不管好资本“牙齿”或成经济隐患不管好资本“牙齿”或成经济隐患谭浩

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不管好资本“牙齿”或成经济隐患

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谭浩俊中国不良资产行业联盟研究员

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对资本来说，规范是第一位的，必须通过规范，发挥资本的正向作用、正面作用，而不是负面作用、负面影响。

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如果不管好资本的“牙齿”，就有可能成为经济隐患。

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上周五，证监会发布并购重组审核新规，区分交易类型，对标的资产IPO被否的重组项目加强监管，“对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市”，这一新规，可谓真正戳中了痛处。

为什么说戳中了痛处，主要是因为那些不想好好办企业，不想规范运营，不想公开透明，而试图通过资本市场浑水摸鱼的企业，将彻底断了念头，彻底没有了钻空子、牟私利的空间。

事实也是，发展资本市场，决不是为了给投机者创造平台，给野蛮人制造空间，给专心实体企业的人设置障碍，而是为了给更多有志于发展实业、发展实体、发展经济的人创造融资的机会，提供展示的平台。但是，从近年来资本市场以及资本运营的情况来看，却明显存在着资本野蛮性越来越强、资本锋利的牙齿越来越没有规矩的现象，导致很多领域出现了比较严重的问题，资本的作用与效率也呈现下降的趋势。

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首先，资本对实体经济的冲击呈加剧趋势。虽然必须承认，如果运作得好，资本对实体经济的作用是比较大的，是促进实体经济发展的。这些年来，实体经济能够平稳有序发展，与资本市场作用的不断发挥是分不开的。但是，目前资本对实体经济的影响，显然负面的成分在扩大，负面的影响在增强，如对实体企业近乎席卷式的并购，已让从事实体经济的企业家越来越没有信心，越来越处于担心状态，导致很多实体企业也开始把重点转向玩资本。为什么那么多地方非法集资泛滥，一定程度上，也是想以这样的方式玩资本。因为，玩砸了，叫非法集资，玩好了，叫资本运作。既然有这样的空间和漏洞，怎么可能不出现冒险的现象呢？一些处于灰色地带的行为，又怎么可能不发生呢？如南京的钱宝案件，说到底，就是利用灰色地带玩的非法集资。

第二，资本已成资产泡沫的重要推手。目前，经济生活中出现了不同程度的资产泡沫，如房地产泡沫。而且，有些领域的资产泡沫还十分严重，有泛滥的迹象。很重要的一个原因，就是资本渗透太过猛烈，涌入的资本太多，且对资本缺乏有效的监管和约束，导致资本对资产泡沫的产生形成了极大的推动作用。资产泡沫的增多，无疑对经济也产生了严重伤的，形成了比较严重的负面影响。所以，必须对资本带来的资产泡沫问题引起足够重视。

第三，让股市沦为了圈钱平台。股市的作用，不只是圈钱，还有规范企业运作、提升企业市场美誉度、增强投资者对企业信心的功能。但是，中国股市，很明显是圈钱主导了一切，而且圈完钱就逃的现象比较严重。那些通过减持等获得大量资金的企业，并没有把钱再投到企业，而是转移了，浪费了。同时，一些不符合条件的企业也获得上市融资机会，侵占上市资源，也使得股市圈钱的痕迹更浓。自然，也就影响了股市作用的发挥。所以，资本在股市的效率如何，显然不应当用圈钱一个指标来评价和衡量，而必须综合考虑。

第四，影响了实体企业家的创业信心。近年来，资本通过股市控股、参股上市公司的现象越来越严重，很多资本通过股市的买入手段，将上市公司，特别是实体上市公司的股票从二级市场拿过来。殊不知，一家实体企业从创办到上市，需要消耗企业家多大的时间和精力，而“资本家”只要多掏点钱，就能把企业的股权大把大把地抢过来，显然是有失公平的。尽管这是资本市场的正常行为，但是，就我国目前对资本市场的监管，尤其是资本行为的规范来看，正常的背后明显是存在比较大的漏洞和缺陷的。因为，多数资本在收购了企业股权以后，没有对企业的发展产生帮助作用，而是完全通过二级市场的买卖，牟取利益，且不顾企业的死活。所以，如果不对资本的牙齿进行管理，任凭资本疯狂收购，对实体企业家信心的保留是危害非常大的。尤其对企业家的创业创新，会产生极为不利的影响。

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也正因为如此，管理层出台上市新规，杜绝不规范或不符合条件企业的借壳上市行为，杜绝正门进不了进歪门的现象，是非常及时和必要的。对资本来说，规范是第一位的，必须通过规范，发挥资本的正向作用、正面作用，而不是负面作用、负面影响。如果不管好资本的“牙齿”，就有可能成为经济隐患。

谭浩俊【原创】

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tanhaojun1962

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