海航降杠杆：159亿港元卖地，内部“健身瘦身” 海航集团已经不是第一次被推上风口浪

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海航集团已经不是第一次被推上风口浪尖，不过这一次的航程比以往更颠簸些。

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2月13日上午，海航集团旗下香港上市公司香港国际建投（00687.HK）发布公告称，公司拟通过转让旗下基金股权的方式，将此前在香港启德区拿下的6565号地块和6562号地块，作价159.59亿港元出售给香港恒基兆业地产（00012.HK），预期出售事项于2月14日完成。

此时已临近中国农历新年，而海航集团内部，却启动了更多的自救行动。

“虽然海航已经冲入世界 500 强的前100强，但我们无论是机制上、管理上、行动上还是思想准备上斱存在不足。”在近期的一次内部讲话中，海航集团董事长王健说，“现在也是清理整顿的好时机，我们在线作业，边工作、边清理、边整顿、边瘦身。”

资产出售和减持

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海航此次将2016年末刚收入囊中的两个地块出售给了恒基兆业。

2016年11月2日，海航集团旗下的香港海岛建设地产有限公司，以88.37亿港元拿下九龙启德第1K区3号地块（第6565号），用途为非工业（不包括办公室、仓库、酒店及加油站），使用年限为50年；12月19日，海航实业又以54.12亿港元拿下九龙启德第1L区3号地块（第6562号），用途为住宅用地，折合楼面地价为117599港元/平方米，当时再创区域新高。

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海航为买下上述两地块总计斥资约142.49亿港元，而此次近160亿港元的出售价格，较购买时溢价约12%。

对于此次地块出售，香港国际建投董事会副主席刘军春表示：“恒基兆业是香港本地的地产龙头企业，相信恒基兆业参与启德区域的地产开发，能够提升启德区域开发水平，带动我们旗下6563和6564地块的价值提升，另外，本次交易可以让香港国际建投前期投资的基金提前回笼资金，有利于公司更好地集中6563、6564地块以及其他业务的发展。”

刘军春所指的6563、6564地块，是海航在2016到2017年间的五个月内，在香港拿下的四个地块中的另外两块，海航总共为这四块土地耗资272亿港元。过去一年中，为这四宗地皮的支付与开发寻求各种融资方式，也是海航系在香港的一项重要工作。

值得注意的是，就在1月底，海航集团旗下子公司刚刚宣布，将位于澳大利亚悉尼的One York写字楼项目，以2.05亿澳元（约合人民币10.49亿元）出售，出售完成后获得收益约8800万澳元（约合人民币4.5亿元）。这是当时处于风口浪尖的海航集团，确认出售的第一笔海外地产项目。

海航集团首席执行官谭向东去年底曾表示，集团正在考虑出售资产，包括纽约、悉尼、中国香港等地的部分房地产项目。

除了出售地产项目，进入2月后，德意志银行也发布公告称，海航集团对其的持股比例从9.9%降至9.2%，其中4.3%为直接持股，4.9%为通过金融工具间接持有。

海航是从2017年2月中旬开始，通过旗下的奥地利资管公司C-Quadrat Investment AG入股德银的，当时取得了3.04%的投票权，账面价值约7.5亿欧元。一个月后，海航进一步增持至4.76%，2017年5月2日，海外监管文件显示，海航已持股德银9.90%，成为德银的第一大股东。

而对于此次减持，海航方面发表声明表示，海航将继续在德银承担重要投资者的角色，此次对持股比例的调整与“长期融资结构”有关，可能暂时对投票权产生影响。

内部“健身瘦身”

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值得注意的是，此次出售香港两地块和减持德银，是在海航集团刚刚与中信银行签署战略合作协议之后。

2月9日，中信银行决定对海航集团战略授信200亿元，并量身定制综合金融服务方案，这也是进入2018年第一家对海航伸出援手的国内银行。

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中信与海航战略合作签约仪式（图片来源：海航官网）

而在中信之前，海航集团曾表示已获得各大金融机构授信总额超过8000亿元，还有3100亿元授信未被使用。

“不管与中信银行新签署的授信是否能够真正立刻使用，以及如何使用，这次的签约都可以算是雪中送炭，至少表明对海航处理流动性问题的一种信心。”一位行业内人士对第一财经采访人员指出，而这种问题的最终解决，仍取决于海航的融资能力及资产变现速度。在当前中国经济的去杠杆进程中，任何银行的授信支持，都会更为严格地监管使用方向，在“收缩”的前提下用于债务周转，防止引发更大的风险。

对海航“雪中送炭”的，还有地方政府。知情人士对第一财经采访人员透露，在海航高层与中信银行签署战略合作协议的那一周，海南省的常务副省长也一同赴京。今年正值海南即将迎来建省30周年之际，省政府也一直在与海航探讨如何走出危机，办法中甚至包含了“寄存千亿资产”的可能。

除了海南省政府，代表天津市政府参与海航旗下天津航空组建的天津保税区，近日也拿出了4亿元对天津航空进行增资，相当于给出了4亿元的“无息贷款”。

而在海航集团内部，一场名为“健身瘦身”的自救行动也已启动。成立不到一年的新传媒产业集团被并入科技集团，其他各产业集团也分别制定了各自的瘦身健身方案，控制人员引进，加强精细化管理，加快清理与主业相关不大、规模小又不盈利的企业。

事实上，这并非海航第一次“自救”。2011年，海航曾在一轮收购、兼并、扩张后，启动了“关停并转”的内部调整：区域总部陆续被撤销，八大业务板块也被精简至五个，260家缺乏盈利且不具备战略意义的小企业被关停。

只不过，如今海航集团的资产规模已比7年前大得多：2010年12月，集团资产规模为2014.62亿元，收入647亿元；截至2017年底，集团总资产1.5万亿元，总收入近7000亿元。

资产规模的迅速膨胀，与过去两年来停不下的海外收购不无关系。在定下了进入世界 100 强甚至10强的目标后，Swissport地面服务公司、维珍澳洲航空、瑞士Gategroup航食集团、英迈、希尔顿、德意志银行，以及欧美的很多地产项目，就陆续成为海航的投资标的。

根据海航披露的数据，截至 2018年1月24日，海航在境外上市公司股权投资的浮盈总额45亿美元，折合人民币约287亿元。

“海航当时看中的应该是海外资本、资产价格双降，企业估值较低，那时候尽快出手，未来单纯依靠资产升值获得的投资浮盈也是可期的。这其实也是部分中国企业共同的扩张模式，以企业规模的快速增长来撬动资金，又以新的资金继续举债收购，而当宏观大势或金融政策突变时，大步向前带来的人才、资金、管理隐患，就可能被放大凸显。”上述行业内人士指出，“海航拿下的海外资产质量大多还是不错的，而且基本与其产业链上下游相关，但要期待协同效应产生自身的造血功能，还需要时间。”

海航并非对此没有认知。比如从去年开始，作为集团旗下重要“造血机器”的航旅板块，就在进行大规模的管理架构调整，强调推进航空与酒店、食品、旅游，以及国内外资产和不同业态的协同，不过目前尚未实现完全的资源聚合及全球联动。

自1月10日起临时停牌的海航控股（600221.SH）则于2月10日发布进一步停牌公告，称正在筹划重大资产重组，拟购买的标的资产预计涉及航空主业、维修、飞行训练、酒店等与主营业务紧密相关的资产。