终端需求冻结，黑色面临压力宏观经济开局良好

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宏观经济开局良好，但仍面临季节性承压；焦炭库存累增，需求转弱，将偏弱运行；铁矿石港口库存见顶回落，开工率上行，预计偏强运行；受雨雪天气影响，钢材运输受阻，下游施工持续减少；螺纹进入消费淡季，价格仍居高位，下游冬储相对谨慎；热卷因检修增加而减产，叠加三月汽车消费旺季的预期，热卷后期或将继续上行。

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1月份以来，整个黑色系基本维持震荡局面，虽有冬储行情提振，但因终端需求基本冻结，来自供给端的压力逐步显现。1月焦炭现货价格持续下行，先后经历5轮下调，各地区钢厂陆续下调焦炭采购价，现货价格已经与上月持平。铁矿石现货价格基本维持震荡格局，

随着钢材利润的大幅收缩，前期因超负荷生产的高炉和轧线检修开始增加，热卷供给端受压，叠加冬储行情之下，螺卷价差对热卷价格的动态调整作用，热卷价格下行仍有支撑。另外，春节后即将迎来汽车行业的消费高峰期，热卷需求也有望出现小幅度的上升。

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总体而言，国内宏观整体向好，2017年顺利收关，2018年宏观经济开局良好，但仍面临着季节性承压。钢材终端需求缩减，但因出口订单回升，终端需求依然稳定。随着冬季的到来，钢材运输受阻，下游施工企业也提前停工放假，螺纹需求进入消费淡季；2017年第四季度以来，螺纹价格居高难下，这也使得冬储变得相对谨慎，后期螺纹或将继续保持盘整。

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环保限产再度发力，高炉开工回升受阻，春季即将迎来汽车消费旺季，热卷需求有望出现小幅回升。钢厂开工率较限产初期有所上升，但近期环保加码，开工率上行受阻，但是港口库存见顶回落，叠加春节后复产预期以及限产背景下主流高品矿持续升水，预计铁矿石区间振荡偏强运行；受燃气保供政策推动，焦化企业开工率持续回升，目前开工率普遍超过限产前期水平，供给宽松，需求走弱情况下，焦炭上行乏力，预计焦炭区间震荡偏弱运行。