索罗斯都没跑掉的87年股灾，给我们留下了什么？ 01股灾肇始1987年股灾是离2008年金融

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股灾肇始

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1987年股灾是离2008年金融海啸最近的一次股灾，虽然金融市场每隔几年就出点事情，但1987年的股灾的杀伤力还是生猛的。道琼斯指数在1987年10月19日黑色星期一，单日跌幅超过了22%，令人瞠目结舌。

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道琼斯指数（1987年10月）

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索罗斯回忆87年的黑色星期一

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美国时间1987年10月19日星期一（美股开市时是香港晚上10时半），开市后三小时下挫150点（其时是香港时间20日凌晨一时半），我离开写字楼，在外喝了一点酒后，回家倒头便睡。

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我家装有三具电话，两具经常由太座使用，另一具则装在厨房内，供女佣使用。10月20日凌晨我上床时．将厨房以外两具电话的插头拔起。

20日清晨，女佣告知我，有人通过厨房的电话找我，我觉得事不寻常，因为厨房的电话号码，我自己亦不清楚。

原来是友人罗拔· 保域由日内瓦致电，问我纽约股市发生什么事。我刚起床，一切不知，他说道琼斯工业指数狂泻508点，我以为他在说笑，想立即挂起电话。

他对我说，他有一位客户，持有价值3,000万美元的日本股票，并已抛空小量日本期指，欲在新加坡市场抛空更多的日兴期指，为所持有的日本股票戥仓，至此，我才知事态非常严重。

至于我本人，股灾前曾在纽约抛空一些股票，因此美股大跌，我并无损失，但大跌一事，却令我非常震惊。

从事证券行业18年，我未曾见过如10月19日美股大屠杀的惨烈与混乱状况。

我挂断日内瓦友人的电话后，便致电公司，落盘在新加坡沽售30张日兴期指合约。罗拔·保域的客户，目的是出售300张日兴期指合约，我先前盘沽售30张，以为星洲市场开市后虽然急跌，但有可能反弹，希望反弹时出售其他270张。

一小时后，我返回公司，所得到的是第二次震惊。10月19日日兴期指收市25,210，翌日我落盘时，开市1万点，曾有少量成交价5,000点，然后反弹至1.4万点，其时现货指数约2.2万点（10月19日收市25,750）；换言之，期指开市贴水高达60%！

10月20日日兴期指的买卖混乱情况，前所未见，不幸的投资者，在是日开市沽售一张合约，至收市时已亏损3万美元，因为日兴期指以1万点低开后，最后回升至18,200（与现货比较，贴水减缩）。

亦有幸运者，是日获大利。我的一位客户，在19日沽掉所有日兴期指，并于20日补回30张合约，他在日兴期指跌至9,000点时买入，至收市时回升至18,200，他即日的利润，超过100万美元——此属意外的利润。

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索罗斯的亏损

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10月21日股灾后，索罗斯买入5,000张标准普尔期指合约，所代表的股票价值达11亿美元。翌日（美股当时已反弹两日）开市前，由于市场广泛流传一些大户被催缴按金，市场气氛已经欠佳，索罗斯决定将所持有的期指合约，通过时喜运通经市场沽售平仓，但所批售的合约数目太大，市场买家消失。

索罗斯管理的Duanntum Fund，在10月下旬的两个星期内，亏损8.4亿美元，基金的资产净值下降32%。

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股灾之后

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1987年的10月19日，道琼斯工业平均指数一天之间暴跌了近23%，创造了道琼斯工业平均指数历史上最大幅度的下跌。尽管这一次的暴跌并没有引发另一场大萧条，但是它却让投资者对于股市波动性有了新的认识。

历史给我们留下的教训远比干活扎实。小侠收集多方资料，回顾1987年股灾后，总结一些教训。

（1）在其他人陷入情绪化的时候保持客观

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在全世界其他人陷入疯狂时，你需要保持冷静。投资者需要对自己的投资组合保持信心。

（2）像巴菲特那样去投资：在被人害怕时买进，在别人贪婪时卖出

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如果投资者坚持自己的长期投资策略，那么最后的结果一定是不错的。在1987年的黑色星期一之后，大盘股在1988年和1989年分别下跌了12%和27%。

将股灾作为买进机会的投资者在股市恢复之后都获得了不菲的收益。

（3）提前做好在股灾扫货的准备

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为了更好的利用股灾的时候买入，不要等到市场开始下跌时才去寻找可以买进的股票。

列一个自己喜欢的公司的清单。好好利用市场极度的波动性。1987年10月19日和20日的时间中下跌了26%，从1.27美元下跌了94美分。1988年1月末，耐克的股价恢复至崩溃前的水平，而30年后的今天，耐克的股价已经是50多美元，最高近100美元。

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（4）上涨快的也会快速下跌

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任何表示在股市中能赚很多钱的模型最终都会失败。

正如很多接受采访的基金经理指出的，股市在30年前的暴跌的主要原因之一是一种“组合保险”的战略。这是一种限制在上涨市场中买进股指期货和在下跌市场中卖出股指期货损失的策略。

问题在于，一旦这一策略开始运用，该策略所反应的基本面情况已经不再是第一次建模时的基本。当开始程序化的交易，系统势必会出现一边倒的情况并最终崩溃。

（5）不可能发生这种情况根本不存在

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在股市，任何情况都有可能发生。关于这一点，请借用马斯克家公司的家规：Don't Panic

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(6)按照自己的能力投资，而不是进行超过能力的投资

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抄底需要量力而行。

1987年的股灾离我们不远，目前我国A股市正在走向规范。市场的规范是股市繁荣的一个基本条件，参与人员的较高金融素养也是不可或缺的条件。希望我们能从历史中吸取教训，从历史的轮回中绕出来。