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美国股市

道指上涨1.39%，报25309点

标普500指数

上涨

1.6%

，报2747点

纳指上涨1.77%，报7337点

国际油价

WTI 4月原油期货

涨1.2%，收63.55美元/桶。

布伦特4月原油期货涨

1.39%，报67.31美元/桶。

国际金价

C

OMEX 4月黄金期货跌0.2%，报1330.30美元/盎司，上周累跌1.7%。

自2004年修改宪法至今，已过去十多年，党和国家事业又有许多重要的、深刻的发展变化。特别是党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央团结带领全国各族人民毫不动摇坚持和发展中国特色社会主义，统筹推进“五位一体”总体布局、协调推进“四个全面”战略布局，推进党的建设新的伟大工程，形成一系列治国理政新理念新思想新战略，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，中国特色社会主义进入了新时代。

党的十九大在新的历史起点上对新时代坚持和发展中国特色社会主义作出重大战略部署，确立了习近平新时代中国特色社会主义思想在全党的指导地位，提出一系列重大政治论断，确定了新的奋斗目标，对党和国家事业发展具有重大指导和引领意义。

新中国成立以来特别是改革开放近40年来，宪法在我们党治国理政活动中具有十分重要的地位和作用。党的十八大以来，习近平总书记多次强调，坚持依法治国首先要坚持依宪治国。宪法是国家的根本法、最高法。为更好发挥宪法在新时代坚持和发展中国特色社会主义、推进全面依法治国中的重大作用，需要考虑对宪法作出适当的修改。

对宪法进行适当修改，目的是通过修改使我国宪法更好体现人民意志，更好体现中国特色社会主义制度的优势，更好适应推进国家治理体系和治理能力现代化的要求。及时将党的十九大确定的重大理论观点和重大方针政策，党和国家事业发展的新成就新经验新要求，包括习近平新时代中国特色社会主义思想、把我国建设成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国、实现中华民族伟大复兴、中国共产党领导是中国特色社会主义最本质的特征、完善国家主席任期任职制度、深化国家监察体制改革涉及修改宪法的有关内容等，载入国家根本法，是非常必要、非常及时的。这对于全面贯彻党的十九大精神和习近平新时代中国特色社会主义思想，深化依法治国、依宪治国，在法治轨道上更好坚持和发展中国特色社会主义，广泛动员和组织全国各族人民夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利，具有重大而深远的意义。

嘉宾观点

国鸣投资 秦毅

（02/15/-02／23）标普500指数细分行业表现（+0.6%）：

涨幅：半导体设备＋4.5%， 硬件存储+2.8% 软件+2.7%  人力资源部+2.6% 化肥+2.6% 网上零售2.5%百货公司 +2.3%

跌幅：建筑材料-7% 消费电器-7% 分销商-5% 食品零售 -5% 服饰类 -4.3%服饰类-4.28% 啤酒类-3.8%；

欧洲斯托克600指数细分行业表现（+0.14%）：

涨幅：公用事业+2.4％ 电信价格+2.3% 石油天然气+1.65%房地产+1.2%金融服务+1.2%保险价格+1.1% 化工价格+0.99 

跌幅：汽车-2% 零售-1.2% 个人家庭用品-0.7%

日本TOPIX( +1.3%):

金融+3.5% 批发贸易+2.6% 建筑+2.55% 玻璃陶瓷+2.4%电力与天然气+2.4%石油与煤+2.34%有色金属+2.3%

跌幅：橡胶-1.9%保险-1.4% 采矿-0.7%食品-0.5%；

香港恒生综合指数(+2.88%):

综合材料+7.2%综合能源+5.4%资讯科技+4.6% 工业制品+3.6%消费品指数+3.5% 

货币方面02/15-2／23）：

涨幅：南非兰特-0.3% 

跌幅：瑞典克朗-2.5%新西兰元-1.1%瑞士法郎-0.97% 挪威克朗-0.9%

商品（01/26-02／02）：

WTI 原油 +0.9%，汽油 +4.2%天然气 +1.7%  黄金-1.4% 银 -0.7％ 铜 -1.9%，铝-3.08%  玉米 -0.4% 小麦 -2.1% 大豆+1.2%糖+0.4% 棉花+8% 咖啡-3.8％ 廋肉猪+2.4% 活牛-0.99%CME 木材+5.2%CME 乙醇-1%

巴菲特2018公开信

16页，比以往简短；1每股净资产增加23%，或总计653亿美元，其中350亿美元来自经营业务+290亿美元来自税改；

由于未实现投资收益将记录季度净利润，所以利润波动百亿美元将是常态；

账上1160亿现金，并购对象估值高， 股息+股票回购尚不会实施；

保险的波动性，但保险资金运作收益更大，尤其再保险；

摒弃借钱炒股，巴菲特自家股票：73-75年的22个月里跌了59%，87年的22个交易里跌了37%，98年-2000年 跌了49%，2008年9月-2009年3月，跌了51%；

指数投资优于主动管理，频繁交易不能带来超额收益；7未来CEO 将负责运营，TED 和TODD 将负责投资，目前2人掌管250亿美元；

2月至今美国SP500 下跌2.7%：能源 医药 食品领跌，体育，软件，手机芯片，存储领涨；VIX 报收16.5（较高点跌幅超过50%，但18年至今依旧上涨50%，显示2018年在汇率和10年美债利率变动下股票波动率恢复常态，这有利于主动管理寻找绝对收益；

今日关注

涨幅股

BUFF

蓝爵宠物天然食品（13亿美元营收+25%EBTIDA 利润率）

通用磨坊（GIS市值300亿美元，52.98美元下跌1.97美元）宣布80亿美元收购蓝爵（每股40美元），通用磨坊拥有哈根达斯，Yoplait, Nature Valley，Cheerios和 Wheaties，品食乐，绿巨人，Old El Paso，Progresso，贝蒂妙厨，湾仔码头等，涉及的领域从谷物早餐到罐装蔬菜，从高档冷饮到休闲零食，从手工水饺到优质酸奶。

GIS 保持全球领先有3大战略：1全系列品牌保持竞争力 2 不同品牌增长平台建设 

并购优化组合

收购蓝爵后，GIS 的有机食品增长将提升50-80个基点，同时经营利润增长将增加80-100个基点；并购资金来自债务+现金+股本；2019 现金EPS 中性，2020则增厚每股收益；并购完成后，GIS 的债务/EBITDA 将升至4.2 ，管理层预计在2020年恢复到投资级别的3.5；股东回报：季度股息49美分将保持不变，但股票回购将暂停；

宠物食品行业：通用磨坊是后来者，雀巢的PURINA 已成为核心资产，CARGILL 收购了黑金狗粮PRO-PET,MARS扩充了宠物业务：77亿美元收购了宠物连锁医院VCA;

GIS 股价下跌，原因是通用磨坊付出了25倍EBITDA收购蓝爵，而食品行业并购项目一般在18倍。

潜力股

HPE 18年一季度财报：

营收77亿美元，+11%YOY,每股利润0.34美元，超0.2-0.24美元/股公司预期；18全年预期1.35-1.45美元；2.5亿美元成本开支节目项目进展顺利；HPQ:营收145亿美元，+14% YOY,一季度产生了9.8亿美元自由现金，80%的利润由打印业务贡献，公司拿出了6.9亿美元股票回购+股息；

本地部署数据中心板块：整个ON-PREMISE 数据中心业务出现行业复苏（一度因为云端而停滞），IBM 系统收入增长了32%，NETAPP 增长17%，思科增长3%；15年3月惠普 27亿美元收购的ARUBA ,季度贡献了6.2亿美元营收和1800万美元的经营利润；

HPE 季度股东回报：股票回购 7.4亿美元+1.2亿美元股息；而公司展望2019年底前将70亿美元反馈投资者：55亿美元股票回购+15亿股息

估值合理：目前交易在：14*19PE+4美元现金。

市场消息

中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议2月26日将在北京召开

中共中央政治局2月24日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议。中共中央总书记习近平主持会议。

第53封巴菲特致股东信公布

2月24日，“股神”巴菲特发布《巴菲特致股东的信》，信中表示：至2017年年底，伯克希尔哈撒韦(BRK.A，BRK.B)所持现金和美债为1160亿美元。公司的目标是，大幅提高非保险类业务收入，将需要实施一笔、甚至更多的巨额收购。

保监会新年频出手 重点目标是财险乱象

2018年前两月保监会下发的行政处罚决定书和监管函，按保监会已经公布的处罚情况统计，31份监管函和13份处罚决定书中，分别有24份和10份是发给了财产险公司，这些处罚，均箭指当前财险行业发展存在的严重问题。保监会开创财产保险监管工作新局面的计划已经拉开帷幕。

广州市城市总体规划草案公示 将探索建设自由贸易港

广州市国规委发布信息称，《广州市城市总体规划（2017-2035）》草案已经编制完成，于2月24日至3月25日进行为期30天的公示。

统计局：2018年1月商品住宅销售价格稳中有降

1月70个大中城市新建商品住宅价格中，52座城市环比上涨，前值为57座。北京1月新建商品住宅价格环比+0.2%(前值+0.0%)，同比-1.2%(前值-0.2%)。

全国人大常委会：股票发行注册制改革获准延长两年

第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定：2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长二年至2020年2月29日。

证监会：企业IPO被否后至少3年才可筹划重组上市

中国证监会官网23日发布了《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》其中，对于重组上市类交易(俗称借壳上市)的问答明确，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

90亿美元买戴姆勒 尚未进入董事会 李书福赴欧谈判

北京时间2月24日，吉利集团有限公司宣布，通过旗下海外资金主体收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，成为奔驰母公司的第一大股东。据寰球汽车报道，吉利控股集团董事长李书福业已赴欧与戴姆勒方面谈判。

吉利布局保险领域，拿下保险代理牌照

易保拿到今年保监会批复的首张保险代理牌照。据工商信息显示，易保成立于2015年12月15日，注册资本5000万人民币。控股股东为浙江吉利控股集团有限公司，法人李书福。易保从公司注册到保险代理牌照获批用时2年多的时间。

獐子岛被曝曾封锁存货异常消息

獐子岛从2014年扇贝“跑了”到这次扇贝被“饿死”了，4年累计亏损20亿元。这张曾经中国海洋渔业享誉世界的名片不仅被毁了，日前还被媒体调查出，公司早在11月就发现存货异常，并要求对外封锁消息。与此同时，公司高管和员工持有的基金却精准减持，备受质疑。

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投资有风险，入市需谨慎

• 国际社会关注中共中央修改宪法部分内容的建议
• 筑牢中国特色社会主义法治建设的宪法根基——广大干部群众坚
• 休现了实施宪法的哪项的要求？
• 呼吁四年!全国政协委员朱征夫:卖淫嫖娼强制收容教育与宪法相抵触
• 中国人民网向国旗敬礼网上签名
• 习近平总书记：注重发挥宪法重要作用 把实施宪法提高到新的水平
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• 钟纪言：赋予监察委员会宪法地位 健全党和国家监督体系
• 为新时代坚持和发展中国特色社会主义提供有力宪法保障
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