巴菲特的同门师弟:开拓者比尔·鲁安本文来源于"雪球"网

傻大方提示您本文标题是：《巴菲特的同门师弟:开拓者比尔·鲁安》。来源是智通财经网。

巴菲特的同门师弟:开拓者比尔·鲁安。鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---

本文来源于"雪球"网，原创作者为雪球号"资本x时代"。

从统计学的角度，大猩猩靠运气的确可能产生同样的结果。但是设想一下，如果这批获胜的猩猩中有40个来自于同一家动物园，难道我们就不想问一问他们的管理员给那些大猩猩吃了什么，教了什么吗?

--沃伦?巴菲特

上述这段话，是巴菲特在哥伦比亚商学院的研讨会上所述，这场研讨会正是为了庆祝格雷厄姆、多德所著的《证券分析》发表50周年，演讲的题目就叫做"格雷厄姆-多德都市的超级投资者们"。

中心意思就是，从概率上来说，有个别人投资业绩连续几年优胜主要是靠运气，这是有可能的，但是如果有那么一批来自同一个地方，使用同一种投资理念的能够持续战胜市场，这背后就有值得探究的缘由。

斯坦福大学教授威廉·夏普(著名夏普指标的发明人)曾经评论说，巴菲特是"五西格玛事件"。

用商学院的术语来解释，你可以把他的投资表现看作是高于平均值的5个标准差，也就是说，巴菲特取得这种辉煌业绩的概率只有350万分之一。

这是夏普在10多年之前的表述，现在估计要升格为六西格玛事件了。

为了反驳类似的言论，巴菲特在演讲中举了9个人的例子，其中详细介绍了3个:沃尔特·施洛斯(Walter Schloss)、比尔·鲁安(William J. Ruane)和汤姆·科纳普(Tom Knapp)。在《跳着踢踏舞去上班》一书中对他们业绩有详细介绍。

巴菲特说，汤姆于大战之前曾在普林斯顿大学主修化学，大战结束之后，他经常在海滩游荡。汤姆以旁听方式选修了大卫·多德课程，之后他对投资学科产生了浓厚的兴趣，于是正式注册进入哥伦比亚大学商学院，并且获得了MBA学位。

后来，汤姆又和人合伙开办了Tweedy Browne投资公司。35年之后，我拨电话给汤姆，确定某些有关此一主题的事，我发现他仍然在海滩游荡。惟一的差别是，他目前拥有一片海滩!

汤姆的业绩也极为出色，1968年-1983年期间，标普指数总回报为238.5%，而TweedyBrowne总回报为1661.2%，年均回报率20%，远远战胜同期标普的7%。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

施洛斯自从1956年起经营自己的合伙公司--1984年1季度，28年的年回报率为21.3%，远胜于同期标普的8.7%。而从1956-2002年，47年的年回报率15.3%。

而且，这位巴菲特的大师兄有个特点，他从不去调研公司，不跟管理层见面，只是在家蒙头看年报，也不需要助手，到后来繁琐的事多了，就干脆让儿子加入帮忙。这简直就是宅男的偶像阿。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

比尔·鲁安的红杉基金(不是做PE的红杉资本)自1970年--1997年，鲁安管理期间，年均回报19.6%，战胜标普指数，从1970--2017年底，年均回报率13.65%，同样超过标普500。在起初投入1万美元，到2017年，能变成433.7万美元，收益惊人。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

当然巴菲特，在他1955-1969年解散合伙公司期间，年回报率高达29.5%，而且没有一年出现亏损，同期指数有5年出现负回报，平均回报率只有8.6%。

他的搭档芒格也很强悍，在1962-1975年间，他的合伙公司年报回率达19.8%，同期标普只有5.3%的回报。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

这一群成功投资者，有一位共同的导师--本·格雷厄姆。但是，这些师兄弟们各自前往不同的地方，买卖不同的股票，他们的投资组合重合度极低，他们的综合绩效绝对无法用随机因素加以解释。

像施洛斯就完全继承了格雷厄姆的手艺，专捡便宜货，而且组合极度分散，通常持有100多只股票，这和巴菲特集中投资、长期持有伟大的公司，完全不一致，但他的业绩又是实实在在的出类拔萃，坚持一种已被证明能成功的方法，把它做到极致，一样能赚大钱。

开拓者比尔·鲁安

1969年巴菲特合伙公司解散后，将客户托付给比尔·鲁安，比尔是巴菲特一生好友，巴菲特评价他是一名真正的开拓者，可以说红杉基金是巴菲特合伙企业的延续。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

与分散投资不同，红杉基金是第一家以集中投资为指导原则进行的共同基金。

在红杉基金的官网上找到其对外公布的持股纪录，清楚地表明比尔·鲁安和他的合伙人里克·卡尼夫(Rick Cuniff)，管理着一家高度集中，低周转率的基金，但组合所涉及的领域是广泛多元的，包括银行，医药，汽车，保险，科技等。可以看看截至2017年底基金的前十大重仓。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

比尔·鲁安(1925-2005)，全名是威廉·J·鲁安William J. Ruane(Bill是昵称)，出生于芝加哥，1945年毕业于美国明尼苏达大学，二战中参加海军。1951年到哥伦比亚大学选修了的课程;他和巴菲特就是在那时候认识的。

巴菲特说，我们都知道红杉基金成立的投资时机并不好，但鲁安只能硬着头皮上。接下来几年，股市的调整给他的投资表现带来的艰巨的挑战。值得高兴的是，我的伙伴们不但没有离弃他，还不断的增加投资额。结果，大家都得到了满意的回报。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

红杉基金现任投委会

比尔·鲁安的投资思路跟巴菲特更为接近，有研究者将他的投资策略归纳为以下四点:

1，最重要的指标是净资产收益率ROE。

2，能够自主提价的好公司。

3，公司需要的再投资资本不高，就可以赚取大量利润。

4，在价格显著低估时买入。

鲁安|同门|开拓者|比尔|师弟|巴菲特---傻大方小编总结的关键词

红杉基金目前投研成员

在红杉基金1999年年报中，还曾详细介绍了他们的长期投资策略基于以下几条核心原则:

1，我们买入具备利润增长前景的高质量公司的普通股，并期待出众的投资回报，而且这种回报是可持续的。

2，我们尝试以低于其真实价值的价格买入这些公司。这样做大大缩小了候选公司的范围，因为伟大的公司，通常已经获得市场认可。

3，如果发现满足我们前2个条件的公司，我们会大量的买入。

4，我们希望长期持有这些投资，只要公司基本面和利润前景良好。即使他们面临短期的挑战，或者他们的行业不受青睐，我们通常还会持有这些投资。

5，卖出原则:如果我们持有的公司估值水平超过其盈利前景时，我们将卖出部分或者全部持仓。

我们坚持这些原则30年，是行之有效的。

相反，我们发现极难分析那些迅速变化的科技公司的商业模式。而且普遍的，这些公司的交易价格高的离谱，其中隐含的是持续的完美的高增长和高利润，与所有真实的经济历史形成强烈反差。对于我们来说，这是经不起检验的。

这件事的背景是，在当时科技股狂潮下，红杉基金1999年的业绩表现不佳，"我们躲在桌下，不敢听电话，心里盘算着风暴是否已平息。"

但在经历了1999年的低迷后，红杉基金在2000-2002年都大幅领先于标普500指数。直到2005年去世前，比尔·鲁安一直都是红杉基金管理人。(编辑:艾宥辰)