新能源汽车能量核心助攻，催发新产业周期下小金属样本“钴”的天 "

就像早期的工业革命带来了铜铝铅锌等基本金属需求的大规模增长，一些新产业的出现则让一些小金属迎来了春天。近年来，随着新能源汽车和手机等3C数码产品产业的爆发式增长，作为制作电池重要原材料之一的钴，其需求和价格出现了快速增长。

从产业演进看，全球新能源汽车发展方向已定，加上消费电子升级等因素，小金属钴有望迎来消费大周期。在终端客户锁定供应的情况下，市场对钴的价格持续乐观。不过，考虑到钴价短期涨幅迅速，且已脱离供需基本面，此外，价格持续上涨之后供应增加概率变大，钴价回调可能性增加。

不过苹果介入只是一个催化剂，真正引发这一轮钴资源股行情的核心因素仍然是新能源汽车。市场此前对于新能源汽车补贴减少的担忧过于强烈，但最新的政策显示政府对于新能源仍然保持着比较大的支持力度。

新能源汽车是钴的最大需求端。根据中国汽车工业协会公布的数据，2018年1月，我国新能源汽车同比高速增长，产销分别为40569辆和38470辆，同比分别增长4.6倍和4.3倍。

目前全球新能源汽车电池的主流方案为三元锂电池，而钴正是三元电池的核心材料之一。据高工锂电统计，2017年，我国动力电池装机总电量为36.4GWh，累计同比增长29%。

其中，2017年磷酸铁锂累计装机电量18GWh，同比下滑11%，占比为50%；锰酸锂2017年全年装机为1.47GWh，占比5%；三元电池2017年累计装机电量为16.2GWh，同比增长157%，占比45%，逐渐成为动力电池主力。

在新能源汽车产销量持续增长的背景下，三元材料的占比也将提升，虽然NCM在高镍趋势下钴的单位用量会逐渐减少，但从整体来看，动力电池用钴量将从2015年的不到2000吨，增加至2020年的3.1万吨。

综合来看，新能源汽车和3C数码产品的锂电池需求迅猛增长，海外高温合金、硬质合金需求也受益于经济回暖，再加上冶炼、化工等领域钴需求的稳步增长，预计2020年全球钴的需求量达14.65万吨，年平均增速约9%。

作为全球最大的钴资源生产国，刚果(金)局势动荡，严重影响了钴原料的供应能力，钴供给压力变大。此外，近期刚果（金）政府拟通过新矿业法将钴的权利金税率由2%提升至3.5%。税制的改变与税收成本的增加，让钴的成本再次提升。

独家专栏/主编：林海