晨报重点推荐：隆平高科、天银机电一般推荐：苏泊尔等备注《证券期货投资者适当性管理办法》

重点推荐：1.禽板块专题，钟凯锋团队认为板块低存栏低基数迎来改善，推荐圣农发展；2.隆平高科，钟凯锋团队认为收购联创将补足玉米短板，业绩有望高增，预计2017-19年EPS0.67/0.84/1.11元，目标价35元，维持增持；3.天银机电，刘易团队认为变频冰箱渗透加速，一季度有望高增，预计2017-19年EPS0.44/0.58/0.75元，目标价20.4元，维持增持。

一般推荐：苏泊尔，吴东炬团队认为产品结构优化，新品加速渗透，预计2017-19年EPS1.59/1.96/2.33元，目标价50.9元，维持增持。

一、今日重点推荐

1、行业专题研究：农业《积极把握禽板块超跌反弹机会》

投资建议：增持白羽肉鸡板块相关标的。当前基本面拐点环比同比向好明确，且股价、仓位均大幅回落，处于历史低位，建议积极把握禽板块超跌反弹机会。推荐标的：圣农发展，我们预测18-19年EPS为0.93、1.03元，目标价19.6元，对应18年PE为21倍，维持增持评级。受益标的：益生股份、民和股份、仙坛股份。

低存栏：在产父母代存栏连续下降，行业面临有效去产能。在产父母代存栏自17年10月底以来连续下降，至今已下降18%左右，并处于有数据统计以来最低位置。近日山东毛鸡价格上涨至3.8元/斤，商品代鸡苗价格上涨至4.1元/只，近期价格均处于高位，毛鸡、鸡苗价格持续理想，而在产父母代存栏持续走低，体现了在17年全行业陷入寒冬的背景下，父母代场的养殖积极性遭受较严重打击，提前淘汰现象较为明显，我们认为本轮行业将面临真正有效的去产能。此外，18年全年引种量难以大幅上行，行业引种规模处于低位，对未来鸡价趋势性上涨将形成有效支撑。

低基数：18年禽流感影响大幅下降，一季报业绩有望超预期。17年H7N9流感对禽板块冲击巨大，自18年以来，禽流感负面影响较17年同期大为减弱，当前父母代鸡苗价格达到17年低点的6倍左右，商品代鸡苗价格达到同期10倍左右。此外，随着3月份开工旺季临近，补库存行情有望得到带动。板块低基数效应下，17年白羽肉鸡企业一季报业绩有望超预期。

低预期、低股价：板块仓位、股价处历史低位，有望迎来超跌反弹。从基金持仓占比变化数据看，当前禽板块上市公司的持仓已经处于历史最低水平，反映出当前市场对白羽肉鸡板块的预期已经非常低，在18年1月下旬相关上市公司公布17年业绩预告后，市场预期达到了最低点。在当前产业面临亏损，资金链问题爆发，扩产信心即使在鸡苗价格走强时也仍然低迷的情况下，行业将面临真正的产能去化，景气度将迎来爬升。股价方面，当前禽板块上市公司股价处于过去三年的历史最低水平，一方面与年初大盘遭遇系统性调整有关，另一方面也表明板块预期极低，并未反映出目前基本面边际向好的趋势，我们认为相关上市公司股价有望迎来超跌反弹。

核心风险：白羽鸡换羽不确定带来的供给错判；引种进展超预期。

2、公司事件点评：隆平高科（000998）《并购联创展新贵外延玉米创龙头》

公司因筹划重大资产重组，决定自2018年2月26日起停牌，并在10个交易日内披露本次重组方案。公告披露公司交易对象为联创种业，国内一家从事杂交玉米种子的黑马公司，标的资产为联创种业90%的股份。

评论：

战略上，收购联创，打造国内玉米种子新贵，与水稻业务达成“双轮驱动”。联创种业自2015年以来业绩一直维持高速增长，2017年更是在玉米供给侧改革，同行业绩腰斩式下滑的前提下，实现业绩逆市上扬，究其主要原因在于：1）公司研发实力领先，新品种抗性优越，符合市场需求；2）公司营销实力强，更好服务好下游客户。隆平本次收购联创种业，补足自身在玉米种子领域的短板；考虑到公司自身隆平206今年恢复性增长，河北巡天等子公司具备优越品种，参与收购的巴西陶氏益农玉米种子资产可提供玉米种质资源与技术支持情况，未来公司在国内玉米种子领域的布局将成为最大亮点，真正与自身水稻业务形成双轮驱动。

业绩上，水稻业务支撑业绩增长，玉米将成为2018年公司主要超预期点。公司隆晶两优换代产品销售火热，市占率提升快，开启业绩增长新周期。2018年，杂交水稻有望实现7-7.5亿元净利润，继续支撑业绩高增长；同时，从《2018年种植业工作要点来看》，市场无需担忧水稻收购价调整对公司业绩影响。玉米种子，行业整体2018年会回暖，隆平206由于2017年抗高温表现优秀，业绩增速会好于玉米行业增长，而且公司内生与外延都会有好的品种期待。此外，收购的陶氏益农巴西资产已经为公司打开全球化战略布局，未来2-3年内将看到协同效应。

策略上，持有核心资产，分享国运红利。隆平作为农业核心资产，是全球种业整合浪潮、国内种子市场化开放的最大化受益者，其研发储备与资本运作能力也是国内优势最明显的企业，未来国内&国外业务将同时发力。产品方面，公司杂交水稻龙头位置更加稳固，玉米储备与布局有望在2018年超市场预期，其他细分产品也在稳步推进。我们认为公司有望3-5年内入围全球种业前五强，长期有望入围全球前三。

投资建议：不考虑外延影响，维持公司2017-2019年EPS预测，分别为0.67、0.84、1.11元，对应PE为34、27、20倍，维持35元目标价，增持评级。

风险提示：水稻推广面积不及预期，外延并购不及预期。

3、伐谋-中小盘信息更新：天银机电（300342）《掣肘业绩之因已解一季度家电业务有望强反弹》

维持“增持”评级，目标价20.4元。2月23日公司公告2017年业绩快报，实现净利润1.9亿，略低于预期，家电业务因原材料缺货致使出货量受拖累系为主要原因，但目前该掣肘之因已消除，同时冰箱变频化渗透加速，带来公司家电产品出货量有望在一季度便实现高增速，快于市场预期。综上原因，现下调17/18年净利预测至1.9/2.51亿，对应EPS调为0.44/0.58元(-13.7%/-10.7%)，维持目标价20.4元。

因家电业务核心原材料短缺致使17年业绩低于预期，现掣肘之因已解，另军工业务符合预期。2月23日公司公告17年业绩快报，实现营收7.73亿元，归母净利润1.9亿，同比增长15.24%，略低于预期，系其原因主要有二：1）作为17年家电拳头产品的冰箱变频控制器因原材料EPCOS共模电容缺货致使出货量受拖累；2）以华清瑞达为主要平台的军工业务17年发展态势良好，符合预期，但考虑到限制性股票实施计提管理费用近千万，使得贡献利润有所抵消。展望18年，电容等原料短缺问题随着上游厂商扩产得到解决，三大费用亦将回归常态，军工业务随着雷达模拟器产业链的贯穿将进一步发力。

冰箱节能变频化渗透加快，公司一季度变频控制器出货有望恢复高增速。17年变频冰箱渗透率从16年的9.3%上升至13%，加速渗透，17年H1公司变频控制器出货88万只，同比增长101%即为行业景气带动，但下半年因上游元器件短缺致使出货受限。18年行业高景气依旧，公司Q1变频控制器出货有望恢复到40%以上的高增速通道。

催化剂：冰箱变频控制器出货量超预期；军工业务的新布局。

核心风险：家电业务存在新进入者抢占份额的风险。

二、今日一般推荐

1、公司更新：苏泊尔（002032）《成本压力基本消化，业绩增长确定性极高》

下调盈利预测，上调目标价至50.96元，建议“增持”

公司17年业绩快报基本符合预期，小幅下调17-19年EPS预测至1.59/1.96/2.33元(原1.61/2.06/2.46元,-2%/5%/5%），因业绩增长确定性极高，给予18年26xPE，上调目标价至50.96元(原47.69元,+7%)，“增持”。

17Q4收入增速和盈利能力皆明显改善

苏泊尔公布2017年业绩快报，全年收入142亿元（+18.7%），其中SEB订单37亿元（+18%）,据此推测外销收入+16%，内销收入+20%，税前利润15.7亿元（+15%），归母净利13亿元（+21%）。其中17Q4收入37亿元（+19%），税前利润4.7亿（+34%），归母净利4亿元（+23%），单季净利率11.1%（+0.4pct）。

收入增长强劲，成本压力基本消化，全年业绩符合预期

即使16Q4收入基数较高（海外补库存启动），公司17Q4收入仍然实现同比增长18.5%，增长势头强劲。受原材料成本涨价影响，公司2017年二三季度毛利率同比下滑，导致税前利润增速大幅放缓，但17Q4税前利润增速（+34%）远超收入增速，成本压力预计已基本消化，净利率水平回升并创历史新高。

内外皆修，增长确定性极高的优质标的

外销层面，最大客户SEB集团17年收入65亿欧元（+30%），其中17Q4收入20亿欧元（+24%），海外消费的持续复苏将保障苏泊尔外销订单增长。内销层面，一二线产品结构优化和三四线新品加速渗透构成小家电市场良好的增长势头，公司优秀的渠道布局、运营效率和品牌延展性将支撑稳健增长。

核心风险：原材料成本大幅上升，海外需求走弱。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于

2017

年

月

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