这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！我们统计了过去一年（250日）的板块指

傻大方提示您本文标题是：《这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！》。来源是澄泓研究。

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---傻大方小编总结的关键词

我们统计了过去一年（250日）的板块指数涨跌，食品饮料、家用家电分别涨幅50%和40%位居前两位，社会综合以及纺织服装分别涨幅-33%和-25%

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

（信息服务跌幅25%）位居后两位。

板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---傻大方小编总结的关键词

社会综合板块比较泛，涉及的细分板块过多，本篇不进行研究，纺织服装和食品饮料、家用家电同属于大消费，在2017年大幅下跌后，2018年是否具备投资机会正是本文的研究目的？

我们的研究粗略回答以下几个问题：

一、板块是否具有投资价值？

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

我们从下面的估值图可以发现1月末，纺织服装行业PE（TTM_整体法，剔除负值）为27.67，位于历史后48.60%分位，低于历史中值29.67，相对全部A股PE（TTM_整体法，剔除负值）溢价1.45倍；

PE（TTM_中位值，剔除负值）为36.32，位于历史后40.58%分位，相对全部A股PE（TTM_中位值，剔除负值）折价0.90倍。

我们发现从整体估值的角度，虽然目前的估值水平在板块历史50%分位以下，但估值水平依然具有30倍，在当前的大环境下，整体板块并不具备足够的吸引力。

板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---傻大方小编总结的关键词

我们进一步分析细分板块，剔除次新股的影响，品牌服饰板块PE 为17 倍，部分公司估值也进入配置的理想区间，2018 年PE 低于20 的个股如海澜之家、歌力思（PEG

其中部分龙头公司经过前两年的调整恢复，已经进入基本面上行通道，线上销售规模快速扩大，部分成长股也具备较好的投资机会。

结论：

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

虽然板块整体机会一般，但是品牌服饰、跨境电商等依然具备较好的投资机会。

二、2017年纺织服装财务数据

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---傻大方小编总结的关键词

从上面图，我们发现纺织服装板块净利润增速集中分布在0%-30%区间，服装净利润增速50% 以上占比高于纺织制造，纺织制造板块净利润下滑比例偏高。

板块整体净利润增速中位数为12.3%，其中纺织制造2.47%，服装家纺18.56%，服装家纺整体表现优于纺织制造。

服装板块业绩转好主要原因是：行业弱复苏+去库存尾声+消费升级，服装龙头业绩待释放

回顾服装板块的历史，自2011年开始，服装家纺子板块业绩整体平淡，一是因为终端消费需求乏力，前期粗放式外延扩张、行业库存高企、高加价率问题凸显，行业进入去库存调整阶段，二是电商兴起，对线下渠道带来冲击，并且海外品牌涌入，竞争加剧。

2016年开始，受益于全球经济逐步复苏，人民币贬值使海外购物回流、可支配收入提升推动消费升级、房价提升带来的财富效应驱动等多重利好，中高端消费市场于2016Q4出现回暖迹象。

伴随着前期去库存的逐步解决与转型调整的持续推进，2017年服装子行业的收入与净利增速开始回升，高端男装、女装，休闲及童装表现较好。

板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---傻大方小编总结的关键词

所以我们认为：服装行业过去几年历经调整，目前处于底部，预计明年将有所好转，随着龙头公司积极应对市场变化和渠道变迁，加强供应链提升运营效率，行业集中度会进一步提升，重点关注潜力巨大的女装和童装子行业。

三、投资策略

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

从上面的简略分析，我们需要重点关注两个方面：

1.品牌服饰龙头

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

从欧美企业多品牌扩张的经验来看，扩品类-差异化-全球化是增长的重要手段，竞争格局方面，龙头份额将持续提升。

2012-2015 年服饰行业从爆发的黄金时期进入了普遍调整周期，期间却恰恰实现了企业运营能力的分化完成，分化后的龙头与非龙头之间的差距将显著拉大。

在此背景下，要么具备高效运作规模化企业可以获得显著的规模化优势；要么是具备鲜明风格或极高品牌附加值的公司，可以获得较厚的品牌溢价（潮牌或奢侈品品牌）。

重点标的：

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

海澜之家（600398）

公司是品牌服装龙头，多品牌管理集团建设初见成效，公司龙头地位已受互联网巨头认可，业绩稳健估值低，股息率高。目前业绩存货消化逐步到位，看好主品牌回暖在即。

17Q4 终端零售已复苏，17Q1 冷冬叠加春节较晚业绩将向好。预计18 年PE 15倍左右，股息率近5%。对比腾讯入股永辉带来信心提振，促进新零售线下流量价值重估，估值有望进一步提升。

2.跨境电商

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

2011-2016年跨境电商交易规模CAGR达29%，2016年达6.3万亿元，渗透率升至25.9%，而海外电商市场高速发展，东南亚、中东等国电商渗透率不足5%，但增速普遍超20%，自营型垂直电商相比平台型巨头在性价比、服务等方面领先，目前仍处于高速发展的红利期。

根据阿里研究院数据，未来2016-2010年复合增速预计保持15.7%，从上面财务数据也体现出了，跨境电商依然处在高速成长阶段。

重点标的：

这个板块去年暴跌25%，今年大涨基本没悬念！。板块|暴跌|悬念|龙头|跨境电商|ttm---

跨境通（002640）

公司2017Q1-Q3实现营业收入87.40亿元，同比增长58.17%，归母净利润4.95亿元，同比增长81.54%。跨境出口B2C规模第一，龙头优势尽显。

2018年，公司一方面将进一步降低白牌比重，提升高毛利率的自有品牌占比，另一方面，采取与国内一二线品牌商直接合作的方式，强化品牌化战略推进。

考虑帕托逊少数股东权益收购对业绩的增厚作用以及优壹并表，预计18年净利润同比增长45-50%，对应18PE 21倍左右。

鉴于前期股价回调较多，且两笔减持压力基本释放，18年估值不高，现价低于前海帕托逊董事长18元持股价，低于环球董事长增持价，可震荡中逢低在底部布局。

来源微信公众号：澄泓财经（id：chenghongcaijing）