美国到底欠了多少债，美国股市还会下跌吗？作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）其

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美国到底欠了多少债，美国股市还会下跌吗？。美国|下跌|杠杆|美债|外储|美国股市---

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

其实美国股市的下跌早在市场的预期之中了，本不至于引发太大的意外，更不应以突然的恐慌性暴跌出现。然而，事实是美国三大股指集体出现急速的，盲目且带有恐慌性的下挫方式，甚至是短期内的极为恐惧性的暴跌。短短几天时间里，美股市值就蒸发近两万亿美元规模，这确实让人难以接受，甚至有些措手不及，迷茫疑惑。

美股的突然暴跌，确实引发了全球性的股市回调，短期的悲观、恐慌情绪在股市上传染着。上周，美国，欧洲，日本，包括中国的官方和学者机构，都有出来以各种方式安抚市场的悲观情绪，避免恐慌的扩大和互相踩踏的再度发生。官方和学者机构们的观点不复杂，就是全球经济在稳步回升之中，基本面的良性赂好，对经济的支撑依然坚固，股市的短期下跌只是技术性的调整，不存在经济危机和股灾的可能。

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但是，也有对冲基金大佬给出警告，理由是这么好的全球经济经济数据还是引发了股票市场的短线恐慌急速下跌，其背后可能有故事。他猜测是杠杆投资惹的祸，甚至会因为杠杆快速收缩而摧毁整个股票市场。这未免有些危言耸听，但杠杆的问题还是值得我们高度关注。

上周，93岁的前美联储主席格林斯潘在一次采访中就给出警告，他担忧两大泡沫的破裂，即股市和债市。股市不难理解，美国股市9年涨了3倍，很多大公司甚至在过去的一年里，就上涨50%，甚至数倍之多。在2009年的《福布斯》全球亿万富豪排行榜中，当时的首富比尔盖茨受股市大跌影响，财富一度缩水至于400亿美元，而排名第二的巴菲特也只有370亿美元，而9年后的今天，首富换成了杰夫贝佐斯，且个人财富已经突破1100亿美元。

不可否认，他们的财富膨胀主要依靠股票价格的飞涨。也正因如此，股市的价格泡沫消化一下也正常。但问题最大的是债市泡沫。美国国债的长期利率在很长时间内处于低位，这增加了市场加大债务杠杆融资，进行各类资产投资炒作的可能，并频繁的制造了“非理性繁荣”的机会。

美国国债突破20万亿美元，美国政府的年财政赤字高达万亿美元。美国国债具有基础货币的作用，以放大4倍为例，就是向市场增加投放80万亿美元之多。当前的美国10年期国债收益率维持在2.8%左右，并已经开始缓慢抬头，而中国10年期国债的收益率在3.87%。我们大胆预测，随着美联储继续完成加息操作，并将恢复到正常的利率水平，那么美债长期利率水平回升1个百分点，达到3.8%的话，美国20万亿美债的每年利息成本就将增加至7600亿美元，这远远超过美国每年的军费预算开支。显然这笔国债运营成本是要从政府财政中出的，最终还是要由纳税人来支付。

美国正是这样的庞大债务杠杆运作过程，通过政府债务扩张的方式，将纳税人的钱逐渐转化为商业银行、国际投资们的长期财富来源，却对美国经济的实际增长作用越来越小，并进一步拉大美国社会的财富差距。与此同时，美国又以国债利息支付的方式，帮助国际上的美债持有人增加利息收入，虽然美债的绝大部分是销售在国内的，但依然有超过20%，即4万亿美元国债被国际投资者买走。而美国企业所购美债而获得的利息报酬，也更多是用于国际投资。

我们以中国的3万多亿美元外储为例，其中有近1.2万美元的美国国债。而实际上这些外储已经通过中国央行兑换的方式转换成了人民币，只是利用了商业银行的存款准备金制度，尽量减少庞大的外储规模所制造的人民币流动性。而外汇储备管理中的保值增值操作，又可进一步的增加国际收入，虽然数量不大，但却是长期管理庞大外储的最优选择。可对美国庞大的国债体系而言，美国利率的上涨还是对美国经济的最不利因素。

所以，这次一美国股市泡沫破裂的根本问题，是美国债务杠杆过高的比例问题。如此看，市场最担忧的是美国货币市场的债务杠杆最危险，投资者害怕曾经的欧债危机在美国上演，但其实，这个政府的债务危机，与股市无关，但却会造成一个国家的财政破产。

过去9年里，因为全球应对金融危机的救助办法，就是用货币超发弥补债务窟窿，只是那时的债务窟窿的企业，在个人家庭，而如今转化为政府的债务窟窿了。资产价格必然会因货币超法而膨胀，因此，过去9年里，金价，房价，股价都有不同程度的上涨，但无论这次以政府主动加息为手段的去杠杆操作会如何影响市场，都不会再让金价、房价、股价回到2008年的历史低点了。因此，我们对这次美国股市下跌所造成的短期恐慌，并不担忧。市场的悲观情绪得到释放之后，理性的投资者还会将更多资投资到那些具有良好经营能力的上市公司中来，从而帮助股市获得新的上涨动能。

文/三尺寒（肖磊看市特约作者）