年亏损已经超过 20 亿元的爱奇艺来说， A 股主板和创业板都不适合它上市。

之所以未选择港股市场，虽然有更多的人猜测是为了回避准备在港股市场上市的小米，但通过招股书可以看出，其选择纳斯达克市场的原因多半是因为“AB股”制度，通过AB股制度，在IPO之后，百度希望继续持有爱奇艺的控股股份。

1989年，因AB股带来的企业管理乱象，香港证监会正式废除AB股制度。2014年阿里巴巴最终选择弃港投美，远赴美国上市，正是由于当时港交所的同股同权限制。2018年2月23日，港交所公布了新兴及创新产业公司上市制度的咨询文件，对AB股政策稍有松动，但爱奇艺已经等不急了。

对比赴美上市，港股市场在费用、税费、政策有着显而易见的优势，但为何爱奇艺“等不急”？或许可以从招股书的财务数据中发现端倪。

亏损|人民币|百度|揭穿|龚宇|魔术|爱奇艺---傻大方小编总结的关键词

内容制作需要大量资金，“博弈”成分较大

可以说，无论是营收还是用户都是相当“亮眼”的成绩，但大额的亏损就是不仅是“难看”那么简单，可以说亏损的扩大在很大程度上限制了爱奇艺的发展。爱奇艺也在招股书中表明“我们自成立以来发生净亏损，在2015年、2016年和2017年亏损分别为26亿、31亿和37亿，主要原因是内容和带宽带来的高昂成本。”

爱奇艺的成功在于用户的不断增加，以及让用户留在平台上的能力。而为了吸引和留住用户，则必须要不断生产出优质的内容。同时爱奇艺必须要面对腾讯视频、阿里旗下优酷土豆的直接竞争，也必须要保证内容生产的“质”。

另外，同另外一个有上市计划的视频网站哔哩哔哩不同，爱奇艺并非定向内容的垂直视频网站，综艺、电影、电视剧、综艺、财经、公益，乃至更多UGC和PGC内容，这样的覆盖也对爱奇艺的内容生产的“量”有了要求。

为此爱奇艺也在招股书中强调了2017年公布的三个“计划”。“海豚计划”针对的是爱奇艺出品的超级网剧进行招标，以保底价格满足制作，另外附加其他收益分成。“幼虎计划”将在资金以及平台资源层面上支持制片人，包括有制片能力的导演和编剧进行创业；“天鹅计划”则针对有潜力的艺人进行重点培养。

亏损|人民币|百度|揭穿|龚宇|魔术|爱奇艺---傻大方小编总结的关键词

“质”、“量”兼顾，连爱奇艺自己都明白其存在风险：1、原创内容制作的外包形式，可能不能生产出符合要求的高质量内容；2、原创内容创意和监督的高素质人才竞争激烈；3、许可内容的成本增加，内容提供商存在无法续约、授权等不确定性；4、许可内容随着竞价的激烈会大幅提高采购成本；5、需要大量现金以支持内容的持续产出；6、监管机构对违规内容的处罚，会影响到平台的经营。

在招股书中，爱奇艺特别举例的《中国有嘻哈》，在每集最后的60秒广告，卖出了4.5亿的天价，可以说是在线娱乐方面最高的广告之一。但也要看到，高制作、高投入培养出来的“嘻哈”品牌，其商业价值尚未完全发挥，就因为选手的个人的问题而变成“过街老鼠”，《中国有嘻哈2》看上去更是遥遥无期。

面对内容的不断加码和爱奇艺的亏损，李彦宏曾经表示，“虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少。”这套典型的中国式“烧钱”换市场份额的思路，在中概股多数下挫的情况下，还能得到美国资本市场的认可？