原油期货全解读远超想象第1页:原油期货横空出世背后意义远超

傻大方提示您本文标题是：《原油期货全解读远超想象》。来源是证券之星。

原油期货全解读远超想象。原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---

第1页:原油期货横空出世背后意义远超想象(全解读)第2页:财通证券:浙江龙头券商控股期货基金第3页:浙江东方:定增拓宽金融牌照布局金控推动发展第4页:厦门国贸:参与设立“清算中心” “期现结合”竞争力再上台阶第5页:中信证券:业绩超预期最受益于多层次资本市场建设第6页:中国中期 000996 第7页:美尔雅 600107

原油期货横空出世背后意义远超想象(全解读)

毫无疑问，今天证监会发布会上最大的新闻是原油期货的落地。

历经数年，原油期货，终于来了。

这可是我国第一个国际化的期货品种!有业内人士说:推出原油期货的意义，堪比股指期货。

原油期货终推出

证监会表示，经周密准备，原油期货上市的各线工作已经基本完成。综合考虑各方因素，原油期货将于2018年3月26日，在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

上期所还表示，经过周密准备，原油期货上市的各项工作已经基本完成。目前上期能源已审核通过149家期货公司申请入会，批复同意12家银行为从事境内客户保证金存管业务，8家银行为从事境外客户保证金存管业务，相继进行5次全市场生产系统演练。

为了推出原油期货，相关方努力了数年。

早在2011年，是否推出原油期货就成为了业内的一个议题。

2013年11月22日，上海国际能源交易中心股份有限公司在上海期货交易所正式揭牌，该中心成为原油期货交易平台。

2017年5月11日晚，上海国际能源交易中心正式对外发布交易中心交易规则及业务细则。

2017年12月9日—10日，上海国际能源交易中心进行了年内第五次原油期货上市前的全市场生产系统演练，至此 “中国版”人民币计价的原油期货在制度、规则和技术方面已经不存在障碍。

而2018年2月9日，原油期货终于宣布正式推出。

境外客户能参与的首个期货品种

境外客户也可以参与境外客户参与原油交易，这在以往的期货品种中，从来没有出现过，是一项重要的金融创新。也许有一天，在原油期货市场上会看到我们还能看到各路华尔街大鳄的身影。

目前来看，参与原油期货主要有四种路径:

1、境内期货公司会员直接代理境外客户参与原油期货;

2、境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者(一户一码)参与原油期货;

3、境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货(直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行);

4、作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。

这是下境内外投资者的参与方式和参与路径:

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

要做原油期货你需要知道这些

原油期货是有投资门槛的。主要参与条件如下:

1、个人投资门槛50万，机构投资门槛100万。

2、开户本人必须参加开户机构安排的期货交易考试并且合格。

3、开户本人必须拥有10个交易日且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录，或者近三年具有10笔以上境外期货交易记录。

原油期货的合约的交易品种是中质含硫原油，交易单位1000桶/手，最小变动价位是0.1元人民币/桶，最小涨跌停板幅度是4%，最低保证金是合约价格的5%，交割月份为最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月。

上海国际能源交易中心原油期货标准合约

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

针对交易品种定为中质含硫原油，上期能源相关负责人解释这主要是出于三个原因。

一是中质含硫原油资源相对丰富，其产量份额约占全球产量的44%;

二是中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准;

三是中质含硫原油是我国及周边国家进口原油的主要品种，根据海关总署发布的统计数据，我国2016年进口原油3.81亿吨，其中来自中东地区的原油1.83亿吨，占比高达49%，形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油，以及中国胜利原油。

推出原油期货的意义真的太大了

中国目前是全球第二大经济体，也是全球第二大的原油消费国和重要的原油进口国，而且未来几年原油消费市场将有望超过美国。原油期货除了作为一种重要的期货品种，可以实现原油的套保、套利等功能之外，原油期货还有以下几种超越单个期货品种的重要意义。

意义一:原油期货的推出可以提高中国在全球石油市场的定价能力。

目前国际上最具影响力的原油期货交易中心为芝加哥商品交易所集团(CME)旗下的纽约商业交易所(NYMEX)、以及洲际交易所(ICE)，对应的 WTI、布伦特两种原油期货分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。

有专业人士表示，在亚太地区，定价以产地定价为主，不能很好的反应该地区原油的真实供需情况，并且由于定价基准较多，没有一个权威的定价标准。在这种情况下，亚太地区需要一个权威的期货价格来指导当地的原油销售。而包括日本、新加坡、中东等地的原油期货都有因为各类原因没有获得很大成功，这为国内原油期货上市创造了良好的机会。

来看下国内原油期货和其他主要市场合约的比较:

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

意义二:原油期货是中国期货市场对外开放的第一个品种。

前文已经提到，境外投资者也可以在原油期货市场上进行交易，这在国内期货市场是前所未有的。实际上，原油期货是中国期货市场对外开放的重要举措，也是境外投资者参与中国商品期货市场的重要起点。上期所认为，原油期货的这一创新，有助于探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。

意义三:原油期货有助于弥补国内成品油调价方案短板，并有助于倒推其改革。

现行的成品油调价方案是布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格为基准，当国际市场原油连续10个工作日移动平均价格变化超过4%时，相应调整国内汽柴油价格，这种被动调整，无法实时反映石油价格波动，比较机械。但是有了原油期货就不同了，原油期货采用的是保税交割，与国际油价直接接轨。

因此，原油期货的上市意味着，可以利用期货市场的价格发现功能，实现对原油市场的真实供需关系的实时更新。原油期货交易市场可以反应出市场微观主体的预期、需求和生产成本等，具有价格导向功能。并且，原油期货的上市，也将有助于倒推成品油调价方案的改革。

意义四:原油期货有助于推动人民币国际化。

在中国原油期货交易的设计上以人民币为计价单位和交易货币，有助于探索建立人民币计价的国际大宗商品交换机制，为人民币国际化走出实质性的突破。

不过，对此，也有业内人士指出，我国作为石油需求方，定价权本身就不强。想通过人民币计价来增强我国的石油定价权，可能将会是一个漫长的过程。

被投资者认为是群众基础好的大品种

原油期货的上市时期货行业内的大事，消息一出，不少期货群就炸开了，有讨论细则的、有研究投资格局的……有些期货公司还立刻开始了拉客户的各类活动。

有期货业内人士激动地表示，原油期货是个大品种，群众基础好，一定能做到上市就很活跃。

还有一些私募也蠢蠢欲动，一位商品期货私募机构合伙人告诉采访人员，他们非常看好原油期货的上市，届时根据具体情况，他们会考虑适时参与。(中国基金报)

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

涨停敢死队“目标股”曝光标签:期货分析师重启期货市场原油期货市场基准油价上一页1

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

财通证券(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

财通证券:浙江龙头券商控股期货基金

财通证券 601108

研究机构:安信证券分析师:赵湘怀,贺明之撰写日期:2017-10-27

浙江龙头券商,控股期货基金打造综合金融集团。财通证券是浙江当地龙头券商,实际控制人为浙江省财政厅,享受地方发展的红利。根据公告,公司已经形成涵盖期货、基金等金融专业子公司的多元金融控股平台,未来还将进一步构筑金控集团,促进各项业务的协同发展。

收入依赖自营规模,期货资管相对突出。2017H公司业务以自营为主,占比达45%,经纪业务(19%)、资管业务(13%)分列第二、三位,永安期货贡献了8%的收入。

(1)自营收益来自利息分红,规模影响业绩。2015年以来,随着公司资本金的快速补充,公司证券自营业务规模增长较快,2014年至2017年上半年,公司自营部门年化收益率分别为23%、23%、7%和6%公司投资收益主要来自利息和分红,与规模相关性大。上市后公司计划进一步扩大自营投资规模,公司自营收益有望水涨船高。

(2)经纪份额和佣金率企稳,两融风险可控。据公司公告近年公司股基交易额市场基本维持在1.2%左右,2017H公司佣金率降至万分之2.7,降幅有所放缓但仍低于行业平均水平(万分之3)。公司利息收入以两融业务为主,2017H两融利息收入占比达55%,两融余额达80亿元(市场份额0.91%),融资利率达8.O9%;平均担保比例为261%,远高于150%关注标准和130%警戒标准。

(3)资管与基金联动,注重主动管理。作为非银行系背景的券商,财通证券客户的通道业务需求相对较少,更注重主动资管业务的发展。2014年至2016年公司资管收入复合增长率达到97.72%,截至2017年6月末,财通证券资产管理规模1523亿元,集合资管规模占比超过54%;子公司财通基金资管规模为989亿元,在定向增发业务、商品期货业务、新三板业务等方面处于行业领先水平,坚持走差异化、特色型路线。

(4)债承业务为主,资金补充强化业务。2014年至2017H,公司累计主承销债券融资净收入6.8亿元,是投行业务中的强项。截至2017H,公司共有保荐代表人20人,投行部门员工354人,上市补充资金后公司有更多的财力加强投行团队和业务实力。

(5)期货子公司利润和规模处行业龙头地位。2016年及2017年上半年,公司确认的来自永安期货的投资收益分别为2亿元和1.6亿元。2016年永安期货的期货手续费收入行业排名第二,净利润、净资产和净资本行业排名第一,历年分类监管评级均为AA级。

盈利较商杠杆率低,自营占比高于行业。在上市券商中,2017H公司净利润在中小券商处于中上水平,ROE仅次于浙商证券,杠杆率仅高于国金证券。公司自营收益占比在上市券商中仅次于东方证券和国海证券,和同处于浙江省的浙商证券相比,公司自营收益和资管收入占比与ROA高于浙商证券,体现公司较强的投资管理能力。

投资建议:买A-A投资评级,6个月目标价21.97元。我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.45/0.52/0.60元。根据分部估值法公司作为低流通市值的新股,我们给予20%的溢价空间,对应4.67倍PB,对应六个月目标价21.97元/股。

风险提示:市场交易量下降风险/信用违约风险/政策变化风险

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

涨停敢死队“目标股”曝光标签:期货分析师重启期货市场原油期货市场基准油价上一页12

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

浙江东方(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

浙江东方:定增拓宽金融牌照布局金控推动发展

浙江东方 600120

研究机构:安信证券分析师:赵湘怀撰写日期:2016-08-24

事件:2016年8月23日晚间,浙江东方发布2016年中报,根据中报,公司2016年上半年实现营业收入26.2亿元,同比下降18.5%,归属母公司股东的净利润3.9亿元,同比增长31.6%(报告数据均来自公司公告)。

宏观经济下行,国企改革带来机会。

(1)公司主营业务趋缓。2016年上半年,公司商品流通业务营业收入为15亿元(同比下滑31%),目前国际经济复苏步伐低于预期,我国宏观经济下行,导致房地产与商品流通行业景气度下行,主营业务增速趋缓,推动公司积极创新,发展金融业务和跨境电商,谋求新的经营业务及利润增长点。

(2)国企改革带来发展机会。十三五纲要提出要整合各类金融资源要素,公司实际控制人为浙江省国资委,未来公司或将借助国企背景,搭乘国企改革东风,布局结构调整并优化国有资产资源配置,迎来发展机遇。

定增涉足多项金融资产,金控布局进一步深化。2016年8月13日,公司公布发行股份购买资产并募集资金公告,根据公告,公司拟以发行股份方式购买浙金信托56%股份、大地期货100%股权、中韩人寿50%股权,交易对价16亿元;同时,浙江东方拟通过定增募集配套资金,募集资金不超过12亿元。未来浙金信托、大地期货和中韩人寿将增强公司金控平台的综合竞争力,开拓公司资金来源,优化公司结构,并提升公司盈利水平。

布局信托开拓资金运用渠道。2016年1-5月,浙金信托实现营业收入0.33亿元,公司业绩发展平稳。行业方面,无风险利率下行推动行业风险平稳下降,理财新规提升信托行业重要性,且行业对付风险低于市场预期,而与其他金融牌照相比,信托公司资金运用渠道最为广泛,包括货币市场、债券市场等五大投资领域,在业务发展和转型升级方面具备优势,未来浙金信托发展可期,并有望带动公司开拓资金运用渠道。

布局寿险提升公司盈利。2016年1-6月,中韩人寿实现规模保费收入7.3亿元,比去年同期的2.9亿元增加约1.5倍,未来中韩人寿将通过继续拓宽营销渠道等方式实现保费业务收入的持续高速增长,进而提升浙江东方的盈利水平。

公司金融牌照全面拓宽。公司立足于国金租赁、东方产融和国贸东方资本,开展融资租赁、直接投资和资本管理三大块金融业务,以投资创新和业务创新为基础,为自身转型提供服务。预计到2016年底,公司类金融业务将覆盖到互联网、金融创新、海外资产管理、定增市场和资产管理市场,而定增完成后,公司将通过控股信托、期货和寿险,进一步布局综合金融,全面转型金控。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41.6元。我们预计2016年-2018年的EPS分别为1.18元、1.42元、1.7元。

风险提示:宏观风险、业务整合风险、政策风险

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

涨停敢死队“目标股”曝光标签:期货分析师重启期货市场原油期货市场基准油价上一页123

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

厦门国贸(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

厦门国贸 600755

研究机构:国信证券分析师:区瑞明,朱宏磊撰写日期:2016-07-25

事项:

公司公告:1、出资1000万参与设立福建交易场所清算中心股份有限公司(下简称“福建交易场所清算中心”),占比为10%;2、控股股东国贸控股7月22日在二级市场上买入120万股,占总股本的0.07%,并计划未来12个月内通过上交所集中竞价交易系统择机增持公司股份不少于500万股,累计增持数量不超过总股本的2%。

评论:

n参与设立福建交易场所清算中心,丰富金融牌照资质,为“期现结合”模式添上重要拼图

在深度报告《激扬无限,行稳至高》中我们对公司的商业模式作了分析--

1.公司在大宗贸易领域深耕已逾30年,积累了丰厚的资源和经验,多个品种(铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等)占据全国交易份额前五位置,领先优势明显;

2.随着大宗规模的不断提升,为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润,公司积极拓展金融期货业务,并逐渐形成了期现结合的商业模式:在现货市场不景气时段,公司依靠金融期货锁定交易价格和利润;在现货市场景气时段,公司通过放大现货敞口以实现盈利;

3.公司发展“期现结合”模式拥有壁垒优势:期货交易有现货作基础,公司对现货交易的深度、大规模参与有利于其判断期货市场的趋势走向,必要时亦可提供实物交割以控制期货风险;另外,公司现货管理品种多样化,亦丰富了其金融期货的产品。

本次参与设立的福建省交易场所清算中心设立后将成为目前省内唯一的交易场所清算中心,未来将定位为服务于福建省内并辐射全国的市场化金融服务基础设施,是保障交易场所健康发展的综合性服务机构。

参与设立清算中心,是对公司“期现结合”经营模式的重要补充:一方面,清算中心的成立可为交易场所提供各类登记、清算、存管等综合服务,未来亦可延伸至大宗商品确权、供应链金融、场外衍生品清算等创新业务,与公司主营业务相关度极高;另一方面亦丰富了公司金融服务主业的牌照资质,促进公司下属海峡联合商品交易中心的协同发展,进一步提升公司主业的核心竞争力,符合公司战略发展需要。

价值低估,控股股东以现金持续增持,彰显对公司发展前景之信心

公司的控股股东国贸控股自去年7月以来一直于二级市场上增持公司:①2015年7月9日-2016年1月8日增持58万股,占比0.035%;②2016年2月至2016年6月30日,以集中竞价交易方式增持2013万股,占总股本的1.21%。加上本次买入的120万股,自去年7月以来,大股东在二级市场上累计增持了逾200万股,占总股本1.32%,并计划在未来12个月进一步在二级市场上以集中竞价交易系统择机增持公司股份不少于500万股、累计增持数量不超过总股本的2%。

大股东在二级市场上的持续增持,一方面是由于公司在二级市场上被低估(根据我们在深度报告中对公司价值的分析,公司每股重估价较目前股价仍有20%~45%的溢价),同时亦也彰显出对公司发展前景之信心(“期现结合”的商业模式壁垒优势明显,行业的份额及排名不断提升)。

目前28亿转债已进入转股期

公司2016年1月发行的28亿可转债已于7月5日进入转股期,截止日期为2022年1月4日,转股价格为8.93元。

维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,维持“买入”评级

我们维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,预计16-18年EPS为EPS0.72/0.85/0.99元,对应PE11.9/10.0/8.6X,成长性好,维持“买入”评级。

原油期货|解读|交易中心|超想象|境外---傻大方小编总结的关键词

涨停敢死队“目标股”曝光标签:期货分析师重启期货市场原油期货市场基准油价

原油期货全解读 远超想象

原油期货全解读远超想象