蓝帆医疗58.95亿元收购新加坡心脏支架制造商获批【财新网】(记者王璐瑶)健康防护手套

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【财新网】(采访人员王璐瑶)健康防护手套生产商蓝帆医疗(002382.SZ)在2月14日公布称，发改委批准其以58.95亿元收购新加坡心脏支架生产商柏盛国际(Biosensors International Group， LTD.) 93.37%的股权，以此进入高端医疗器械领域。

健康防护手套主要分为三类，分别是乳胶手套、丁腈手套和 PVC手套，三者可互相替代。蓝帆医疗在年报中公布，公司的主要产品是PVC手套，处于这一领域龙头地位，产能和国内市场占有率均为市场第一。国海证券研报称，公司在全球市场占有率达22%。

蓝帆医疗计划通过收购柏盛国际进入心脏支架这一高端医疗器械领域。根据交易报告书，蓝帆医疗以支付现金和发行股票的方式获得柏盛国际93.37%的股权，其中，蓝帆医疗向10名特定投资者发行股份募资，募资金额不超过19亿元，其余资金缺口由上市公司自筹。

柏盛国际成立于新加坡，2005年5月在新加坡上市，2016年4月退市。在收购之前，柏盛国际的股东名单中，中资(包括港资)持股占比超过八成。最大的股东是蓝帆投资，持有柏盛国际30.98%的股份，值得注意的是，蓝帆投资由蓝帆医疗100%持有。柏盛国际第二、第三大股东是北京中信和泰康人寿保险100%持有的Wealth Summit Ventures Limited，分别持有30.76%、10.7%。

柏盛国际第四大股东为新加坡主权财富基金淡马锡全资设立的股权投资机构V-Sciences，持股5.82%，由国家开发银行100%持股的国开国际控股有限公司持股3.64%。其余中资股东包括，香港公司Marine Trade Holdings Limited，中国信达资产管理股份有限公司旗下股权投资机构Cinda Sino-Rock及Tongo Investment。

柏盛国际于北京中信、蓝帆投资分别于2017年7月和同年10月入股柏盛国际，北京中信以1.71亿美元获得股权23.80%，蓝帆投资以2.91亿美元入股30.12%。以此计算，北京中信入股时的估值为7.18亿美元，蓝帆投资入股估值为9.66亿美元，后者显著高于前者。

对于定价差异，交易的财务顾问摩根士丹利华鑫回复深交所称，这期间公司的两款产品在日本和中国获得上市许可，因此估值上升。

交易完成后，蓝帆投资、北京中信、蓝帆集团分别以33.8%、19.58%、7.32%成为前三大股东，北京中信出具了保持上市公司独立性及不谋求控制权的承诺函。以此，上市公司保留控制权。

柏盛国际主要产品为爱克塞尔(EXCEL)、BioMatrix、BioFreedom等心脏支架。2015年、2016年全年分别销售47.31万条、58.24万条，增长率为5%、23%，2017年1月至10月销量为46.6万条。销售单价平均在2300元/条。

爱克塞尔支架上市十余年，截至2017年11月累计出售超过165万条，是中国患者植入最多的冠脉支架品牌。柏盛国际生产的BioFreedom支架将于2022年进入中国市场，公告称，医疗器械进入新市场后将于第2年、第3年形成规模，预计标的公司于2023年达到稳定经营状态。

根据收购报告书披露的财务预测，公司在2018至2022年的总营收分别为2.71亿美元、3.17亿美元、3.6亿美元，同期净利润为5.72亿美元、6.78亿美元、8.13亿美元，高于同期净利润不低于3.8亿元、4.5亿元及5.4亿元的业绩承诺。

从全球市场来看，柏盛国际的药物洗脱支架在2013年市场占有率为7%，全球排名第四，2016年在欧洲、亚太(除日本、中国之外)及非洲主要国家和地区上升至11%。国际竞争对手包括雅培、波士顿科学、美敦力。

从国内冠脉支架市场格局来看，目前共有约10家企业，微创医疗、乐普医疗、柏盛国际在中国的全资子公司吉威医疗分别以35.9%，25.1%，20.5%占据市场前三。

国海证券在2月14日发布研报称，公司丁腈手套项目一期工程已在2017年6月投产，将逐步放量，2018年预计能生产40亿支丁腈手套，将成为新的业绩增长点。收购柏盛国际可提供更广阔的市场空间，基于审慎原则，暂不考虑收购带来的业绩影响，预计2018至2022年每年的美股盈利分别达到0.62元/股、0.71元/股和0.83元/股，维持“买入评级”

交易获批当天，蓝帆医疗发布2017年全年财报，全年营收15.76亿元，同比上涨22.28%，净利润2亿元，同比上涨10.93%，同时宣布每10股派息2元。公司主营业务为健康防护手套，在收入占比高达96.49%。2017年共生产141.04亿支手套，销售146.19亿支，同比上涨18.99%。从收入地区来看，89.33%的营业收入来自海外。

公司股价收于14.53元/股，同比下跌1.76%，上证综指数收于3199.16点，同比上涨0.45%。