出游热“点亮”旅游板块六股投资正当时第1页:出游热“点亮”旅游

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第1页:出游热“点亮”旅游板块 10只龙头股备受机构看好第2页:华侨城A:扩张加速,盈利能力修复超预期第3页:三特索道:核心景区盈利能力增强,培育项目进度符合预期第4页:桂林旅游:天气影响Q3表现,新董事会落定有望迎来新局面第5页:中国国旅:2017年营收净利双增,超市场预期第6页:张家界:控股股东加强控制权,关注大庸古城休闲模式的开展第7页:云南旅游:主业持续承压,期待华侨城协同布局

出游热“点亮”旅游板块 10只龙头股备受机构看好

受产品丰富、活动扎堆、高速免费、生活水平提高、消费观念变化和景点知名度提升等综合因素影响，旅游正逐渐成为春节度假新时尚。

综合通讯运营商、线上旅行服务商和各地旅游部门提供的数据，经国家旅游局数据中心综合测算，今年春节全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。广东、四川、湖南、江苏、河南、安徽、山东、广西、湖北、浙江等省份接待游客人数排名靠前。

对此，业内人士指出，春节旅游市场的持续繁荣，一方面得益于经济社会的发展让百姓有钱、有时间、有心情去旅游;另一方面得益于政府、企业、消费者的共同努力，让旅游市场朝着“安全、有序、优质、高效、文明”的方向健康发展。

事实上，在旅游行业快速发展的背景下，2017年旅游行业上市公司的经营已经出现转暖迹象。截至目前，已有14家旅游行业上市公司披露2017年年报业绩快报或预告，2017年业绩实现或有望实现同比增长的公司达到12家，占比85.71%。

从预计净利润同比最大增幅来看，桂林旅游、大连圣亚等两家公司预计2017年净利润同比翻番，华天酒店、国旅联合、三特索道等3家公司则预计2017年业绩扭亏为盈。

在系列利好提振下，旅游板块上市公司春节后的市场表现已经有所反映，本周以来，众信旅游累计涨幅居首，达到7.06%，中国国旅紧随其后，期间累计涨幅为4.4%，此外，三特索道、天目湖、中青旅、国旅联合、华侨城A、华天酒店、张家界等个股期间累计涨幅也均在1%以上。

资金流向方面，数据统计发现，本周以来，8只旅游股获大单资金追捧，合计大单资金净流入12237.47万元，其中，中国国旅、众信旅游、华侨城A等3只个股大单资金净流入均在2000万元以上，分别为:7188.08万元、2260.39万元、2078.23万元，其他获大单资金青睐的旅游股还有:三特索道、大连圣亚、国旅联合、云南旅游、张家界。

渤海证券认为，当前旅游行业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔，因此维持对行业“看好”的投资评级，建议投资者从以下三个时间维度选择个股:长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间的优质景区类个股。

通过对机构研报进一步梳理发现，近30日内，共有10只旅游股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，中国国旅、峨眉山A、中青旅等3只个股机构看好评级家数均在10家以上，分别为:24家、15家、14家，此外，众信旅游(6家)、黄山旅游(5家)、华侨城A(4家)、三特索道(2家)、桂林旅游(2家)等个股机构看好评级家数也均在2家及以上，其他机构看好的个股还有:天目湖、腾邦国际。

其中，作为一家同时经营免税和旅行社业务的中央企业，中国国旅是旅游行业和免税行业龙头，公司预计2017年1月份至12月份归属于上市公司股东的净利润为:25.13亿元，较上年同期相比变动幅度为38.97%。

2017年业绩增速超过市场预期成为机构看好中国国旅后市表现的重要因素，其中，广发证券表示，公司未来长期受益国内免税行业规模扩张、经营改善，业绩有望维持高增长。预计公司2017年至2019年每股收益分别为1.29元、1.55元和1.95元，对应2017年、2018年、2019年市盈率分别为39倍、33倍、26倍，维持“买入”评级。

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华侨城A(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

华侨城A:扩张加速,盈利能力修复超预期

华侨城A 000069

研究机构:西南证券分析师:胡华如撰写日期:2017-11-02

事件:公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入193.7亿(+1.7%),实现归属于上市公司股东净利润47.3亿(+62.2%),加权平均ROE为10.23%,相比上年同期增加了2.9个百分点。

净利率上升,业绩大幅增长。2017年前三季度,公司营业收入193.7亿元,同比增长1.67%,归母净利润同比增长62.2%。业绩增幅远超营收主要原因是净利率上升以及投资收益大幅增加。1-9月销售毛利率为49.6%,较去年同期上升3.1个百分点;净利率24.9%,较去年同期上涨8.4个百分点,同比增加51.3%。根据公司公告,第三季度完成对北京侨禧投资有限公司和深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司等公司的项目及股权处置,取得处置收益计入当期损益。前三季度投资收益为29.4亿元,去年同期仅为0.82亿元。

规模加速扩张,布局一二线,优质项目储备丰富。截至2017年第三季度末,公司加速扩张,积极布局一二线,存货较年初增加33%。截至9月份,公司一线城市项目计容超460万方,占比约37%,剩余800万方分布在各个核心二线城市,租赁物业主要集中在深圳和上海,分别为45.3和7.9万方,占比分别为79%和14%,公司全口径土地储备约为1200万方,未结算建面约1170万方,未结货值约4800亿元。同时公司前三季度预收账款322亿元,比年初增加113%,销售状况良好。销售费用、管理费用比去年同期略有下滑,财务费用同比上升87.8%,主要是带息负债增加所致。

公司战略定位明确,股权激励清晰。公司的创业模式“旅游+地产”已形成品牌效应、资源获取能力与经营收益的良性循环。作为中国主题公园产业的开创者和领跑者,公司旅游业务在经营规模、产业链布局、市场影响力均处于行业龙头,2016 年公司接待游客人次位居全球第四,亚洲第一,旗下品牌“欢乐谷” 是中国主题公园行业唯一的全国驰名商标。同时公司股权激励清晰,股权激励计划限售股份第一个解锁期已到,还有跟投机制等因素,激发公司内部活力, 员工积极性强,千亿市值可期。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.04、1.34、1.56 元,归母净利润复合增速约23%,我们认为合理的目标价与RNAV 相当,给予公司目标价13.4 元/股,维持“买入”评级。

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三特索道(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

三特索道:核心景区盈利能力增强,培育项目进度符合预期

三特索道 002159

研究机构:申万宏源分析师:王立平撰写日期:2017-08-28

2017 年上半年公司实现营业收入2.15 亿元,同比增长6.61%,二季度单季增长12.17%,符合业绩预告预期。受海南及湖北地区门票营业成本上升,公司半年度毛利率为47.44%,同比下滑2.93pct。公司上半年归母净亏损3357 万元,同比下降19.08%,考虑到新培育景区投入运营,成本上升属于可控范围,且受益于核心景区持续向好,公司经营活动现金流量大幅收正,经营情况稳定。

外部环境良好,核心景区经营向好。梵净山、千岛湖、庐山三叠泉、珠海索道公司的净利润分别大幅增长31.7%/35.07%/100.74%/45.47%,对应分公司的利润率均有所提升。公司旗下华山索道和海南索道公司的收入与利润稳定增长。今年以来,公司下属景区所处地区的天气情况较去年同期大都明显改善,公司亦配备了相应的营销策略推动客流量稳步增长,我们预期良好态势可以保持至2017 年全年。

湖北地区减亏明显,培育期项目陆续投入试运营。公司湖北地区的崇阳隽水河剥离酒店业务、旅业公司新增营运项目、咸丰坪坝营经营环境转好使得各自亏损都有所收窄。内蒙古克旗项目增添温泉建设,固定资产增加,预期今年亏损略有扩大。保康九路寨5 月份正式开业,相应成本增加,全年仍处于培育期,对整体利润影响不大。预计公司将继续通过资本运作建成优质旅游资源,实现利润优化。

资产证券化实现融资渠道多样化,非公开发行稳步推进中。公司半年度同期公告将以贵州梵净山、庐山三叠泉、杭州千岛湖、海南索道和珠海景山索道公司的 5 条索道乘坐凭证转让给作为SPV 的资产支持专项计划,并通过专项计划发行资产支持证券融资,拟融资规模不超过 8 亿元。由于公司目前在手开发项目较多,且正在推进的定增项目也主要用于额外新项目的培育。2016 年底公司长期借款的增长导致2017 年财务费用的提升,通过资产证券化可以有效保障投资性现金流的正常运作,促使新项目按进度推进。

盈利预测与投资建议:公司预计2017 年1-9 月份亏损500-1500 万,随着培育期项目逐步成熟并开始营业,扭亏可期。目前股价已接近其合计持股成本,此次定增又单独向当代募资,以进一步提升股权比例,显示股东信心。考虑到今年新增运营项目导致成本上升,调整盈利预测,预计17-19 年EPS 分别为0.10/0.18/0.39 元(原盈利预测EPS 为0.20/0.23/0.28 元),对应PE 为236/131/60 倍,维持“增持”评级。

风险提示:景区客流增长低于预期;新项目投入带来资金压力;项目建设不及预期。

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桂林旅游(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

桂林旅游:天气影响Q3表现,新董事会落定有望迎来新局面

桂林旅游 000978

研究机构:国信证券分析师:曾光,钟潇,张峻豪撰写日期:2017-11-01

前三季度业绩增长41%,与此前业绩预告一致。

前三季度,公司实现营收4.19亿元,同比增加17.23%;实现业绩0.70亿元,同比增加41.35%(扣非增67.93%),与此前业绩预告一致,但逊于我们此前业绩前瞻预测的68%,主要系Q3天气因素影响客流表现,EPS0.19元/股。

天气因素影响Q3客流表现,游船升级等带来成本上升。

公司Q3收入仅增长2.28%,较上半年28%的增长明显放缓,主要受8月桂林区域暴雨及洪水影响,Q3公司旗下各景区客流仅增长1.3%。从业绩来看,一是漓江精华游星级船持续改造升级带来折旧及人工等固定成本增加,带动成本上升7.64%,二是对合营/联营企业的投资收益下降21%(预计主要是参股新奥燃气、井冈山旅游等投资收益减少所致),整体导致公司Q3业绩下滑9.34%。综合来看,公司前三季度毛利率上升0.79pct,与前三季度景区客流上升12%相关,期间费率前三季度下降5.08pct,其中管理费用率下滑2.89%,销售费用率基本持平,而财务费用下降2.23pct,主要系公司贷款减少。

新任领导班子换届完成,区域资源整合预期明确。

10月20日,公司董事会换届完成,公司原副董事长李飞影出任新任董事长,国企改革背景下有望推进公司内外革新及区域整合,而董事会10个非独董席位中,海航系占4席。“国资第一,海航第二”共赢格局下有望促使公司运营更加市场化,并有望在资本运作上积极互动。与此同时,在政府支持下,公司有望以漓江资源整合为突破口,进一步整合桂林旅游资源,完善以“三山两洞”为中心,“两江四湖”为纽带的全域旅游布局。并且,公司与宋城合作的漓江千古情今年6月已开工,预计明年中期有望开业,有望加速公司成长。此外,未来不排除公司继续对亏损资产进行处置,以更好地提升公司景区资源效能。

风险提示。

再融资方案低于市场预期、资源整合情况低于预期、客流低于预期等。

新任领导班子落地有望带来新局面,维持中长线“买入”评级。

预计17-19年EPS0.21/0.30/0.39元,对应PE43/31/24倍。随着近期公司新一任董事会换届完成,“国资+海航”共赢下有望带来积极看点,且政府支持下区域资源整合空间较大,维持中长线“买入”评级。

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出游热“点亮”旅游板块 六股投资正当时

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