私募看多节后行情谁被率先盯上? 私募看节后行情:A股将百花齐放关注业

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私募看节后行情:A股将百花齐放关注业绩和成长

近两周市场出现较大波动，多家私募表示，对中国经济的长期趋势有信心，市场风险已得到一定释放。春节后甚至2018年全年市场将呈现丰富的投资机会，业绩和成长仍是主流。

森瑞投资总经理林存:

不少成长股估值较便宜

前期的下跌和经济宏观是背离的，现在宏观环境是十年以来最向好、最明朗的阶段，对应股市也应该是向上的。A股之前处于紧张的氛围中，大家挤在大蓝筹里，而大蓝筹并不能真正调动普通投资者积极的参与。市场还是少数人参与的市场，一遇到风吹草动，整个市场就又回到熊市的氛围中。

近来,可以看到政策在不断激活整个市场的活力，创业板改革，推动创业板、创新型企业上市被多次提及，这势必会改变前两年简单做大蓝筹的思路，只有大蓝筹上涨的行情将被打破，用成长和业绩说话的时代来了。现在很多成长股的估值很便宜。上周大跌后加了仓。时间拉长来看，现在是非常便宜的位置。

格雷资产总经理张可兴:

现在是较好的买点

上周指数大跌引起恐慌，这其实只是一种扰动。恐慌之下普跌很正常，但跌过之后谁能涨回来甚至创新高，这才是真正体现选股能力的时刻。这次暴跌释放了风险，不少个股的估值具备了一定的安全边际，是一个比较好的买点。春节后很多数据会出来，如旅游行业、消费品等都会较好，前期负面因素会被消化。

未来A股市场一定还是分化的，有些企业随着业绩增长股价不断上涨，蓝筹股创业板都有这样的个股，关键还是在于选对行业、选对行业中有业绩支撑的企业，包括消费升级中的食品饮料、白酒、家电、保险、人工智能等。

弘尚资产CEO尚健:

A股市场有望企稳

中国经济在经历了数年的盘整后，宏观面上已基本出清过剩产能，内生性增长动力充足。在当下国际经济同步复苏、国内政通人和等因素的共振下，A股市场在短线急跌后将有望企稳，并呈现出丰富多样的投资机会。在资金层面，固然有金融去杠杆正逐渐走入深水区的逆风，但并不担心对场内资金的扰动，反而是国际资本在国际化大门重新开启后，加速布局中国股市将成为今后一段时间市场中的重要主题。

景林资产:

相信优质公司长期回报

对全球经济及中国经济的长期趋势抱有信心，2008年之后，在全球整体杠杆降低的情况下，出现系统性金融危机的可能性较低。上周市场大跌，很多优质公司基本面并没有发生变化，股票价格下调了15%~30%，又出现了一批估值上具备安全边际的公司。

2018年在整体通胀以及加息预期的背景下，市场的不确定性在加大。重点警惕美国及中国部分股票估值过高的问题、地缘政治风险、国内进一步加强金融监管和银根收紧带来的短期波动等风险因素。市场短期内可能仍有波动，将继续选择在经济整体增速放缓的背景下，依然能有较快确定性增长的公司，买入并持有，对优质公司会给投资人带来长期回报依然充满信心。

朱雀投资:关键看企业

增长的确定性和性价比

前期市场连续下跌，上证50和创业板指数表现出现了微妙的变化，不排除是“分化”到一定程度后，投资者重新开始根据性价比投票。外力冲击之下，来自市场内部的力量开始发挥作用，企业自身增长的确定性和一定利率水平下跟其他资产的比较优势(性价比)是关键所在。

当前中国经济整体向好，市场风险已经得到一定释放，短期市场企稳的概率较大，慢牛逻辑没有被破坏。白马股由于持仓过于集中，需要等部分获利盘走干净，才能迎来新的机会。后续投资方向上应选择未来有业绩的龙头成长股，尤其是业绩稳定性高、估值相对合理甚至低估、受解禁、质押以及投资者交易结构影响小的公司可优先考虑。

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股市回暖公募趋向乐观基本面投资将成主流

本周以来，股市逐渐回暖。对于春节后的市场，基金多持较乐观态度，重点关注银行、地产、钢铁等低估值的价值股。

上周，美国股市大幅下跌，悲观情绪迅速蔓延，欧洲、亚洲股市接连出现大幅回调。当周沪深300下跌10.08%，上证综指下跌9.60%，深证成指下跌8.46%，创业板指下跌6.46%，房地产、非银金融、采掘等行业跌幅居前。

国金基金认为，A股上周的崩溃式下跌是国内外因素共同作用的结果。美国劳动报酬提高超预期引发市场对通胀和联储政策超预期的担忧，美股上周一全面暴跌，牵动A股陷入连续暴跌模式。而国内信托计划、银行委外、券商资管等业务的清理持续压制市场。去年以来表现强劲的核心蓝筹持续吸引资金涌入，已日渐拥挤。

中欧基金指出，在本轮回调中，市场对恐慌情绪过度解读，A股受到的影响整体可控。待市场情绪释放后，具备业绩和确定性的优质蓝筹股或将迎来投资时机。

经过近期的市场调整，九泰基金宏观策略组认为，就估值而言，A股市场估值进一步下降，9个中信一级行业中仅有7个PE估值位于50%分位位置以上。一旦美股企稳，叠加两会等因素催化，市场情绪有望得到强化。预计价值蓝筹股在未来一两个月内的整体表现将会更好。

经过上周的调整，市场在震荡中前行。对于节后的行情，多家基金公司传达出“积极”或“有转机”的态度。

国金基金认为，目前上证指数已经回到 2016年时的水平，但当前的经济健康程度较当时已有明显改观，A 股存在过度下跌的可能，建议逐步转向积极，继续重点关注结构性机会，看好受益于经济结构改善、利率居高难下的传统银行和保险板块;同时看好消费升级以及渠道下沉的消费品公司，如食品饮料、医药、商业、家电等，同时关注地产政策、证券创新等预期变化带来的阶段性机会。

海富通国策导向基金经理施敏佳表示，春节后市场有望出现转机，资金面节后会相对宽松，海外市场由于空头近期已充分表现，春节期间或将横盘震荡甚至小幅上行。此外，不少公司股价已跌破股东质押的预警线甚至平仓线，后续须警惕平仓风险。施敏佳表示，节后主要关注有业绩支撑的新兴行业成长股，具体包括超跌反弹且业绩有持续性的计算机、光伏、新能源汽车等行业。成长类板块可能会出现分化，可通过基本面研究以把握优质公司，周期行业可关注钢铁、煤炭、水泥等板块的龙头公司。

九泰基金宏观策略组的行业配置建议关注三大块，一是受益于涨价逻辑的相关板块，主要包括石油石化农林牧渔;二是加配金融，经过近期的市场调整，金融板块的配置价值和安全边际上升;三是关注房地产、煤炭、建材、钢铁等周期性品种。

展望2018全年，中欧基金认为中国经济将继续稳步上行，长期看好A股市场，基本面投资仍是今年的主流，在市场情绪得到释放后，具备业绩和确定性的优质蓝筹股或将迎来投资时机。建议投资者关注银行、保险、券商、房地产、商贸零售、食品饮料、家用电器、医疗健康、机械等行业。

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创业板空翻多?三大信号预示创业板走强 “创蓝筹”率先被盯上

创业板是否将一改颓势，彻底空翻多?目前来看，仍具有一定不确定性。但创业板最近出现的一些微妙变化很难发现，却不容忽视。

2月13日，上证指数涨0.98%，创业板指涨0.03%。

不过这并非上周以来A股市场的常态。最新的常态是，创业板指数开始走 “红”，这不仅是指创业板开始走强，吸引了越来越多投资者的目光，连分析师也转向唱多创业板。

还有一个不容忽视的现象是，2017年下半年以来，公募基金发行的创业板指数基金数量也成为近年来最密集。

创业板已空翻多?一个不可忽视的现象是:多只创业板指数基金获大规模净申购。

2月13日创业板指小幅上涨，表现弱于上证指数，但整体来看，创业板指数近期的表现却是明显强于上证指数为代表的主要大盘指数。

数据显示，自2018年2月6日以来，权重指标股和蓝筹股开始显著调整，上证指数调整势头显著，自当日开始累计跌幅达8.67%，而创业板指同期仅下跌2.35%，明显相对抗跌。

在此之前一年多的时间则是另一番光景，创业板指数持续跑输:2017年，上证指数和中小板指分别上涨6.56%和16.73%，创业板指数同期却下跌了10.67%。

实际上，在创业板还没有开始相对走强之前，已有投资者开始提前介入，这集中体现在近期创业板指数基金规模快速膨胀上。

以当前创业板指数基金中规模最大的易方达创业板ETF为例，2017年底，该基金份额尚只有30.73亿份，但到目前，份额已升至55.03亿份，增加了近八成。易方达创业板ETF的基金份额超过当前其他所有创业板指数基金之和，具有很强的代表性。

除此之外，年初以来其他多只创业板指数基金也获得净申购，规模大幅上升，如当前份额第二高的华安创业板50ETF最新份额也达到15.79亿份，较2017年底大幅增长447.82%。

需要说明的是，份额规模出现缩水的两只创业板ETF均是2017年底才成立的新基金，由于新基金发行中常常存在“帮忙资金”，一旦开放后这类资金往往选择很快赎回。从这个意义上说，这两只基金份额的缩水并不具有普遍意义。

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自易方达创业板ETF成立以后，创业板指数基金的新基金发行曾经历很长一段时间的空窗期。

2011年9月20日，易方达创业板ETF成立，成为A股第一只创业板指数基金，在很长时间也是A股唯一一只创业板指数基金。

时隔5年后，南方创业板ETF、华安创业板50ETF才相继发行，打破了易方达创业板ETF的“垄断”地位。

而自2017年，特别是从2017年下半年开始，创业板指数基金迎来真正的密集发行成立期。

数据显示，2017年4月，广发创业板ETF成立。2017年下半年开始，嘉实创业板ETF、华夏创业板ETF、工银瑞信创业板ETF密集成立。2018年建信创业板ETF成立，目前尚处于封闭期。

除此之外，还有不少基金公司也在紧锣密鼓地发行追踪创业板的“另类”指数型基金。如2018年1月，海富通基金开始发行追踪创业板综指的增强型发起式证券投资基金，目前仍处于基金募集期。

从历史情况来看，公募密集发行基金产品一般有两种情况，一种是市场正值牛市，可以趁牛市东风将基金产品顺利发出去，另一种则是公募认为市场或者市场上的某个板块存在低估，在较低迷的时候发行能够低成本建仓，利于基金未来取得更好的投资回报。从目前的情况来看，创业板指数基金近几个月来密集发行显然更像后一种情况。

多只创业板股票获深股通资金买入

在互联互通机制下，以往北上资金只青睐A股蓝筹股和白马股，对A股创业板股票很少大量配置。2018年以来，这种局面有所改观，多只创业板股票，特别是市场上的多只所谓“创蓝筹”股票获得北上资金的青睐。

以下是2018年以来，几只典型的“创蓝筹”深股通持股数量的变化:

华测检测:2017年底，深股通持有1.14亿股，此后深股通持股数总体呈持续上升趋势，至2018年2月12日，已达约1.3亿股。华测检测预计2017年度净利润同比增长20%~50%。

汇川技术:2017年底，深股通持有7398.58万股，2018年2月12日，已增加至8129.89万股。汇川技术近年来净利润持续增长，公司预计2017年度实现净利润10.25亿元~11.18亿元，同比增长10%~20%。

东方财富:2017年底，深股通持有3806.2万股，其后快速增长，持股数一度超过8000万股，近日略有减少，但至2018年2月12日仍有6817.71万股。

蓝思科技:2017年底，深股通持有3590.72万股，2018年2月12日，已达到4170.12万股。公司预计2017年度净利润同比增长70%~95%。

爱尔眼科:2017年底，深股通持有3540.22万股，2018年2月12日，已达到3781.76万股，公司预计2017年度净利润同比增长30%~35%。

机构观点也开始乐观起来?

正如创业板低迷的走势，整个2017年，卖方机构很少发布看好创业板的研报，原因在于机构认为2017年创业板增速出现减缓。

如长城证券就指出，创业板三季报归母净利润同比增速-2.80%，创2013年以来新低;其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的6.98%且增速低至-42.32%、乐视网预告亏损116亿，剔除温氏股份和乐视网，创业板三季报净利润同比增速为16.32%，整体增长乏力。

但近段时间以来，已开始出现看好的机构。

天风证券认为，成长龙头股估值接近历史底部。该机构指出，中证500指数和创业板指数2018年PE均处于历史低位，具有较强的吸引力。

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调整窗口期机构瞄准蓝筹“二次发育”良机

一波调整之后，12日至13日，沪深300指数上涨2.47%，上证50上涨1.52%，市场重拾对“核心资产”的信心。

在2017年以来的结构性牛市行情中，很多投资者都有一个共同疑问——蓝筹行情还能持续多久?看似“高位”的蓝筹股，到底能不能买?随便打开一个股票软件，选择类似于格力电器、贵州茅台这样的蓝筹股，K线图去年以来均呈现“陡增”态势。未来，它们能否续创新高?

“大市值”“稳定的业绩增速”是蓝筹股的标签。机构人士指出，在稳定的前提下，如果出现了新增长潜力，即所谓“二次发育”机会，将给相关标的的后市走势增添更多确定性。

看好“稳定”“增长”

去年以来，不少投资者面临同一难题，即蓝筹到底贵不贵。以贵州茅台为例，2017年全年涨幅超过113.1%。从2017年初的327元一路上涨，400元、500元、600元，一次又一次对百元整数关口的突破敲打着投资者的心坎。

蓝筹到底“贵不贵”?在某中型公募基金投资研究总监郑达(化名)看来，并不是问题。郑达告诉中国证券报采访人员:“对于蓝筹股下跌的担心有很多，例如获利盘太多、某些定量指标明显高于平均水平或者行业水平。需要明确的是，蓝筹本身的特点就是有品牌、有规模、业绩稳定，它们就应该享受一定的溢价。如果企业能一直保持稳定的盈利增长，上涨只是时间问题。”

以医药行业为例，郑达表示，部分龙头个股似乎创出“天价”，市值超过2000亿元，市盈率一度接近100倍，对于部分医药行业龙头个股的估值，已经不能简单地从定量的角度分析，更多的要从其创新药研制，以及未来市占率提升等角度考量。“在不在高位并不是关键，关键在于能否保持稳定增长，以及是否还有未被发掘的增长潜力。”郑达说。

发掘“二次发育”机会

安防行业个股的行情在去年颇为亮眼，已有个股市值超过3000亿元，具备了相当的体量。

市场人士表示，注意到街道上安防摄像头越来越多，城市越来越安全。中国证券报采访人员采访了某大型公募基金总监张亮(化名)，问询安防行业龙头后市是否还有机会?

“摄像头在增多，有可能说明安防行业的设备装配到了一定量级。调研后可以发现，就安防行业的未来而言，硬件设备只是一部分，更重要的是数据，以及对数据的处理带来的行业增长潜力。”张亮说，“这就好比苹果手机与APP store内容付费的关系，不能只看到硬件。等到数据量足够大，这个行业会有新增长点，甚至盈利结构会发生改变。”

中金公司认为，安防是第一个受益于国内AI智能化升级的产业。人工智能为安防创造新市场。受益于AI带来的新应用场景，例如城市的智能交通管理、基于云计算的零售管理、基于AGV的工业自动化等领域，预计安防行业将加速增长，并在2017年至2020年保持年均14.5%的复合增长速度(2016年行业增速为11.6%)。

同样的“二次发育”或许发生在某互联网巨头身上。在中国证券报采访人员采访的某公募港股投资人士李娜(化名)时，对方也提供了类似例证。李娜表示，对于某互联网巨头的估值，虽然现在可能已经到了一个高位，但是仅从“跳一跳”这个小程序而言，其体现出的广告业务潜力则可能会提供企业新的内生增长动力。

“跳一跳”是一款小游戏，其所包含一定广告属性，用户在玩游戏时，可以在部分方格上停留几秒钟，就可以获得相应的额外分数，这很可能成为一个极佳的广告投放点。“游戏市场可能是千亿元级，但广告市场则是几万亿元级。”李娜说。

业内人士指出，并不是所有“二次发育”的机会都一定转化成企业盈利增长的动力，投资者应辨别其中真伪。

在很多人看来，食品饮料的创新较难，因为配方难以做大幅度改变，但以可口可乐为例，其业绩增长点实际上在于渠道与品牌的创新。

最近“很火”的一家传统白酒企业似乎也有所借鉴。该上市公司是白酒板块主力之一，资料显示，近期该公司推出香水与酒心巧克力等衍生品。一位券商食品饮料行业分析师告诉中国证券报采访人员，“白酒香水”的推出给上市公司带来的益处更多来自品牌营销层面，从某种意义上说，是一种无形资产的增值。但是否有助于其基本面的改善以及主营业务业绩的增长，尚需时间观察。

调整之后迎来新机遇

近期市场的调整，似乎又给了蓝筹股“贵不贵”这个问题一点空间。

“很多股票确实都可以买了。”某华南地区中型公募基金经理李明(化名)感叹道。

李明的投资组合重仓了白酒、银行等蓝筹，因为倾向于集中持股的风格，他管理的基金去年取得了十分优异的成绩。然而也是因为同样的原因，在近期的市场调整中，相同一只基金产品净值在最近一两周以来下挫超过10个百分点。

“没有买盘。”面对采访人员对于市场调整的原因，李明脱口而出，“外围市场大跌，导致一部分投资者心态变差，从而对交易量产生影响，导致了下跌与错杀。其实没什么好担忧的，没看到我持有的股票出了什么大问题。这时候对于机构来说是加仓好时机。”李明说。

诸多机构给出了类似看法，蓝筹的估值风险在市场调整中一定程度上出清，基本面没有问题，且有“二次发育”潜力的标的真正价值将得到体现。

民生加银基金表示，调整之后的A股短期避险情绪可能延续，但过去一段时间里市场追求业绩确定性的特征不会轻易改变。中国经济基本面处于稳健状态，企业资本开支整体稳中有升，外需贸易数据展望稳定，不应对中国经济长期增长预期悲观。经过本次估值调整后，蓝筹将更具吸引力。虽然部分股票短线仍有继续调整的可能性，但在当前点位不宜过度悲观，未来具有业绩确定性和真正成长性的新龙头股就隐含其中，市场短期调整提供了再度仔细审视市场的良机。

华润元大基金认为，近期美股大幅震荡引发全球避险情绪升温，市场风险偏好下降叠加白马蓝筹获利盘了结，情绪面上的冲击主导此次调整。从中长期来看，国内宏观经济稳中向好，经济基本面仍有韧性，经济产业转型和消费升级稳步推进，大部分行业盈利好转，中期A股基本面有支撑，短期调整恰好为投资者提供布局良机。

川财证券指出，短期新基金发行加速，低估值蓝筹是调整后存量资金逢低配置的主角，可遵循三条投资主线。一是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高，其中银行受益于坏账下降以及市场利率上行带来的息差改善;而保险一季度面临业绩释放、估值切换的支撑，且国债收益率上升对保险有利。二是地产、消费、交运等低估值补涨蓝筹板块，其中地产龙头个股受益于集中度提升、销售同比增速持续上升;商贸、食品、家电、纺织服装等消费类蓝筹业绩的稳定性和增长性均较高，商贸叠加国企改革、新零售等转型的刺激，食品和纺织服装面临旺季推动;交运中的航空面临人民币升值、供给侧改革和春运旺季的利多。三是盈利确定性改善的周期板块，钢铁、煤炭等周期板块多数在2017年四季度业绩环比超预期增长，2018年一季度盈利仍大概率维持;而石化板块中的油服和油气子板块受益于原油价格上涨。

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