太钢不锈：高价格低成本共筑亮眼业绩不锈龙头鹏程万里未来可期一、国内不锈钢龙头

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一、国内不锈钢龙头，研发创新能力雄厚

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太钢集团是集矿山采掘和钢铁生产、加工、配送、贸易为一体的特大型钢铁联合企业。拥有了完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施。目前，公司已形成年产 1200 万吨钢(其中 430 万吨不锈钢)的生产能力，成为全球单体工厂规模最大、工艺装备水平最高、品种、规格最全的不锈钢企业之一，也是全球不锈钢行业领军企业。

2017 年上半年公司不锈钢材板块的营收占到了全部营收的 64%，不锈钢毛利占到了全部毛利的 76%。与此同时，公司的产业结构也在发生变化，风水电器以及其他业务的比例明显下降，钢铁主业地位继续提升。

二、不锈钢市场供给

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从 2000 年以来，我国的不锈钢产量逐年增加，从 73 万吨增加到了 2494 万吨，复合增长率高达 25%，同期全球不锈钢的复合增长率则为 5%。16 年间全球 91%不锈钢粗钢增长都在中国，中国的不锈钢粗钢产量也从全球的 4%上升至 54%。目前我国已经占据了全球不锈钢市场的半壁江山。

三、不锈钢市场需求

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不锈钢的下游市场主要有家居行业、制管行业、机械石化、交通运输、其他五大类。各大类中又有不同的子分类。其中家居行业是不锈钢最大的下游。

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不锈钢下游分布图，资料来源：华创证券

从下游结构来看，不锈钢的消费属性相较于普钢十分明显，其中家居行业占据了下游 41%，五金餐具、建筑装饰等细分消费领域都强烈体现了这一特性。随着消费升级成为未来主要的消费驱动力，家居行业的需求将持续旺盛，不锈钢的需求相较于普钢见顶的时间料将更加靠后推移，这也符合其他发达国家的历史经验。仅从住房这一个角度来分析，在新房的建设趋缓之后，建筑用普钢的需求会趋缓，但二手房交易带来的装修需求仍然会使不锈钢的需求保持增长。

提示：以上观点仅供参考，股市有风险，投资需谨慎。

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