国内票房有望再创新高六股有望率先发力第1页:春节电影市场群雄争霸国内票房

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国内票房有望再创新高六股有望率先发力。票房|有望|国内|《捉妖记2》|再创新高|发力|惊奇---

第1页:春节电影市场群雄争霸国内票房有望再创新高第2页:华谊兄弟:“电影+实景娱乐”双轮驱动,关注一季报业绩反转第3页:横店影视:渠道下沉,非票业务助力利润新增长第4页:唐德影视:2017年主业业绩增长显著,出色制作能力及体系助力持续高速增长第5页:金逸影视:立足高端影院品牌,自有影院规模加速扩张第6页:奥飞娱乐:定增完成减少财务费用,业务转型静待厚积薄发第7页:骅威文化:聚焦打造精品IP,影视业务持续发力

春节电影市场群雄争霸国内票房有望再创新高

随着春节临近，电影市场竞争已白热化，各大片方的宣发费用猛增。据透露，《捉妖记2》的宣发费用高达4亿元，是第一部的数倍之多。实际上，《捉妖记1》距今不过2年多的时间，但是在当下国内影视圈热衷“快餐”的背景下，似乎已经过了很久。

电影群雄争霸票房有望再创新高

春节档历来是影视集团必争之期。从今年的情况来看，竞争可谓激烈《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《西游记女儿国》、《红海行动》、《熊出没·变形记》、《祖宗十九代》等片均选在大年初一(2月16日)当天上映。

根据淘票票专业版APP数据，截止到2月13日采访人员截稿时，春节档累计预售票房已经达到4.8亿元，其中大年初一(2月16日)预售票房3.72亿元。

其中，《捉妖记2》以1.7亿元领跑，排片率高达37.2%;《唐人街探案2》预售票房9890万元，排片率达到25.6%;《西游记女儿国》预售票房4749万元，排片率为16.2%;《红海行动》预售票房3106万元，排片率为8.4%;唯一的动画片《熊出没·变形记》预售票房1694万元，排片也有7.3%。

预售票房在一定程度上能说明观众的期待，开源证券分析师韦祎在研报中表示，预计大年初一单日票房大盘破10亿元，“随着档期概念的成熟，春节档的市场潜力正在被加速释放，票房总量的提升存在很大空间。”业内普遍认为，2018年春节档将会持续火爆场景，票房有望再创新高。

值得一提的是，今年春节档背后的操盘方仍然是传统的五大民营电影公司(业内统称“五大”)，除了乐视影业，其余几大公司均加入了今年春节档竞争。其中，万达影视主控《唐人街探案2》，《红海行动》则由博纳影业出品，光线传媒旗下彩条屋影业参与出品《熊出没·变形记》，而华谊则联合出品了顾长卫的新片《遇见你真好》，《捉妖记2》和《西游记之女儿国》也继续由安乐影业和星皓影业分别主控。

砸钱、跑场、刷墙春节档宣发“无孔不入”

一个月前，春节档各大片方就已经展开全方位营销，宣传团队拿出看家本领赤膊上阵，除了跑路演、海报刷街、攥票补、预售营销抢排片等传统手段，今年还有几个特殊的看点。斥巨资拿下春节晚会前一分钟的宣传时间，以及深入广大农村地区“刷街”，这两点都是《捉妖记2》的宣传策略。

关于宣传费用，电影出品方、安乐影业总裁江志强曾透露过，《捉妖记2》的宣销费用达到2亿元。

不过，业内人士认为，《捉妖记2》在宣发方面的投入远不止此，“光春晚前的广告就超过2亿元了，”他表示，春晚之前的广告时间，按照秒计费都很贵的，几年前美的集团买了10秒钟，花费高达4000多万元。”

另一内部知情人士在接受《证券日报》采访人员采访时透露，预计《捉妖记2》的宣发成本已达近4亿元，而业内对该片票房预期定在45亿元左右。

巨额的宣发成本覆盖下，农村地区也成为宣传目标，村里的宣传墙上，刷满了 “过年不去看胡巴，考试双百没人夸”、“大年初一看胡巴，带上咱爸和咱妈”等标语。

根据淘票票专业版APP统计的营销指数，截止到2月9日《捉妖记2》的知晓度为348，热衷度为578，位居春节档榜首，其次是《唐人街探案2》和《西游记女儿国》。

对于春节档走势预测，上述资深人士认为，春节档前三日，票房排名应该是《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《西游记女儿国》，而后期《红海行动》会借助口碑逆袭，总票房排名应为《捉妖记2》、《红海行动》、《唐人街探案2》。

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华谊兄弟(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

华谊兄弟 300027

研究机构:国信证券分析师:张衡撰写日期:2018-01-26

事项:

公司公告2017年度业绩预告:公司预计2017年度实现归母净利润80,813.40万元–96,976.08万元,同比增长 0%-20%,符合预期。

评论:

17年度电影业务显著回暖,预计《前任3》将带动18Q1业绩反转。

公司2017年内上映的影片主要有《摔跤吧!爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》、《绝世高手》、《星际特工:千星之城》、《引爆者》、《芳华》、《前任3:再见前任》等,截至2017年末累计实现国内票房51亿元;其中公司主投影片《芳华》《前任3》截至2017年末分别实现票房12亿、3亿,显著助力公司主业回暖。同时,《芳华》《前任3》截至目前总票房分别达到了14.17亿和18.98亿,考虑公司2017Q1业绩低基数,我们预计公司2018年一季报业绩将有望同比大幅扭亏向上。

影视剧、综艺业务多元发展,艺人经纪不断培养新生力量。

电视剧方面,2017年度公司主要参投电视剧《老爸当家》登录卫视,同时参与电视剧《好久不见》、《亲爹后爸》、《赢天下》、《胭脂债》有望在2018年陆续上星。网络剧方面,公司2017年上映《花间提壶方大厨》、《决对争锋》、《少女的奇幻日记》、《超能太监3》、《云客江湖》、《谋杀记忆》、《喜欢你时风好甜》、《快递侠》、《白蛇后传之拯救玉帝》等多部网络剧/网大作品,其中《花间提壶方大厨》播放量4.3亿,豆瓣评分高达8.0,获金骨朵网络影视盛典年度十大精品网络剧;艺人经纪方面,公司2017年新签约艺人于文文、郑元畅等20余人,通过与自身影视项目协同,公司新签艺人人气提升显著。

18年主控电影项目显著增多,实景娱乐项目进入收获期,业绩弹性大。

1)电影业务方面,除《前任3》外,预计公司2018年《狄仁杰3》《阴阳师》等多部主投商业片即将上映,较2016-17年主投大制作影片数目显著放量。后续储备项目(预计2019上映)《八佰》《画皮3》《摸金校尉》丰富,持续看好公司工业化品质影片强势回归。

2)实景娱乐业务方面,近年公司已与20余座城市签约项目,2018年将迎来苏州、郑州、长沙和南京项目四大项目集中开园,同时未来每年开园数量有望维持3家以上。公司实景娱乐业务为轻资产运营模式,主要盈利模式包括“品牌授权费+运营收益分成”,承担项目风险较小,并能为公司带来稳定现金流、平滑电影项目制业务风险。我们预计公司2018年品牌授权费收入3-4亿,同时运营收益分成具较大弹性。

3)此外,公司近期发布“剧集I 计划”,电视剧业务2019年有望进入收获期,核心储备头部项目包括《神之水滴》、《古董局中局之鉴墨寻瓷》及唐家三少作品等,长期来看公司有望收获新的利润增长点。

投资建议。

我们预测公司2017-19年EPS 分别为0.31、0.37、0.49元,对应PE 分别为33、27、21倍,看好公司18年电影及主题公园主业业绩高成长预期,给予“增持”评级。

风险提示。

电影市场整体增速不及预期;主投项目进度、票房不及预期;主题公园客流不及预期等。

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横店影视(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

横店影视:渠道下沉,非票业务助力利润新增长

横店影视 603103

研究机构:西南证券分析师:刘言撰写日期:2018-01-16

公司是行业领先的民营院线及影院投资公司,主营业务包括电影放映、卖品广告、院线发行等,公司2017前三季度营收为19.4亿元,同比增长8%;归母扣非净利润为2.8亿元,同比下降4.3%。2017年10月,公司在上交所上市。

电影放映业务:公司继续抢占三线及以下城市市场空白点,三四线城市观影习惯的养成助力公司放映业务收入不断提升。2015年后,随着院线渠道的下沉,电影市场总体票房收入特别是三线及以下城市票房收入快速增长。根据艺恩咨询的数据,2015至2017年,三线及以下城市票房收入占公司总票房收入的58%、59%、61%,三四线城市的贡献逐渐提升,公司在三四五线城市的影院投资公司中稳居前三。

公司依托横店控股影视文化产业的品牌宣传效应,品牌影响力不断增强。公司控股股东横店控股旗下拥有包括影视文化在内的四大支柱产业,其中横店影视城是中国拍片最多、全球规模最大的影视实景拍摄基地,能够为公司吸引人气、带动创收、获得上游资源,不断提高品牌影响力。同时,公司联合万达影视等组建五洲发行,将产业链延伸到上游,继续确保公司在电影产业中的经营优势。

卖品、广告业务:资产联结模式增强统一管控能力,公司卖品业务盈利性强。与优质供应商稳定合作并对卖品品类进行统一规划和优化,公司2014至2017H1卖品业务的毛利率分别为69.9%、72.2%、73.8%和74.0%,超过同期可比公司均值。电影市场回暖助力影院广告升值,公司广告业务收入迅速增长。2017下半年电影市场回暖明显,2017Q4实现不含服务费票房123亿元,同比提升22%,广告商对影院广告的重视程度提升。公司广告业务成本较小,毛利率水平超99.9%,由于单家影院广告平均价格的上涨和影院数量的增多,预计公司广告业务将继续高增长。

盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.84元、0.98元、1.17元,归母净利润分别为3.79亿元、4.45亿元、5.31亿元。考虑到电影市场增速回暖,三四线城市的票房贡献提升,公司三线及以下城市电影放映业务持续提升,同时广告业务发展迅速,我们看好公司,首次覆盖,给予“增持”评级。

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唐德影视(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

唐德影视 300426

研究机构:安信证券分析师:王中骁,焦娟撰写日期:2018-01-16

事件:

公司2018年1月15日发布公告,预计2017年实现归母净利润2亿-2.5亿元,同比增长11.66%-39.57%。

点评:

1.重大项目落地,2017年主业业绩增长显著。2017年公司影视剧业绩主要来自于《巴清传》(原名《赢天下》,单集价格约1400万,共75集)、《那年花开月正圆》、《计中计》、《亲爱的,好久不见》、《急诊科医生》等精品剧集。根据公司公告,2017年《中国好声音》项目对公司损益影响约1.4亿元,包括已支付的1875万美元许可费及相关税费计提的减值与筹备《中国好声音》项目的相关支出。若扣除《中国好声音》项目对公司业绩的影响,2017年公司预计实现归母净利润3.4亿-3.9亿元,同比增长89.82%-117.74%。

2.从短期看:

业绩高增长源自于公司进入快速成长期,项目数量、规模明显提升。

2017年扣除《中国好声音》影响后业绩增速约100%。且根据公司公告中的项目进度,《赢天下》海外及卫视二三轮、《那年花开》海外及卫视二三轮、《冯子材》、《战时我们正年少》等项目收入有望于2018上半年确认,同比低基数下预计将实现超高增长,突破季节性桎梏;并且公司现有已开机及拟开机项目《东宫》、《阿那亚恋情》、《一身孤注掷温柔(与子偕臧)》、《朱雀》等预计将助推公司业绩2018-2019年持续高增长。

3.从长期看:

1)制作发行能力突出,储备项目丰富持续放量。自成立以来,公司已出品数十部电视剧作品,其中大部分在卫视频道黄金档播出,并有多部作品获得同时段收视第一。根据CMS数据,2010年公司出品的《永不消逝的电波》在中央电视台综合频道播出,位居同时段收视第一;

2012年公司出品的《光荣大地》在北京电视台黄金档播出,位居北京地区黄金档卫视收视第一;2014年公司出品的《裸婚之后》在浙江卫视播出,位居同时段收视排名第一;2014年底公司精品大剧《武媚娘传奇》网络点击量破百亿,开播首日全国网收视2.14,平均收视达到3.1,大结局收视率5.08%,位居同时段收视第一,并成为近十年除《人民的名义》以外收视率最高的电视剧,公司精品制作能力得到业内认可。根据公司公告,2017年公司精品大剧《赢天下》确定于优酷、江苏卫视、东方卫视播出,互联网与卫视首轮播映权单集价格合计近1400万元,其中卫视首轮播映权单集价格超600万元,创业内新高。公司拥有《东宫》、《蔓蔓青萝》、《朱雀》、《与子偕臧》、《神秘的出租车》等多个项目正在推进当中,并有数十个原创剧本储备,由于公司具备精品剧制作能力,有望持续产出精品作品。

2)公司采用流水线制片模式稳定输出精品,符合影视行业工业化发展趋势。不同于国内传统电视剧公司采用工作室制片的模式,公司采用流水线分段式的制作模式,即每个环节都由公司指派最为专业的人完成,包括制片、导演、编剧等。在这一模式下,一方面公司可直接掌控各环节,更好地控制成本,从而保证公司项目毛利率在行业中处于较高水平;另一方面,公司可保证各个环节高度专业化,从而提高作品的整体品质;并且流水线模式利于规模化,持续稳定地输出精品,符合影视行业工业化的发展趋势,充分释放公司产能。

3)顶尖专业团队持续流入,保证精品项目产量。根据公司公告及官网,2015年在公司上市之初,公司已与知名编剧盛和煜、齐星、柳桦,知名导演霍建起、高翊浚、滕文骥,知名演员范冰冰、赵薇、张丰毅、巍子等演艺人才通过聘请、投资、成立合资公司等方式建立了稳定、长期的合作关系;2016年公司通过增资入股、成立合资公司等方式与知名编剧王明娟,知名电影剪辑师、导演许宏宇,资深栏目导演孙仝,资深电影发行人赵军等多位业内专业人士建立长期合作关系;2017年公司再次通过成立合资公司等方式与知名演员王志飞及其团队、著名制片人贾晓虎、资深栏目导演都艳等多位业内专业人士或专业团队建立长期合作关系。通过汇聚各类顶尖团队,公司可保证自身的流水线制作中每个环节的高专业度,从而确保作品的品质,持续输出精品。

投资建议:随著《巴清传》等重要项目确认收入,2017年公司主业业绩增长显著;公司具备较强的精品内容制作及发行能力,并有丰富项目储备,有望持续推出爆款;流水线制片模式下,公司持续引进专业团队保证各环节的高度专业化,有望在保证作品质量的同时充分释放产能,提高精品剧产量。我们预计公司2017、2018年净利润分别为2.31亿元(剔除《中国好声音》项目影响净利润预计为3.70亿元)、4.80亿元,对应每股收益分别为0.58元(剔除《中国好声音》项目影响为0.93元)、1.20元,公司2018年1月15日收盘价对应2018年净利润不考虑增发仅14.6倍PE,考虑增发也仅16倍PE,维持买入-A评级。

风险提示:影视项目制作成本上升导致盈利能力下滑的风险,政策监管趋严导致影视项目发行进度低于预期、《赢天下》播出效果低于预期的风险。

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国内票房有望再创新高 六股有望率先发力

国内票房有望再创新高六股有望率先发力