新版新能源汽车补贴政策落地四股将爆发在即第1页:新版新能源汽车补贴政策落地龙

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第1页:新版新能源汽车补贴政策落地龙头企业优势凸显第2页:雄韬股份:铅蓄电池龙头,锂电、燃料电池全面布局助力高成长第3页:比亚迪:低谷已过,全面起航第4页:欣旺达:从3C锂电龙头到动力电池新贵第5页:杉杉股份业绩预告点评:正极持续发力,业绩大增

新版新能源汽车补贴政策落地龙头企业优势凸显

备受市场关注的新能源汽车财政补贴调整政策终于赶在农历新年之前出炉。财政部等四部委近日发布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》提出，2018年2月12日至2018年6月11日这段过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照此前对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。

多位市场人士对上证报采访人员表示，此次政策调整和预期基本一致。和以前相比，今后补贴将更注重引导需求侧，注重提升技术以及向乘用车市场倾斜。

云杉智慧新能源总裁徐征鹏表示，客车和物流车补贴大幅下降，而续驶里程较高的乘用车补贴调整相对没那么大，甚至长续驶里程、高质量能量密度、能耗水平好的乘用车车辆补贴还提高了，这说明政策加大力度鼓励乘用车迅速提高技术水平。

《通知》对技术门槛提出了更高要求。比如，新能源汽车产品纳入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(下称《目录》)后销售推广方可申请补贴，2017年目录内符合调整后补贴技术条件的车型，可直接列入新的目录。有关部委将根据新能源汽车技术进步、产业发展、推广应用规模等因素，提前研究发布2019年和2020年关键技术指标门槛。

“这将使车企更加重视技术的提升，预计今年续航里程在100公里至200公里的A00车辆的市场份额将大幅度减少，而250公里以上的车辆将成为市场供应主力。”徐征鹏表示。

《通知》提出，对私人购买新能源乘用车、作业类专用车(含环卫车)、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为2万公里。车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，达到运营里程要求后全部拨付，补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行。

《通知》要求，地方应不断加大基础设施建设力度和改善新能源汽车使用环境，从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。

徐征鹏认为，对运营车辆的运营里程要求从3万公里下调到2万公里，并在上牌后拨付一部分，表明政策制定者充分考虑到了车辆运营企业的实际情况，加大支持新能源车辆运营的力度，由此鼓励以市场需求为导向的车辆研发和供给。政策明确“进一步优化推广应用环节”则有利于新能源汽车的落地使用，可以说开启了新能源汽车的供给侧改革。

《通知》对燃料电池汽车补贴标准没有作出调整，但是提高了燃料电池技术标准。

雄韬股份战略投资部副总裁赵小丽表示，对于燃料电池汽车来说，总补贴不变，提高燃料电池功率的比值。公交车由于功率需求较大，影响会大一些，对7.6吨物流车则影响很小，相对来讲政策变化比较温和。燃料电池的额定功率没有变换，避免了产品需要完全重新开发的风险。但是，低温储存是个挑战，行业企业要提早准备。

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雄韬股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

雄韬股份:铅蓄电池龙头,锂电、燃料电池全面布局助力高成长

雄韬股份 002733

研究机构:中泰证券分析师:邵晶鑫撰写日期:2017-10-24

事件:公司发布2017年3季报,3季度实现营业收入6.50亿元,同比增长5.18%;归属于上市公司股东的净利润为1215万元,同比下滑66.42%;扣非净利润597万元,同比下滑79.26%;基本每股收益0.03元。1-3季度共实现营业收入19.76亿元,同比增长10.29%;归属于上市公司股东的净利润7022万元,同比下滑24.58%;扣非净利润5407万元,同比下滑31.10%;基本每股收益0.20元。

公司预计全年净利润在0.78-1.32亿元,同比变动-35%~10%,业绩变动主要由于公司今年加大了在燃料电池产业链、IDC 产业链、储能产业链、锂离子动力电池等新能源领域的投入,今年内暂时无法产生效益;另外原材料铅购买价格快速上升,导致短期毛利率降低;同时人民币汇率变动较大,汇兑损失大幅度增加,对业绩产生一定影响。

致力于成为新能源大型集团公司,全面布局铅酸、锂电、燃料电池领域。公司以铅酸蓄电池起家,多年来不断研发新产品,现在已形成铅酸、锂电、燃料电池三大业务体系,力争成为解决方案、金融服务、技术创新、服务导向并面向21世纪的新能源大型集团公司。目前公司业务暂时仍以铅酸电池为主,锂电业务在2017年得到了较大扩张,但占比仍较小;燃料电池业务则仍处布局期。

锂电池,寻求差异化市场定位。公司锂电产品包括电池、BMS管理系统、电源线、箱体、接插件、全套系统,电池类型包括三元、磷酸铁锂和锰酸锂,产能处于扩张期。公司锂电布局推进较晚,但其差异化市场定位策略有望为其获得优势。公司锂电产品目前已用于通信、储能以及客车/物流车,并进入海外市场。此外,在研梯次利用项目发展潜力大,公司优质的海内外铅酸电池客户都有望成为未来锂电梯次利用客户。

燃料电池产业链全面布局。公司在燃料电池领域布局较早,通过全资子公司鹏远自动化持有氢璞创能21.74%的股份,并拟出资不超过5亿元设立氢雄电池,主要展开燃料电池及相关业务;同时拟出资不超过3亿元设立雄韬投资,主要以投资手段积极整合公司产业布局。目前公司通过内生、外延已对燃料电池产业链重要环节进行相关研究和产业布局,未来致力于成为燃料电池领域的龙头企业。

投资建议:预计2017-2019年公司营业收入分别为26.47、31.10、38.34亿元,同比分别增长6%、17%、23%;EPS 分别为0.37、0.57、0.72元,对于三年PE分别为51、33、26。首次覆盖,目标价20元,给予“增持”评级。

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比亚迪(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

比亚迪:低谷已过,全面起航

比亚迪 002594

研究机构:东北证券分析师:刘军撰写日期:2018-01-24

传统燃油乘用车18年有望实现高增长。预计2018年传统燃油车板块能够实现40%的增长,主要受益于爆款7座MPV车型宋MAX和唐二代等新款燃油车推出。宋MAX定价8-12万,2017年10月上市,12月已经实现月销15000台,热销有望延续2018年全年。唐二代作为B级SUV,预计将会在六月推出,有望成为热销车型。

新能源乘用车作为公司重点发展业务,将推出4款全新设计车型。公司2017年新能源乘用车销量约11万辆,2018年有望销量实现高速增长。公司将于下半年推出新款A0级别纯电动车,续航里程高,能够获取较高的新能源补贴,到手价格有望亲民,有望成为爆款车型。公司还将在2018年推出秦二代、唐二代、宋MAX的新能源版本车型,进一步发力新能源乘用车市场。

新能源客车有望平稳增长。公司新能源客车在2017年实现销量约13000台,2018年有望增长20%,主要受益于下游客户持续开拓。公司有能力向下游转嫁补贴退坡的成本压力,保证新能源客车业务稳定增长。公司新能源客车单价较高,盈利能力强。云轨业务万亿市场规模,收入规模预计快速增长。2017年是公司云轨业务元年,实现0至1的突破。2018年是公司云轨业务飞速增长的一年,目前公司订单饱满,在建工程有7-8项,有望在2018年贡献较大收入增量和利润增量。

剥离非核心零部件业务,汽车毛利率有望提升。公司目前自制零部件比率较高,成本端控制不够严格,导致单车盈利能力趋弱。公司已经与弗吉亚成立合资公司准备剥离座椅业务,长期将提升公司产品毛利率水平,增强盈利能力。

投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为41.6、65.8、83.7亿元,EPS分别为1.53、2.41、3.07元,PE分别为43.8倍、27.7倍、21.8倍,给予“增持”评级。

风险提示:云轨项目推进不及预期;新能源汽车销售不及预期

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欣旺达(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

欣旺达:从3C锂电龙头到动力电池新贵

欣旺达 300207

研究机构:中泰证券分析师:郑震湘撰写日期:2017-11-02

3C业务高增速,未来发展看点足:以大客户双电芯设计为代表的新技术有望推动各品牌手机锂电池升级,未来大屏手机伴随电池容量增长,以及双电芯、快充等方案推动单机内锂电池价值量持续提升。公司凭借在技术与市场端深厚积累,有望进一步提升在各品牌占比,迎来单机价值与市场份额的共同提升。

笔记本电脑市场的新需求促进笔记本电池升级替代,为公司锂电业务带来广阔发展空间。笔记本逐渐高端化,产品均价也随之提升,“升级替代+均价提升”逻辑下,公司笔电业务业绩增速有望大幅超过行业增速。此外公司笔电业务客户集中于高端轻薄品牌厂商,拥有联想,微软等优质客户,为其笔电业务由上而下进一步扩张提供条件。

动力电池深度布局,定增项目助力起飞。新能源车助推动力电池市场进入高速增长期,2020年动力电池市场规模有望达到2000亿元。公司定增项目预计融资金额不超过27.96亿元,其中73.5%将用于动力类锂电池生产线建设项目,将建成年产6GWh的动力类锂电池生产线(其中4GWh的动力类锂电池所需的电芯来源于募投项目)。公司具备技术、客户、人才储备等多项优势,预计本次募投项目将助力公司实现在动力电池业务上的深度布局,拓展新的业绩增长点。

新业务持续扩展,智能硬件展望未来格局。17H1智能硬件类业务营收同比增长629.95%,主要得益于公司在VR,穿戴设备,无人机,电子笔,机器人等新兴领域的业务的逐步投入。新业务顺利扩展有望提升公司整体毛利,改善公司营收结构与盈利水平。

投资建议:预计公司17~19年归母净利润分别为4.8/7.6/10.2亿元,EPS分别为0.37/0.49/0.66元/股,当前股价对应17-19年PE分别为30.6/23.3/17.3X。考虑到公司为消费电子锂电龙头,且兼具动力电池未来成长空间,给予公司18年30倍估值,目标价14.7元。首次推荐,给予“买入”评级。

风险提示:动力电池市场竞争红海化

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杉杉股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

杉杉股份业绩预告点评:正极持续发力,业绩大增

杉杉股份 600884

研究机构:东吴证券分析师:曾朵红撰写日期:2018-01-24

公司预告2017年归母净利润增加5.2-6.2亿,即2017年归母净利润8.5-9.5亿,同比增长158-188%;扣非净利润增加1.6-2.1亿,即2017年扣非归母净利润为4.16-4.66亿,同比增长62-82%,符合预期。

单季度看,公司四季度实现归母净利润3.8-4.8亿,其中四季度公司出售宁波银行股权0.565%,获得投资收益4.66亿(税前)。

业绩拆分看,我们预计四季度公司正极材料依然保持较好的增速,预计全年将为公司贡献5亿左右净利润(前三季度湖南杉杉净利润4.8亿,为公司贡献3.7亿净利润,三季度贡献1.4亿),出货量将超2万吨;负极材料方面,由于下半年原材料涨价对公司净利润有所影响,我们预计全年为公司贡献0.8-1亿左右净利润;电解液下半年由于高价六氟磷酸锂消化完毕,有望扭亏,我们预计保持盈亏平衡。能源管理业务方面,我们预计全年贡献0.55-0.6亿净利润(业绩承诺0.55亿),服装业务预计贡献0.3亿。新能源汽车业务预计四季度还将继续亏损,全年可能亏损2亿左右。投资收益方面,宁波银行和稠州银行分红实现1.2亿投资收益,此外出售宁波银行股权获得4.66亿投资收益(税前),因此我们判断投资收益可贡献4.5-5亿净利润。

正极材料持续发力,继续规划10万吨项目。子公司杉杉能源计划固定资产累计投资50亿,在长沙建设10万吨高能量密度正极材料,其中一期产能2万吨,计划于2020年底前完成,一期第一阶段设计产能1万吨,计划于2018年底建设完成。同时,公司不断调整产品和客户结构以适应市场需求,高电压钴酸锂和532/622三元占比不断提升。2017年公司正极材料产量2万吨左右,预计钴酸锂占比55%,三元占比45%。2018年钴价高位上扬(公司加强与洛阳钼业合作,锁定上游原材料),钴酸锂价格继续走高,截至1月20日达到43.5万/吨,同时由于补贴政策门槛提高,三元622正极材料占比将提升,也有利于提高公司盈利水平。

负极原材料价格企稳,且正极高镍化,配套的高端负极材料占比提升,公司负极盈利今年有望改善。17年下半年,人造石墨原材料国产针状焦价格上涨3倍以上(负极成本上涨1.8万/吨),而负极材料涨价稍微滞后,影响公司盈利,目前针状焦价格已企稳。此外17年公司以2.4亿收购湖州创亚100%股权,新增1万吨产能,实力进一步增强。根据高工锂电统计,公司2017年负极材料产量达到3.2万吨,同比增长41%,预计18年受益于动力电池增长将继续维持较高增速。

投资建议:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为8.91亿元、9.09亿元、11.28亿元,增速170%/2%/24%,EPS为0.79/0.81/1.00元,对应PE为24x/24x/19x。考虑到公司为锂电池材料龙头,已形成新能源产业链上下游双闭环,随着新能源汽车持续发展,锂电池材料需求不断增加,再加上近期钴价持续上涨,我们给以目标价24.3元,对应2018年30x,维持“买入”评级。

风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;产品价格下滑。

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新版新能源汽车补贴政策落地 四股将爆发在即

新版新能源汽车补贴政策落地四股将爆发在即