美股波动效应：全球最大退休基金巨亏180亿美元通胀预期提升

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通胀预期提升，美债收益率攀升，美股波动不断，连锁反应之下，哪些市场正在受到影响？区块链话题火热，沉下心学习了解，你并不需要入什么“三点钟”群。

A股终于开工了，要说时机，看上去不太好，这全球股市在春节普遍反弹，到了A股开市前倒是反弹势头缩减。不过，毕竟第一天，A股很争气，大涨收工。

但是，与之相比，全球其它股市就不那么兴奋了，原因也很简单，还是因为全球股市的“锚”美国股市又开始跌了，而美国股市跌又是因为它的“锚”围绕通胀的预期依然严峻。

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在周三发布的美联储会议一月底会议纪要（当时市场还未大跌），结合近期美联储官员表态，美联储明显表现出更关注“通胀”，而非所谓的“金融稳定”的态度，说白了，就是加息问题上，还是偏鹰派。在这样的情况下，自然是美债继续被抛售，收益率攀升，而投资者对后市继续谨慎。此前，在《全球投资谈 2.14，市场后面怎么走？从历史找答案，回顾本次牛市的两个“平庸之年”！》我提到过2011和2015两个美国牛市中的震荡年份，而目前情况看，节奏更像2011年，只是具体的宏观环境是相反的。

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2011年，投资者担心的是经济再度衰退，甚至可能通缩，市场等待的进一步的宽松，结果也确实等来了新的QE，市场也随之开始反弹，并进一步向上。

而今年是另一张情况，那就是经济复苏，投资者担心的是通胀，更准确的说是通胀预期下的美联储加息节奏加快。从美国市场历史来看，加息本身并不一定意味着熊市快速到来，甚至因为通胀预期，投资者更希望获得高收益，从而投身股市。

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上图曲线是10年期美债收益率，阴影部分是加息周期，可以看到，明显这样的周期下国债收益率提高。而图中红色框是同期的标普500指数收益率，同时还有白色部分降息周期下的收益率，结合到加息周期的时段通常较短，比较下收益，会发现，加息周期下股市依然有望录得不错的收益。即我反复强调的，加息意味着一波牛市的收尾阶段，需要注意这个阶段的板块和投资主题选择，但是并不一定要马上离场。

而从目前来看，依然处于加息的早期，美国经济也正在复苏，所以美联储在摸索节奏，投资者也跟着调整预期，正是一个政策不确定的动荡期。就如2011年投资者摸不透美国经济这是要“二次探底”吗，美国到底要不要进一步QE，直到政策逐步明晰，市场才再度达成一致。而目前情况看，美联储并不觉得金融市场有啥需要稳定的，通胀才是大事，这反倒是给了市场以更确定的信号，虽然股市希望银根宽松些，但是在较好的经济基本面上，美联储如果不加息过快，美国股市还是有望在进一步的调整震荡后，再度冲击新高的，当然，指望再无波动向上，那样的时段在本次周期中可能已经永远过去了。

而美国通胀预期下，美债收益率的变化，也正在全球市场引发连锁反应。比如，经过了近期的美债收益率大涨后，美债的收益率已经成为发达国家最高，换个角度来看，可以认为美国的借贷成本在发达国家中已经算最“贵”。

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从各大发达国家10年期国债收益率走势看，可以看到，自从金融危机后，几大发达国家就开始了信贷宽松竞赛，美国一度极低。但是伴随欧洲经济继续衰退，其经济宽松措施更“狠”，瑞士甚至出现了负利率的情况。而2016年末是个转折之年，各国货币宽松政策开始转向。而近期，美债收益率的上升已经超过了澳大利亚，这是近二十年内首次，如果美债收益率继续上升，进一步拉大差距，势必引发新的连锁反应。

而加息周期下，美国房产市场也开始承压，据最新数据，2018年1月美国房产销售额比去年12月减少了3.2%，而同比降幅为4.8%，是2014年以来最大降幅。当然，同比来看，美国房价依然有所上涨，中位房价一月份为24万美元，同比上涨5.8%。

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而美国30年期固定利率房贷的利率也开始升高到4.38%。

而近期美股的剧烈波动，也让美国股市的“大玩家”：各大退休基金开始审视自己的仓位，我认为他们的态度将对后市产生很大影响。中国养老金入市是个容易引发争议的话题，但是在美国，各大养老基金不但入市，而且在本轮牛市中仓位极大。

据统计，到2017年底，美国养老基金仓位中股票资产平均占比高达53.6%，比一年前的50.3%又有增加，而这个数据也逼近了2007年54.6%的均值。而一些基金的仓位比例更是惊人，如肯塔基教师退休基金，股票仓位高达62%。这样高比例的股票资产，结果就是近期的股市震荡，让这些机构浮亏严重，如全美最大的退休基金系统：加州公共雇员退休基金（通常被称为Calpers），在截止2月9日的十个交易日中，损失高达185亿美元！占其总资产的5%，而伴随市场反弹，截止上周五休市，又恢复了81亿美元。

所以，你可以想象，如果美国养老系统的基金对后市看淡，或者进一步加强风控，撤出基金，将可能产生怎样的连锁反应。而对我过去内容有印象的朋友，应该还记得，我提过Calpers在去年年底曾经考虑过是否减仓，但是最终发现缺乏好的其它投资机会，觉得还是继续维持当前股票仓位。当时，他们一度提出方案，将股票仓位从50%减少到34%，试想，如果经历了本次市场动荡的“教训”，他们重拾当时考虑的方案，甚至开始逐步执行，又将在市场释放怎样的信号？

公司层面，美国著名的在线旅游服务商Priceline（代码：PCLN）发起了一场品牌重塑运动，是的，对于这家市值一度千亿美元的公司，估计依然有不少人不知道它是谁？毕竟priceline这个词儿听着很没感觉，但是它旗下的产品对于特别国外的朋友很熟悉，而它也是携程的大股东。

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特别Booking.com是很多人在国外旅游、出差爱用的酒店预订平台，而本次品牌重塑，Priceline正是相中了这个言简意赅的品牌，准备更名为Booking Holdings Inc.，而与此同时股票代码将改为BKNG。

提到Priceline，那也曾经是一只牛叉无比的股票啊：

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从2009年3月中本轮牛市启动到2016年末，其涨幅超过12倍，比同期的亚马逊还猛。

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而在2017年年中，连续两个季度的业绩不佳，也带动股价大幅下跌，体现了其发展的瓶颈。而此番品牌重塑，也算是其公司一系列改革的重要举措，不知能否带动这家公司走出泥潭，而该公司也将于2月27日盘后发布财报并正式更新代码。

在春节期间，区块链这个话题再度迎来“嘴上风暴”，热度很高，特别蔡文胜组织一帮大佬的一个群，搞得神神秘秘。区块链这个东西就是这样，越来越多的人在谈论它，但是依然没多少人理解它，甚至大部分人依然停留在“炒币”阶段。但是，不要紧，正是这样的观点碰撞，市场泡沫的起起落落，才能让更多有价值的东西出来。

从投资角度，我的建议还是，如果你想试试，又怕，犹豫，那么这种情况99%的情况下，最终你都还是会入市。不如就买些试试吧，心里面就先建立个“心理账户”：这笔钱已经做“归0”损失计提。但是，心理做这个准备，并不意味着你就真乱投，还是了解清楚各种币，不懂的先投老品种，空气币少投。

而从行业来看，区块链在理论上涉及的机会很多，所以先打消那种到处打听加什么大佬群的“投机”心态，不要觉得不入这些群就错过机会了。在人际关系中，我们其实明白，大部分时候，不是你进个啥群，跟啥大佬有个点头之交你就发达了，更多时候是你的能力、成就等价值到了配得上进入那个圈子了，不用你打听，自然有人把你打进去。所以，沉下心，了解区块链的基本概念，然后从诸如产品、技术、法律、市场、推广等多个切入点选中适合自己的地方，再去进一步加强，形成自己的东西。放心，区块链现在还在.coin阶段，类似互联网2000年的浮躁的.com阶段，才开始呢，单纯靠炒概念的时代终将过去，最后还是要有真东西的人和项目。

最近，委内瑞拉政府也发布了自己的电子币，号称与石油挂钩。这种币值得考虑吗？我的看法很简单，区块链技术下的电子币，基于信任的所谓“共识”是其价值的关键。所以，你觉得把国家搞瘫，让国内通胀达到惊人地步的委内瑞拉政府，值得信任吗？可要小心国家级收割啊。