注册制延迟是必然，被否企业借壳才是爆点！不要被情绪左右

注册制延迟2年到2020年2月，这句话从本质上来说是证券市场走向成熟的一个关键一步，这一步必须走稳，所以这里面的含义有很多，我们必须拨开了看！

我是宣继游，这是我的第1164篇文章。

昨天刘士余主席受国务院委托向全国人大提议“

根据决定草案，股票发行注册制授权决定期限延长2年至2020年2月29日。

”这个提议其实源自于[

2015年12月27日全国人大常委会通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》将于2018年2月28日到期。

这里我们必须看清楚几个词，第一个是刘主席是受到了国务院的委托向全国人大提议的。也就是说，这不是市场本质的问题，也不是刘主席的意思，而是更高层的意思。这个提议主要的问题就是2015年12月29日全国人大已经授权了国务院实施注册制，但是大家都知道，之后就出了熔断的事情，所以这个事情一直到现在都没有落实，这个

授权的到期截止日就是本月底，所以这个时候刘主席提议延长是合情合理，因为最后这几天不可能实施和颁布这个注册制的法案了。时间上来不及了

，所以这是导致没必要过分解读的主要原因。

那么实施注册制的先决条件是什么呢？

很明显——重新修订《证券法》！

而今年的两会上据目前透露的消息，貌似修正《证券法》的预案并没有在排期之中，所以一旦证券法不修改，注册制就无法实施，而这个授权一旦过期，再提请又是一个非常漫长的过程，所以延期实施是一个最简单直接的办法。

为什么证券法，现在这么难修改，其最关键的问题就是中国目前整个金融市场去杠杆正在进行时，市场对外开放的程度因为2015年的资本杠杆过高，导致了爆发了一些流动性的危机，这促使了这几年一直都在金融去杠杆，这是主要工作精力的所在，所以，在金融市场杠杆回归合理之前，证券法的修改草案暂时不会出现。

从刘主席这次提出议案，基本上证明了，今年下半年将会重启证券法修改草案的二读，预估证券法修改草案将在明年两会的议程里出现。那时候授权还在，找一个合适的时机颁布就可以了。相对比较简单。

这对于市场有什么样的影响呢？其实对于很多职业的金融人士一看时间就知道，这是一个授权续命的过程，没必要解读的，因为没有什么实际的意义。更多的是媒体的渲染会出现一些方向上的引导，当然我认为这些引导本质上都是外行人在瞎扯。

真正对市场有影响力的是昨天证监会发布的另外一个消息：

我特地去翻看了原文，且截图了，在复制给大家阅读一下！

“

问：如企业在申报IPO被否决后拟作为标的资产参与上市公司重组交易，请问对此有何监管标准？

答：我会将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，我会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。我会将统筹沪深证券交易所、证监局，通过问询、实地核查等措施，加强监管，切实促进上市公司质量提升。

”

这意味着什么？这意味着如果IPO被否了，连借壳的可能都没有。这对于投行圈来说，简直就是不让活了。

其实为什么我这么长时间无论是好股票还是垃圾股票都不愿意做次新股，这里面有个逻辑，前些年我去一家以投行为主的券商公司和高管聊天，当时我很疑惑，你们为什么每年的保荐量这么大？

他们高管说的话其实很直接，那就是现在企业只要初步符合标准的比如说利润能达到，或者是地方政府有需求的都会进入辅导期，进入辅导期之后一般都是股改之后，开始新申报，这个阶段的时候，很可能企业的规章以及规范并没有达到上市公司的标准，但是这不是要排队吗，先拿个号，拿到号了，才是慢慢改。等待排队排到我们的时候也基本上差不多了。

这意味着目前IPO排队的序列中其实有很多都是带病上市的，而证监会此举是好事也是坏事。

好事就是基本上奠定了目前IPO审核制度将会从严从紧的思路不变，杜绝带病上市的可能。就算是借壳上市也不行，这是一个态度问题，不是钱不钱的问题。（因为借壳上市意味着有钱买壳就可以。）

坏事就是——A股上一众壳资源估计下周又要自杀式面对政策了。

因为在IPO大提速的2017年，壳资源本身就掉价了一大截了，但是现在再来一个IPO被否三年不让借壳，这意味着壳资源在未来两年以内价值微乎其微啊！

所以，这也是前些天我为什么定调

2018年，依旧是绩优股的天下，垃圾股将继续垃圾着，绩优股将继续独领风骚。不是因为绩优股太好了，而是对面的垃圾股们太差了。

这里要讲到一个政策呼应的问题：

1、之前重组新规已经定调，重组的审核标准应该等同于IPO，这意味着很多优秀的企业没有必要借壳上市了。当然还是会有类似于360这样的案例出现。

2、本次的注册制的态度是2020年之前争取完成注册制的颁布，实现注册制，这个底气是目前IPO的堰塞湖已经解决了，目前排队数量大幅度减少，且否定率大幅度上升，这基本上导致了两个结果，新增排队的数字会下降。因为否定率太高。其二就是今年有望彻底解决IPO排队问题。

3、被否股票三年内不得借壳，这意味着之前被否的被判了1-3年不等的有期徒刑。暂时连借壳的路子都断了。其次就是新申报的企业，有很多有钱但是没什么把握冲刺的公司可能直接不申报IPO，而是直接借壳了，甚至目前在排队的企业也有概率直接撤回，然后借壳去。

短时间壳资源将会失去价值，但是把时间线拉长，说不定壳资源的整个市值跌到10亿8亿了，借壳的成本从现在10亿左右降低到一个壳儿只要花2-3个亿的时候，又会有很多人借壳上市了。资本市场都是说不定的，因为价格低了一定有人去炒，价格高了一定有人去抛。道理是一样一样的，这就是一门生意。

我还是我，我依旧保持着我的态度，我的愿望就是——

世界和平！

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