李大霄:狗年喜迎开门红， A股调整后仍然有希望功夫财经534 02/26 10:58A股调整很正

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功夫财经534 02/26 10:58

A股调整很正常，狗年行情仍值得期待。

标签:A股美股港股

来源:功夫财经(ID:kongfuf)

狗年伊始， A股市场出现久违的大涨行情。各大指数节后全线跳空高开，沪指两日涨幅接近3%，并且成功站上年线，市场情绪重新回暖。

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客观来讲，在中国资本市场越来越理性和开放的时代，A 股的回暖和向好，不仅和国内经济状况直接相关，也和国际市场的走势、以及A股在国际资本市场的比较优势有着密切的联系。

一、美股恐慌性下跌行情告一段落，为A 股的开门红创造了稳定的外部环境

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本轮全球性的股市大跌行情，是从持续走牛8年的美股开始的。短短10个交易日，道琼斯指数最多下跌超过10%，衡量市场恐慌情绪的 VIX指数上升到50附近，触及2015年8月以来的历史高点。

按照市场的普遍判断，美联储加息的预期、以及美股长期上涨带来的高估值隐忧和获利盘隐患，是导致美股大幅下跌的重要原因。

在我看来，美股大跌一定程度上释放了市场的估值和获利盘风险，加之美联储加息预期逐渐落地，市场情绪逐渐回稳，美股后续行情的稳定也是可以期待的。

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事实上，在A股休市期间，美股出现了持续上涨行情，道琼斯指数已经收复一半失地。在美股企稳反弹的背景下，A 股实现补涨也是自然而然的事情。

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二、春节期间国内消费数据的亮丽表现，为A股开门红奠定了坚实的经济基础

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我们可以看到，春节黄金周期间，国内消费数据也有不错的表现:零售餐饮实现了9260亿的销售额，同比增长10%;春节档票房达到56.8亿，同比增长69.6%;旅游收入4750亿元，同比增长12.6%，部分旅游线路的机票甚至了出现一票难求导致的天价现象。

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国内消费市场的强劲表现，是中国经济转型升级的重要体现和印证，是中国经济企稳回升的重要支撑，从而也为A股的逐步回暖奠定了经济基础。

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三、A股较低的估值使其在全球范围内具备充分吸引力

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目前，上证指数的PE(市盈率)是15.55倍，PB(市净率)是1.67倍;上证50的PE估值是12倍，PB是1.41倍;沪深300的PE是14.5倍，PB是1.7倍。与之相比，道琼斯指数的PE是24.67倍，PB是3.96倍;纳斯达克PE是32.2倍，PB是5.17倍;恒生指数的PE是13.19倍，PB是1.36倍。相对而言，A股特别是其中蓝筹股的估值在全球范围内还是具备一定优势的。

随着A股国际化趋势日益明显，这种估值优势也是维持A 股稳定和逐步走强的重要因素。

四、MSCI临近，吸引更多国内资金提前入场

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根据去年达成的协议，今年6月，MSCI将正式实施，这是A股市场今年最确定的利好事件之一。届时，规模庞大的外资将陆续涌入A股，A股市场的供求关系将发生积极的变化。

在这种确定性情况下，为了享受外资带来的流动性溢价，很多投资者特别是外资可能都会赶在6月之前完成对A股的布局，从而对当前及上半年的行情起到重要的助推作用。从目前股市开户数和成交量的情况分析，外资入场的热情还是非常高涨的。

五、A股可能和港股比翼齐飞

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沪港通和深港通的开通，使内地和香港股市形成了稳定的双边交流机制，双边市场的关联性也越来越高。这种环境下，研究A股，自然不可忽视港股市场的表现。

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▲恒生指数月线图

毋庸置疑，2017年是港股大放异彩的一年，恒生指数全年上涨超过35%，超强表现雄冠全球。

港股之所以大幅上涨，除了通过深港通和沪港通南下的资金对港股的支持之外，中央政府对港股的重视和港股自身的不断变革也是重要原因。

近年来，中央政府将港股定位重新提升到全球金融中心的位置，对港股的发展提供了重要的政策支持。我们看到，市场传闻前证监会主席史美伦女士将可能出任港交所领导，港股的地位有望大幅提升。

此外，港交所也吸取了之前的经验和教训，开始研究接纳不同股权结构的创新型企业到香港上市。这一点也表明，以腾讯为代表的高科技股可能在港股逐渐成长壮大，港股将成为拥有了本土企业、国企背景的企业、还有高科技股三支重要力量的国际化股票市场，上市公司结构将变得更加合理。

在这种环境下，香港市场未来的兴旺是值得期待的，而且很有可能会跟A股市场比翼齐飞，形成一个香港、深圳、上海共同发展、共同繁荣的局面。

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