恒生:美股市场长期牛市不改上周美国股市表现惊人

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上周美国股市表现惊人，短短四天，道指两度创出超过1000点的跌幅，8日收盘下跌1032.90点，5日盘中暴跌近1600点，收盘跌1175点，创有史以来最大点数跌幅，当前已跌破24000点，上周或将创出2008年10月以来最大单周跌幅。标普500指数跌破2600点，本周或将创出2011年以来最糟糕单周表现。两大指数双双进入回调区间，悉数回吐年初以来所有涨幅。

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因市场忧虑美国通胀可能重返，而这次的催化剂是美国1月份优于预期的非农就业数据，其中新增就业岗位达到20万份，平均时薪按年涨幅2.9%也大幅高于市场预期，工资上升带动通胀的情况得到初步确认，连带10年期美债息进一步上升迫近2.9%水平，刺激美股走势大幅波动。道指及标指近日大幅下挫，自高位下挫超过10%。环球市场也受到拖累而大幅波动。

恒生银行投资顾问服务主管梁君馡认为股市只是利用通胀忧虑上恒生升作为下跌的借口。我们留意到大部分联储局官员近期发言均表示维持循序渐进的加息政策，并未预期有必要提升今年加息3次的步伐。而利率期货合约显示今年加息三次的机率仅约50%，并无显著增加。加上近期美国公布的经济数据理想，绝对有力抵御本年三至四次的加息。因此股市并无足够理据因加息加快而大跌。

急跌前市盈率近19倍

自去年9月起，市场开始憧憬税务改革，标指曾升17%至今年最高位，过分反映税改为标指带来的9%盈利增长。在股市急跌前，标普500指数市盈率曾迫近19倍，远超过去历史平均水平，埋下跌市的伏线。市场对于后市亦过分乐观，标指相对强弱指数(RSI)曾升近87水平，为1961年以来最超买，最终美股难逃跌市。

亚洲公司债券仍可取

梁君馡认为是次跌市仅为美股牛市中的一次健康调整。美国经济扩张持续，美企盈利增长理想，加上投资者渐渐将债券持仓转至股市，利好股市的因素不变。近期市场并无出现重大流动性危机可引致骨牌效应，跌市主要由投资气氛及程式盘带动。相信是次调整后再大跌的空间有限。标指急跌后，现时预期市盈率已回落至16.6倍，较之前吸引。

长线看好环球股市不变，重点看好欧日小型企业及包括内地和香港市场的新兴市场股市，板块则看好金融、科技、生物科技及消费股。相反，美元利率风险继续是债券市场的首要考虑条件，笔者认为亚洲公司债券违约率依然偏低，整体基本面靠稳，但要避免较长年期的债券，而亚洲高收益债券则较受市场情绪左右，在波动市场中表现可能较不稳定。