爆发的春节档也救不了四面楚歌的星美 百亿市值被麦格理砍了四分

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春节看电影,已经成为越来越多人热衷的过年必备节目。2018年贺岁档被称为“史上最强春节档”,7天票房合计逾55亿元,拉动了影视股的强势上涨。

在“涨”声一片的影视股队伍中,星美控股却被麦格理降低了评级,从“中级”到“跑输大市”,目标价也从3.5港元降到了3港元。麦格理指出,星美控股过快扩张造成每银幕收入面对压力,同时进一步融资会摊薄每股盈利。

坎坷的回归之路

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2018年1月初,“中植系”旗下宇顺电子在停牌近半年后发布公告称,拟作价200亿元购买星美控股旗下成都润运文化传播公司100%股权。若交易完成,宇顺电子实控人将由解直锟变更为星美集团创始人覃辉。

其中,成都润运主营电影放映与影院运营,是星美控股的主要资产,星美集团也将通过此次交易实现在A股借壳上市的计划。

可惜的是,此次星美回A并不被看好。麦格理在下调星美控股评级时曾表示,星美控股将其核心业务在内地实现借壳上市,有可能会令其盈利摊薄最多39%。

同时,被借壳的宇顺电子在发布了收购公告复牌之后,却遭遇了股价下跌。据数据显示,宇顺电子停牌前一交易日,收盘价为11.68元/股;2018年1月11日,宇顺电子复牌当日的股价为12.85元/股;此后其股价一直震荡走低,春节过后第一个交易日,宇顺电子在2月22日的收盘价为8.23元/股,较停牌前股价跌去了29.54%。

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事实上,这并不是星美第一次尝试回归A股。早在2015年,星美集团创始人覃辉便已通过资本运作入主*ST圣莱,但由于*ST圣莱本身经营状况不佳,后续又涉及信息披露违规,至今仍在证监会的调查中,最终导致星美的借壳计划失败。

虽然失败过一次,但A股高估值的魅力和融资便利无时无刻不在吸引着对覃辉。星美控股曾在公告中表示,成都润运及相关资产及业务都在中国境内,若能成功在A股上市,会为成都润运在资本市场的发展带来更多便利。

据公开资料显示,星美控股截至目前的股价为3.46港元/股,总市值94.11亿港元,而在身在A股的万达电影总市值高达611.1亿元,

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横店影视总市值154.56亿元。

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或许是为了保证这次借壳的成功,在公众视野隐匿许久的星美创始人覃辉发声,撇清自己曾经的另一个身份--“天上人间”投资人,并称“天上人间”只是一家普通娱乐场所,自己在2005年就已不再是其投资人等。

即便覃辉亲自出面减小舆论上的压力,在当前监管趋严的背景下,星美借壳上市也将面临不小的难题。

急速扩张,债台高筑

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事实上,对于星美来说,除了创始人自带的“光环”之外,其本身的发展状况也潜藏问题。

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近年来,成都润运发展迅猛,其资产规模和业绩都获得了迅速增长。据宇顺电子公告显示,自2014年至2017年9月30日,成都润运的总资产从2.38亿元攀升至11.42亿元;其营业总收入也从2014年的12亿增长至2016年的26.45亿元,同期净利润由1.3亿元增至6.63亿元,成都润运2015年度净利润增长速度一度超过200%。此外,2017年1-9月,其营业总收入达到24.56亿元,净利润达到5.99亿元。

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数据显示,过去五年,由星美控股运营的电影院数量大幅增长,2010年上半年从15家上升到250家,上半年的屏幕数量从2010年的105个增加到1700个。

在成都润运快速发展的同时,其母公司星美控股的净利也从2014年的1.31亿港元增长至2016年的4.07亿港元。不过,与业绩同步增长的还有星美控股的债务。

从星美控股公布的2017年中期报告来看,其可用现金为17.6亿,银行借贷、其他借款、债券和可换股票据的总额高达27.6亿,以及27.9亿的长期负债;其总负债和总资产的比例,其负债率达36%。但在其非流动资产项目下,还有商誉为67亿,如果除去该部分,则星美的负债率将高达84%。

电影业务未登顶,又跨界新零售

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虽然贵为中国院线前五,星美的实力与万达电影还是有一定的差距。据万达电影2017年中期数据显示,其拥有的已开业影院共455家,银幕4000块;而同期星美的影院数量为318家、屏幕2010块。

截至2017年底,万达拥有直营影院516家,4571块银幕;若星美能按照2017年初的计划,实现增加200家影院的目标,则数量可逼近万达。

不过,除了影院数量之外,在影视作品的投资制作方面,星美较万达还是略逊一筹。包揽春节档票房冠军的《唐人街探案2》是由万达电影主控,而星美在此轮票房爆裂的春节档电影中并未能分得一杯羹。

事实上,星美投资的电影较多为文艺片,诸如《黄金时代》《亲爱的》《王的盛宴》等,虽然获得不少奖项,但几乎都亏本,出现叫好不叫座的现象,如此前大热的《黄金时代》投资6500万,但票房为5151万元。

不过,星美并没有只专注于电影业务,而是积极进行“业务拓展”。在“新零售”成为热门词汇之后,星美也打算在该领域进行布局。2017年上半年,星美控股集团总裁杨荣兵表示,布局“新零售”将是星美控股目前的主要发力点。事实上,到2017年底,星美也还在继续发着关于布局“新零售”的宣传文章。

然而,当下的“新零售”战局被两位行业大佬把持着,并且阿里和腾讯还处于大范围攻城略地的阶段,无论是线上还是线下都不具备足够优势的星美,将如何在这个对其来说十分陌生的领域创收呢?