深度丨钢材市场现货支撑驱动蓄势待发（附下周操作策略）和讯期货除发布期货市场行情评述、行业

本文来源：阿昆点黑色

1、春节后钢材单核补库驱动上涨转为下游采购引导的多远支撑联动；

2、产业逻辑驱动暂时看不到现货大跌动力；

3、库存拐点逻辑下跌压力暂时未见到；

4、环保炒作对供应增量的扰动形成上涨烘托；

5、下游需求采购结构对现货形成支撑，对期货形成约束；

6、波段操作，反弹建议选螺纹，下探建议选卷板，也可阶段性多螺空热。

春节后第一个交易日22日，螺纹和热轧期货急跌，市场偏悲观情绪浓郁；现货钢厂出厂价稳中上调。炉料进入复产采购逻辑，期货和现货价格均维持震荡略强格局。23日期货震荡中下午发力上拉，重新回归强势，情绪也在唐山非采暖季限产消息刺激下再次复苏，炉料震荡格局中也表现相对更积极。

按照期货价格运行节奏，钢材期货大概率仍区间内震荡，短期交易思路波段对待，中期等待螺纹期货做空时机（或套保）。

按照之前产业逻辑推导梳理（见下图一）春节前黑色价格上涨是单核冬储驱动，春节后冬储驱动收尾，下游采购接力等多因素交织提振现货价格，并根据下游采购意愿和采购量折射货源紧缺炒作。

至于22日下跌理由市场归结于社会库存增幅太快，个人认为不如说是市场情绪急需释放，却又遇到产业逻辑对现货价格的约束，期货又缺乏大跌素材，所以资金选择期货急跌释放情绪，急跌后被现货反弹约束跟随反弹，重新积蓄下跌势能，并等待产业逻辑配合；这种走势不协调也正是基差走势形成和修复的核心驱动力。

从基差驱动逻辑看，3月基差走强概率最大，走强核心是现货采购带来成交量对现货价格的约束：现货有成交价格下跌受约束，上涨时易形成氛围烘托支撑，所以，春节后现货强于期货，强弱拐点需要看下游采购持续状态。

春节后：黑色产业逻辑推导如下图，逻辑推导结论和交易策略如下：

产业逻辑解读市场关注热点：

1、产业逻辑驱动暂时看不到大跌动力，至于何时出现下跌驱动苗头，从产业本身逻辑看，下跌压力取决于采购支撑释放之后的需求状态。

期货偏空情绪来源一是节前金融动荡引发资金收紧预期，二是终端还希望回落时采购。对于社会库存对价格的压力，在没有出现库存降库存拐点之前，个人认为库存对价格支撑仍在。

2、库存拐点逻辑：根据库存拐点出现的时间确定了三个途径，至少目前库存拐点暂时没有看到，最晚3月中旬必然出拐点，所谓拐点就是出货量大于进货量，首先是下游采购规模大于流入规模，如上海螺线采购的历史数据就能体现出来，此阶段需求转好得到市场认可，其次库存下降转入货源压力，降库本质就是贸易商把库内货源投放市场流通，也就意味流通货源增多；只是这个阶段成交量好给市场形成乐观预期，而采购量萎缩却是货源下跌压力最大阶段，这个阶段时间点在3月下旬出现概率最大。

特别提示：上述是螺纹等建材的库存逻辑，而对于板材若没有政策提振需求，那么板材降库周期是明显的货源压力。

3、环保炒作对供应增量的扰动。个人认为3月15之前受采暖季限产约束区域的长流程供应增量受约束，非约束区域供应易受环保政策影响，短流程电弧炉利润无法抗衡高炉，电炉产量变数大；所以供应现在题材是氛围和消息炒作，所以短期内供应压力不大，支撑力度看需求，因此供应暂时不是价格上涨主导。

4、下游需求采购。

建材下游需求之前多篇文章都做过解读，不再赘述，

产业逻辑：带着黑色逻辑推断轻松过春节（AK春节特辑）

，本文特别提示一点：建材下游需求采购尚未启动，所以现货价格上涨支撑尚未对现货价格形成提振，因此短期内现货继续看震荡上涨，至于上涨高度重点看现货表现，期货大概率仍保持区间内震荡；至于下游需求的规模和下游资金情况对价格支撑强度，受限取决采购释放后的后续采购欲望和采购规模，

所以建材需求当下逻辑结论：短期采购支撑现货价格上涨，同时约束期货急跌之后再次震荡反弹；然后根据采购规模再推导下跌动力和下跌时机。

至于板材下游，春节后走下坡路，且从板材利润逻辑看，板材需求是价格跌出来的，而且要克服越跌越不采购的情绪预期，所以板材价格在建材采购释放阶段会相对偏弱。

综合上述四点：

螺纹钢现货会保持相对强势，现货采购对价格支撑尚未启动，将陆续释放，对现货形成支撑，对期货价格形成约束；期货价格处于震荡格局中，急跌或反弹都是短线思路，中期思路还是等待反弹终结后的做空机会；

相对螺纹结构，卷板明显偏弱，所以从选择单边参与波段机会，热轧建议首选；若配置期货盘面多单，可以用热轧空单进行风险对锁。

至于铁矿石等炉料，春节前无论怎么炒作复产都无法进入实质阶段，春节后钢厂才会启动炉料复产计划，因此，炉料的结构是先缓解库存天数匹配的库存规模，所以炉料个人观点继续保持震荡格局对待，适合波段操作。

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