节后重拾信心，牛市大展望，股民们持币待发！ 2018年的市场开年之初

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2018年的市场开年之初，A股尤其是沪市表现得气势如虹，上证指数在1月累计收涨5.25%，从3300点关口一举翻越3587点关口。然而，到了2月，市场风云突变，A股泥沙俱下后，上证综指接连跌破几大整数关口，于2月10日创下调整新低3062.74点。

对于节后的行情，至尊宝认为，A股市场在现有基础上将会重构行情，优质蓝筹股将会迎来投资时机。

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图1：上涨指数资料来源：东方财富

目前先来看我国的经济大环境。我国2017全年国内生产总值（GDP）827122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。按年初计划，GDP增长目标在6.5%左右，并在实际中争取更好结果。总体看来，中国经济运行稳中向好、好于预期。

2017全年，居民消费价格稳定，CPI比上年上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点；全年工业生产者出厂价格比上年上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年下降的态势。从进出口来看，2017年全年进出口总额277921亿元，比上年增长14.2%，扭转了连续两年下降的局面。从就业来看，年末全国就业人员77640万人，其中城镇就业人员42462万人，保持了稳定的水平。

2018年居民消费价格指数（CPI）整体应该不是一个太大的问题，有可能在一季度的某个月份会高于2.5%，但其他的月份大概率在低于2.5%的区间运行，不会成为主导行情的主要变量，如果CPI没有连续几个月或者是几个季度地触及3%的阈值，国家很难进入一个加息的周期，因为中国经济目前处于底部盘整的阶段，加息对稳定经济的预期其实是不利的，所以2018年CPI大概率不会太高，在一季度有可能有一个冲高的过程。

从中长期来看，股价最终会回归企业盈利和估值。在中国经济持续增长，估值经过这段时间的调整，风险已大幅释放的背景下，对当前A股并不悲观，持续大幅调整的空间比较有限。短期来看，市场还是受到了情绪影响，股价在年前经历了恐慌性的下跌。在价格已经大幅杀跌的情况下，银行等板块存在过度调整的可能，一些金融股的PB（市净率）已低于1，在盈利没降的情况下，这种错杀就不太理性，所以2018年应该要重点配置这类资产。

展望2018年，随着市场风险的释放，曾经“以大为美”的风格已经不在流行，目前来看，中小市值个股的配置比例正在上升。

2017年的结构性行情主要表现在以消费股为代表的白马行情，但是2018年上半年可能还是以蓝筹为主；到了2018年下半年的某一个时间点，结构性行情可能会更为均衡。

对于2017年持续上涨的白酒、家电板块，这些行业的估值已经完成了由以往的“折价”向“溢价”转变的过程。2018年从全年来看，可能更多的需要去关注一些基本面不错、增长合理的子行业的龙头。2017年因为市场结构的问题，不少行业的龙头可能是被错杀的，这些行业可能在2018年甚至更长时间后有可能慢慢走出来，包括新能源汽车里面的子行业、5G、半导体、传媒等。

在经历年前A股急速调整之后，风险或释放相对充分。节后宏观层面对市场变化的影响机理持续在变化，至尊宝认为投资研究上坚持回归本源，坚守价值投资，在风险充分释放后的市场中寻找估值更具优势的投资机会，更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，同时留意市场调整后可能出现的主线板