数据丨普兰债券日评——期债小涨，现券窄幅波动（2.12）债券日评"

摘要：

央行今日不展开公开市场操作。今日无逆回购到期。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.57%、2.87%、4.09%，分别较前值变动-2bp、5bp和20bp。10年期国债收益率为3.88%，较前收变动0bp。国债期货主力合约TF1803收盘价为96.185元，较前收变动0.185元。

1.机构观点

天风：中短期很可能出现股债跷跷板效应

短期很可能出现股债跷跷板效应，适度利好债市，但幅度有限；但在长期仍有待于观察全球股市下跌是否会影响到全球财经政策与货币政策，至少目前尚无此迹象。

申万：长期看CRA有望成为平滑重大资金面季节性波动的长效机制

从结果来看，今年的CRA起到了较好的效果，既给予了市场进行流动性管理的空间和主动权，也有效稳定了市场预期。未来CRA有望成为春节期间的常态机制，也不排除在其他重大节假日或流动性波动较大的特定时期启用的可能。

长江：美国长债收益率易上难下

全球再通胀背景下，考虑到央行货币正常化加快、海外配置需求趋弱等，美国长债收益率易上难下；考虑到经济基本面仍在向好，本轮美股调整并非全球崩盘的开始，避险情绪释放之后，受利率中枢抬升影响，行业表现或将结构分化，高估值板块或受压制。

国君：疑似宽松的跨年，股债跷跷板效应减弱

上周，资金面继续维持相对宽松态势，然而好于预期的资金面却未能刺激市场做多的热情。主导债市走势的是全球股市的暴跌以及美债收益率的大幅波动。上周股市暴跌一周，但债市先涨后跌，股债跷跷板效应减弱。

中信：预计18年资金面宽松概率不大

在监管加强、全球经济复苏的情况下，资金流动性收紧。在央行保持货币政策中性的指导下，货币政策可能在一定程度上支持市场流动性，但预计2018年资金面宽松的概率不大。在利率方面，目前国内利率已处于较高水平，如果今年央行仍然跟随美联储加息，那么债市与股市的流动性将进一步收紧。

光大：低点已过，高点将来

春节错位不利1月，但有利2月，加上鲜菜去年暖冬低基数与今年寒潮高新增，2-3月CPI同比或大涨至2.5%-3%。随后随着PPI的放缓而有所放缓，PPI下行节奏缓慢支撑非食品价格。环保严管、供给侧改革、全球复苏仍将支撑PPI环比，但难像2017年般大涨。

招商：未来股票市场波动性可能明显上升

尽管近期美股调整的蝴蝶效应对全球市场造成剧烈影响，但这并未对全球市场的基本面构成冲击，更多的是风险偏好下降和国际资本流动波动的结果。A股市场持续向上的基础仍在，需要关注的是此前权益市场“低波动、高收益”的特征已经被打破，未来股票市场的波动性可能将明显上升。

海通：经济改善存疑

无论从外贸、汽车，还是发电量等角度观察，1月经济整体开局平稳。但不可忽视的是去年1月恰逢春节，因而1月稳定经济数据背后有着春节错位因素的影响，仍需结合2月数据来综合判断经济走势。

2.流动性

1.公开市场操作

央行今日不展开公开市场操作,今日无逆回购到期。

截至今日，未到期余额700亿，加权利率2.9%，加权天数为63天。

2.流动性管理

截至今日，流动性管理工具累计余额74138.6亿元，其中SLF为242.6亿元，MLF为46300亿元，PSL为27596亿元。

本周公开市场操作累计到期2200亿元、下周（2月15日）有2435亿元1年期MLF到期，因遇春节假期，将顺延至节后到期；

3.线上资金

央行连续14日暂停操作，本周无逆回购到期。央行早间公告称，目前银行体系流动性吸收现金投放等因素后处于适中水平。近期市场资金面仍无明显波动，节前资金面大概率维持平稳状态，但春节假期结束后面临缴税，建议相关机构做好准备。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.57%、2.87%、4.09%，分别较前值变动-2bp、5bp和20bp。