家电股集体受累老板电器多家券商火速发布“力挺”研报 "

财联社2月27日讯，今日，沪指止步6连阳跌逾1%，权重股集体哑火。其中，老板电器一字跌停，上演“大白马”飞出“黑天鹅”。

交易所盘后数据显示，两机构席位买入657万元，深港通买入3952万元并卖出2840万元，三机构席位卖出8844万元。深股通专用席位买入3952.77万元，卖出2840.80万元。

老板电器业绩不及预期，家电股集体受累

今日，老板电器一字跌停，美的集团、格力电器、青岛海尔等家电龙头股跌幅均超过4%。整个家电板块低开低走跌幅居前，板块指数收盘大跌3.7%。

昨日晚间，老板电器发布2017年度业绩快报及2018一季度业绩预告。

2018年一季度业绩预告称，1-3月归属上市公司股东的净利润2.77亿至3.27亿，同比变动10.00%至30.00%，白色家电行业平均净利润增长率为29.91%。

2017全年，老板电器营业收入69.99亿元，同比增长20.78%，实现营业利润16.16亿元，同比增长21.11%，实现归属于母公司的净利润14.5亿元，同比增长20.18%。

据了解，老板电器自2010年以来一直保持高增长。近8年的净利润同比仅有2011年低于40%。在营收方面，同比增长率主要保持在25%-35%之间。

老板电器，作为一个厨电中的高端品牌，其销售毛利率一直高于家电行业其它企业。历年数据显示，2011年销售毛利率52.48%为最低水平，在2015年一度高达58.17%。

2017年三季度，老板电器销售毛利率依旧以56.07%维持在高位。研报分析称，随着原材料成本上涨影响，老板电器2017年全年毛利率将在54%左右（同比下降3个百分点左右），其中第四季度毛利率同比下降4.6个百分点至49%左右。

此外，老板电器在电话会议中也解释了四季度收入利润增速放缓原因：

1、税收返还因素：2016年四季度有4600万税收返还，而本年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%；

2、京东苏宁渠道费用记录调整：有8500万费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除；

3、房地产市场影响：老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

59家机构持仓，多家券商持续看好

近些年，老板电器一直被市场贴着白马股、成长股的标签。2013年至今，其股价涨幅超过10倍。

同时，该股也一直被多家机构重仓持有。最新数据显示，富国基金旗下两个产品重仓持有老板电器，上投摩根旗下则有3个产品持仓位居该股基金持仓前十。

相对其2017三季度，曾位居老板电器第五大流通股东的汇添富成长焦点混合已经清仓。

个股异动，无疑也在牵动着众多投研机构的心。仅今日，就有中信建投、申万宏源、广发证券等多家券商发布研报公开“力挺”老板电器，维持“买入”评级。同时，天风证券和安信证券也火速发布家电行业分析研报。

中信建投：行业性调整收入趋缓，盈利能力依然保持

中信建投表示，老板电器作为厨电龙头企业，公司品牌影响力依然较强，未来产品品类的扩张与三四线市场下沉带来的份额提升将成为收入增长的主要驱动力。

虽然受到原材料成本影响，但全年来看，公司毛利率与期间费用率差异依然保持，公司盈利能力并没有受到影响。公司2017年净利润率为20.72%，基本保持稳定。

投资建议：短期来看，公司在地产后周期影响下，收入增速有所缓和，但持续推动嵌入式新品渗透与渠道下沉的多维驱动模式下，收入增长依然有望保持。同时公司持续推动技术领先转型，产品创新巩固竞争优势地位，盈利能力无忧。

风险提示：房地产政策环境不确定性增加，行业景气度下滑；原材料价格不利波动；厨电行业竞争加剧，产品均价下滑。

广发证券：增速放缓，不改长期成长空间

老板电器线上增速放缓，未来更多依赖三四线和新品拓展。2017年公司的收入拆分：分产品，烟、灶、消收入占比近88%，嵌入式产品占比约12%；分渠道，线下收入同比超15%，线上约15%（其中2017H1线上收入同比超30%，2017H2没有增长），工程渠道收入同比约25-30%；分区域，一二线收入占比约65%，三线收入占比约35%。

展望2018年，虽然一二线地产调控下销售情况依然压力较大，但调整后线上渠道将恢复20-30%的增长，线下新增专卖店400家以上，同时结合名气品牌的拓展，三四线市场有望保持较好增长；公司整体保持20%以上的收入、利润增长的可能性依然较大。

公司作为厨电龙头，销量市场份额约10%，仍有较大提升空间；伴随着消费升级，厨房品类未来可增加空间大，公司也在积极拓展新品，2018年将推出蒸烤一体机、净化水槽等。公司加大在产品研发和创新的投入，这将是公司未来持续增长的重要来源。

安信证券：厨电表现为何分化

从地产分化，到厨电分化。安信证券认为：1）2018H1，厨电分化仍会继续；2）家电销售的分化，也会体现在白电，比如空调；3）把一二线、三四线综合起来看，地产当前对家电行业的作用是正面的，因为家电的新增需求主要来自三四线；4）长线投资，不要对白马失去信心，老板电器的阶段压力大，但是公司竞争力突出，长期来看仍能保持行业领先地位。

▲向上滑动

蓝鲸产品矩阵